[新聞] 部分貨幣基金投資比例受限短融券調整壓力增大
除了IPO重啟引發的拋券變現風潮給信用債帶來巨大壓力，監管機構近期發文提示
貨幣市場基金的信用債持倉比例，也令這類產品成為不少貨幣市場基金的「拋棄」
對象，加劇了信用產品的調整。 記者獲悉，近期上海市證監局下發了《關於加
強貨幣市場基金監管的提示函》，其中明確指出貨幣市場基金的信用債持倉比例如
果高於30%將被提示，高於40%將被警示。
對於貨幣市場基金來說，事實上受這條規定影響最大的就是其對短期融資券品種的
投資。因為按照《貨幣市場基金管理暫行規定》，貨幣市場基金不可以投資剩餘期
限超過397天的債券，而在信用債中，
除了少量早年發行、目前剩餘期限符合要求的企業債券以外，能夠滿足這一條件的
品種就只剩下了短期融資券。
一位貨幣市場基金經理稱，要將信用債持倉比例控制在30%以下並不是一件易事。
因為在目前的低利率市場環境下，進行存款、回購和利率產品的投資所能獲得的收益
都非常有限，但是基金又同時承擔將投資回報率做高的壓力，因此不得不大量投資票
面利率絕對水平較高的信用債。
但值得注意的是，上述提示函由上海市證監局基金監管處下發，總部設在北京等地的
基金公司表示並沒有收到類似的提示。業內人士表示，或許只有「落戶」上海的基金
公司會受到約束。
那麼，需要「降壓」的貨幣市場基金是否已經開始了拋售信用債的行動，以期達到不
觸「紅線」的要求呢？一位交易員稱，近期市場的確是出現了短融券的大量拋盤，收
益率也有所上行。以主體評級為AA+的短融券為例，其本月初的收益率約在1.97%附近
，曾上行至2%以上，隨後回落，但是近期又重新開始向上突破。
一位貨幣經紀公司人士表示，利率變化事實上並不是特別劇烈，但從短融券買賣力量
變化來看，近期基金出券的力度確實明顯增加。「但好像並不是很急著要出手，」他
說，基金的拋售並非不計成本，而是對價格有著一定的要求。
他還表示，由於近期恰逢IPO重啟的關鍵階段，機構也通過減持債券的方式來增加現金
儲備，所以很難判斷基金對短融券的拋售究竟是處於變現的需求，還是降低信用債持倉
比例的要求更為迫切。
但是很可能有部分貨幣市場基金恰好借助眼下的IPO重啟而變現的理由作為「掩護」，
最終目的在於快速減倉。「這也是自我保護的方式，」他說，如果直接暴露了真實意圖
，很可能遭遇市場的「趁火打劫」。
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