[心得] 指數型基金淺談

看板Fund (基金板)作者stasis (流雨風雪)時間14年前 (2011/09/15 00:11)推噓14(14推 0噓 34→)

留言48則, 12人參與討論串1/1

http://stasistw.blogspot.com/2011/09/blog-post_14.html 我對台灣的基金一直抱持著反感，尤其是在看過「專家平均1.6」這本書之後，台灣的主動型基金在我眼中，簡直就是坑殺的代名詞，也因此我個人頗樂見台灣指數型基金的普及。指數型基金在剛推出時雖然不熱門，但近年在綠角等人的推廣下，在散戶間的普及度有越來越高的趨勢，寶來的0050也在短短數年間，成為台灣最大的基金（雖然主要的投資者是外資）。歷史告訴我們，絕大部分的主動型基金，長期表現都會劣於低成本的指數型基金，而投資人幾乎不可能在事前預知到哪些基金可以超越指數，也因此「定期定額投資指數型基金」是個可以樂勝80%以上市場參與者的策略。即使被當作投資標竿的Buffett本人，也推薦過指數型基金許多次，其中我覺得最有代表性的是下面這段話：「過去35年來，美國企業創造出非常不錯的報酬，只要以分散且低成本的方式投資所有美國企業，即可分享其優異表現。而藉著投資指數型基金，群眾便能夠分享美國企業創造的優異報酬。照理來說，整體投資人可以取得不錯的投資收益。但大部分投資者的投資成績只是普通，甚至虧得慘不忍睹，我認為有三個主要的原因： 1.交易成本太高，投資者買入賣出過於頻繁，或支出過高的投資管理費用； 2.根據小道消息和市場潮流管理投資組合，而非深思熟慮過且經過分析的公司評價； 3.盲目跟隨市場追漲殺跌，在錯誤的時間進入或退出股市，比如在已經上漲相當長時間後才進場，或是在盤整或長時間的下跌後殺出。投資人必須謹記，過於興奮與過高成本是他們的敵人。而如果投資者一定要把握進出股市的時機，我的忠告是，當別人貪婪時恐懼，當別人恐懼時貪婪。」這段話道盡了指數型基金的優勢，雖然我自己是個奉行Buffettism的價值投資者，但面對我不夠熟悉的國外市場時，我會選擇指數型基金，頂多讓組合做些*小型與價值偏向，例如購買小型價值基金（eg, Vanguard Small-Cap Value Index Fund）或等加權基金（ eg. Rydex S&P 500 Equal Weight ETF）。 *理由很簡單，我相信平均數復歸，以及小型與價值股溢酬；如果你是效率市場的信奉者，那就直接買一般的市值加權指數。我不是預言家，沒辦法證明何者正確，只能說過去數十年間，這兩種性質普遍存在於各國股市中，且財務行為學可以合理解釋這兩種現象。好話先說完，接下來我想提些指數型基金的問題。以台灣為例，在台灣最具代表性的指數型基金，不脫台灣50和中型100兩檔，前者的標的是台灣加權指數中*公眾流通 (free-float)市值最大的50檔股票，後者則是市值排名51到150名的股票，兩者都是每季審核來調整成分股。 *可以在市場上自由交易的股票，像政府持股或企業間的交叉持股就會被排除在外。以台灣50成份股舉例，台塑化因為台塑、台化及南亞各持有約25%，導致計算出來的公眾流通量只有20%，也就是說，台塑化在台灣50裡的權值比率只有實際市值的20%，就流通性的角度這是合理的設計，但就投資的角度……？首先我們來簡單檢視一下台灣50、中型100和指數間的關係，期交所每天都有提供最新的個股占大盤比重資訊，若以2011/9/14為基準計算，台灣50占了指數的66%，中型100占了指數的18%，其餘的個股占了16%，如下表： [圖] 接下來來看看台灣50裡的個股組成，證交所同樣每日提供台灣50和中型100的成分股資訊，目前(2011/9/14)的台灣50成分股前十大為： [圖] 可以看到前十大成分股囊括了56%的比重，其中權值比重最高的台積電佔了將近17%。就分散投資的角度而言，台灣50暴露在台積電的風險顯然過高（之前鴻海股價快300的時候，兩檔股票就佔了超過30%的指數組成），投資台灣50除了風險分散不夠好外，還有下面兩個缺點： 1.依市值決定投資比率，容易偏重成長股； 2.成份股依市值排名加入和退出，代表會追高殺低。這兩種方式都會拖累長期績效，也是我自己不買市值加權指數型基金的主要原因。如果你認同價值投資的理念，又不想花時間研究個股，在台灣有一個不錯的選擇，就是 0056，這檔基金是由台灣50和中型100中股息殖利率最高的30檔股票所組成，其風險分散程度甚至還比台灣50好（持股比率較為平均）。而高股息投資組合是歷史回測證明，長期可以有效戰勝大盤的策略之一。下面是0056與0050、0057（摩台指）的近三年績效比較： [圖] 毫不意外，0056不論是在上市之前的回溯表現或是上市後的實際表現，都明顯優於市值加權指數，但可惜的是，這檔基金的知名度和規模，和績效似乎不成正比。最後還是老話一句：過去績效不代表未來表現，但是個值得參考的基準。 -- FB: http://0rz.tw/l3Kcq █◣ ▊ ◥\◣◣\◣▼▼◣◣█◣ ▌ ╬╬ █銀ˊ どんだけ── ◥█◣ )) ▲▲██▲╴▲██▲ ▲ ▌ "囧█ ╬╬ █ˊ魂好文要推── ◥█◣ ◢ ▏ ▼██▼ ▼██▼▏███▌m@▼▄ ╬╬ EVERYBODY SAY ◥█◣█ ▼█▇▇█‥ ▇▇█▏◣ ▌ ▲◇" ╬╬ 市場求生手冊─ (( ╲ ╲ ◣▼ ▇▇▇ ▼ ◣ ▌▆▆▆ ╬╬ http://stasistw.blogspot.com/╲█╲█ ◥██████ ◤████▆▅▄▃▂▁ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 111.185.86.128

推

ray2501

09/15 00:15, , 1^F

09/15 00:15, 1^F

推

falseshelter

09/15 00:22, , 2^F

09/15 00:22, 2^F

推

edcba

09/15 00:33, , 3^F

09/15 00:33, 3^F