歐洲- The European Disease Continued

看板Fund (基金板)作者isaacchen (元)時間18年前 (2008/01/09 18:54)推噓33(33推 0噓 2→)

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推 post16:可以請問為什麼歐洲比美國慘日本會比歐洲慘嗎？ 01/03 20:20 繼談了日本之後今天來補一篇歐洲的相關分析歐洲經濟的根源於強勢歐元所帶來的衝擊分析的細節其實非常繁瑣所引用的數據和指標也很難交代清楚(太多了XD) 本文盡量深入淺出的方式帶出一些重點和思考的方向有疏漏和不完整之處難免請多見諒m(_ _)m ----------------------------------------- 歐洲- The European Disease Continued 2007年是歐洲10年來最好的一年不幸的是大概也是過去10年和未來10年中唯一值得令人懷念的一年如果說日本的復甦是迴光返照那麼歐洲的復興或許好一點可稱之為老漢吃了威爾鋼雖然底子仍虛但效果是有的先來談談過去幾年的現況歐洲自從科技泡沫後歐元便逐漸止跌回升並在去年對美元創下歷史新高而此趨勢似乎短期仍沒有停止的跡象也因此大西洋兩岸的GDP差距自1980年代末開始拉大的差距也逐漸縮小到去年英國人均GDP已重新趕上美國而整的歐盟的GDP總值也略為超過美國不過若從實質GDP成長率來看會發現令人困惑的是歐盟自從2000年後年平均成長率平均落後美國將近一個百分點(2% vs. 3%) 事實上歐洲同時期的表現和日本幾乎可說是半斤八兩歐洲的重新復甦是有其徵兆的同日本一樣事實上自歐元推出後歐元的價格在很長的ㄧ段時間內是低估的和日圓帶來了同樣的效果製造業和出口業開始重新復甦而這個現象在去年達到了最高峰和日本不同的是歐洲長久以來並非國際熱錢的主要提供者所以在出口強勁增長下反而成為熱錢的目的地例如英國吸引了大量的俄國和印度資金 (2006倫敦ipo首度超越紐約成為世界第一倫敦地產漲幅世界居冠) 某種程度上取代了過往部分美國的角色這也推升了歐洲的資產價格讓過去兩年的歐洲走出和日本不一樣的道路也就是以資產泡沫帶動內需的擴大 (房地產股票等) 但是事實上強勁的歐元對於歐洲企業絕非好事同美國一樣歐洲的經濟命脈很大一部份依賴的是跨國企業的競爭力在美元和歐元此消彼漲的態勢下歐洲的企業逐漸陷入不平等的競爭狀態(例: 波音vs.空巴) 但是在歐元持續升值下歐洲的股市熱錢持續不斷湧入 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080109/2/rszd.html Morgan Stanley：獲利泡沫達史上最大歐股2008將陷入衰退周期也因此歐洲資本市場的泡沫儼然成形比起美國來說相對地更為令人擔憂同樣地房地產也有相同的情形強勢歐元對世界是有貢獻的去年在美國內需的停滯下歐洲進口超越了出口歐盟成為僅次於美國的次大進口市場但是強勁的歐元對於歐洲出口的傷害已經逐漸顯現 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/080109/1/rsyt.html 德國11月出口意外衰退歐元升與油價漲削減需求此新指標十分令人擔憂如同強勢日圓一般令人擔心事實上此次歐盟的復甦主要有兩個領頭羊一個就是英國另一個就是德國去年兩國的經濟成長分別為2.3%和2.5% 都略優於美國的表現英國是受惠於資產和金融市場的蓬勃發展(熱錢湧入最多的歐洲國) 德國則是強勁的工業表現而英國的房地產於去年底已面臨強烈的下修英鎊也領先歐元一厥不振可預期的是未來熱錢湧入英國的趨勢將會大幅縮減且弱勢英鎊將加重此一趨勢如我在之前的文章所說 "外國熱錢可以來投資當泡沫高到不合理的情形之後這些人將不留情地也離開另尋便宜的標的" 這也是我之前對於所謂房地產永遠向上論的質疑 "向上"和"需求"是分不開的英國雖然人口增幅保持溫和成長房價卻遠遠超越需求成長而這就註定了大幅修正的命運因為房子終究是讓"人"來住的更糟的是英美之間的臍帶讓英國成為次貸的最大受害者之一英國今年的經濟表現十分的不樂觀(預期降息週期已開始展開) 而德國出口的衰象也逐漸出現一但兩個大引擎同步失速歐洲將陷入過往所謂"歐洲病"的窘境 (法義根本就從來沒好過0rz...) 強勢歐元對於歐洲的傷害可能比一般所想的來的嚴重原因在於: http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_sector_composition 　由圖表可知以經濟部門組成來說製造業占歐洲的經濟產出較美國而言可謂高出不少 (27.3% vs.20.4%) 也就是說出口業或製造業若開始衰退對於經濟的的衝擊將遠較美國為大強勢歐元也不如一般所想讓歐洲免於通貨膨脹 (這是一個大謬論!!) 數據會說話以德國為例 http://www2.jihsun.com.tw/weco/wecoIndex.asp?i=8028543 歐元漲的越凶物價越是蠢蠢欲動原因如同我在之前日本的那篇所講因為貨幣供給的增加將無可避免造成物價的上漲 (遠抵銷貨幣升值所能帶來的購買力增加) 深一層剖析物價其實具有一種"遲滯性" 也就是說產品價格其實是易漲難跌的也就是說絕大部分的物價不會因為歐元上漲購買成本降低就調低售價相反地美國因為身為全球最大的市場物價也有某種程度的議價"抗漲權" 也就是競爭者為了繼續留在世界最大的市場不敢貿然漲價恍然大悟吧? 也就是歐元上漲實質上讓歐元成了成了"貴圓" 美元貶值卻將減少的獲利轉嫁到國外的生產者上更不要說上漲歐元帶來的熱錢大大推升了資產與實物價格更是讓物價火上加油 http://www.cnyes.com/asp/index10entryu_euro.asp?pagetype=finance 大家可以看看歐洲的通膨和美國基本上是不分軒輊... 隨著歐元升值的越多反而有惡化的情形也就是前篇所提對於日本的預測日圓升的越多將導致日本陷入 "日元的持續升值將會讓日本人同時處在低利率的情況下 &海外投資失利(還沒賺錢就要先背上5~7%的匯損)雙重困境個人和企業開支卻又面臨揚升的通膨威脅更糟的是日本唯一還有競爭力的GDP構成要素--->出口也將受到極大影響" 老實說這一段預測對於現在的歐盟來說已經是個現在進行式了... 美國的先行降息更是讓歐盟陷入一個兩難的困境中若依照不斷揚升的通膨趨勢歐洲實際上應該做的是升息(別忘了雖然美國已降息3次歐洲的基準利率卻還不及美國的水準) 但是升息必然造成歐元的持續走強這無異讓歐洲陷入更糟的經濟疲軟(出口躺平)和貨幣供給大增 (對金融業更是雪上加霜) 但是若降息因為目前歐元位處高檔而美國的啟動降息已有一段時間了這麼一來必定導致歐元的大回檔而這將導致熱錢大恐慌逃難資產泡沫風暴將一發不可收拾別忘了歐洲和美國不同歐洲並非"單一強國" 各國對於其"貨幣信用"的信心絕對在美元之下 (事實上若大家還有記憶在前幾年歐元大升值之前大家所討論的熱門議題其實是-->歐元何時拆夥XDDD 當時唱衰歐元的聲音和如今唱衰美元的聲音可說是不分軒輊啊... 而近來遭受強勁歐元衝擊的歐盟製造業也逐漸在部分國家內產生政治壓力例如在兩個扶不起的阿斗--法國和義大利走自己的路的呼聲不絕於耳畢竟工人...都是票啊) 所以降息 ... 眼看未來資產跌價風暴容比美國還要更糟的情況下這無疑也是很難採取的行動也就是說當初歐元升息升的不夠快面對歐元過快的強勁升值又沒有採取適當的步驟降息的勢頭又被美國捷足先登讓歐洲的貨幣政策陷入一種被動且動輒得咎的窘境至於我先前所提到歐洲比起日本好的當然是其較為優秀的人口結構 (有關人口結構和經濟發展之間的關係敬請期待續集 :P) 較少的國家負債以及有著較大的內需(入超市場) 因此縱然前景不佳估計尚不會陷入衰退或負成長的狀態 ps. 項莊舞劍意在沛公但是美國這個項莊打著弱勢美元旗號想砍沛公(中國) 沒想到卻先砍到了兩個盟友(歐日) (去年全年歐元升了9% 日圓7% 人民幣..5%多..) 也就是人民幣兌歐元和日圓其實是"貶值的" 科) 讓中國產品於歐洲市場的競爭力&出口大增(年增率超過美國市場) 這應該也是美國始料未及的吧~! 市場果然是難以掌控的呀... ps.2 若歐美日三大市場冬天同步到來相信能彌補這個缺額的將是新開發的火星市場本人在此預測估計2009年新興市場的成長動力在於火星人的發現... 敬請期待~! ----------------------------- 個人意見僅供參考:) 有錯請不吝指正感謝~! -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 134.208.33.195 ※ 編輯: isaacchen 來自: 134.208.33.195 (01/09 18:54) ※ 編輯: isaacchen 來自: 134.208.33.195 (01/09 18:56)

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Shmilybaby

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※ 編輯: isaacchen 來自: 134.208.33.195 (01/09 18:56)

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trinity1103

01/09 18:58, , 2^F

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※ 編輯: isaacchen 來自: 134.208.33.195 (01/09 19:05)

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pranee