[新聞] 俄烏關係緊張投顧:戰爭與經濟利益不一致

看板Fund (基金板)作者nisi0773 (深知身在情常在)時間2年前 (2022/02/14 21:32)推噓4(4推 0噓 4→)

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1.原文連結：https://www.wealth.com.tw/articles/e31d67ae-f606-44ae-890b-0b2ba9fa0234 2022/02/13 15:20 文涂憶君、陳瑩欣 2.內容：俄羅斯與烏克蘭情勢緊張，市場擔心原油、半導體原料供應受影響，俄羅斯投資收益也會受影響。不過投顧法人認為，地緣政治問題難測，但往往是布局時點。野村大俄羅斯基金經理人劉佳奇認為，俄烏緊張局勢遽升，但目前難以評估俄羅斯是否會真的侵略烏克蘭，或是維持目前的軍事鎮壓態勢，由於歐洲國家能源高度仰賴俄羅斯，加上自身經濟仍陷於疫情泥沼，並無意願與能力與俄羅斯對抗，因此一方面透過外交手段斡旋，一方面增兵東歐提高軍事威嚇，事件進展仍須加以觀察。百達投顧指出，俄羅斯屬於新興市場單一國家，且長期受地緣政治壓抑其股市表現，過去 5年出現過4次20%以上跌幅，隨後出現40-80%的反彈，大波段修正與上漲並不罕見。地緣政治問題如何化解難以預測，惟就俄羅斯自身經濟發展利益而言，發動戰爭即便勝出，也將導致自身重大創傷，與其利益並不一致。此外，歐美國家對俄羅斯制裁手段用盡，對其經濟壓抑效果有限。與市場驚慌反應不同，百達投顧認為，本益比再創低，投資價值面已浮現：俄羅斯過去十年間僅有在2014與2018年本益比低於5倍，目前已達到約4.5倍，投資價值實已處於相對低檔。俄羅斯股市具有低價值、高股息、通膨連結等概念，應屬2022年具有潛力之市場，惟短期受地緣政治議題掩蓋，若爭端暫休，市場可望有明顯回升，且俄羅斯出口具有天然氣、能源支撐，內需股市則具有電商、金融科技等結構成長題材，股市基本面相當良好。不過百達投顧也認為，投資人須嚴控風險比重，畢竟俄羅斯屬於高波動之新興市場單一國家，適合能夠承擔高風險之投資者，建議不宜佔投組過高比重。百達俄羅斯股票策略團隊認為，各國仍將努力透過持續溝通及討論，以外交方式解決問題，俄羅斯對烏克蘭進行大規模入侵的可能性很小，並可能會就導彈部署達成協議，並限制對烏克蘭的軍事援助。最後結果會是不會對俄羅斯做出制裁，而地緣風險也將逐漸淡化——預估許多的股票具有 100% 或更多的上漲空間，且能源類股的股利率已來到20%，即使跟俄羅斯長期歷史數據相比，也極為便宜。百達俄羅斯股票策略團直言，如果最壞的情況發生，「我們還是不認為歐美會做出制裁俄羅斯能源出口、以及限制俄羅斯使用環球銀行金融電信協會*(SWIFT System)的決議」，因為目前全球能源市場已經相當脆弱，不太可能再去承擔成本上升的可能。比較有可能的是針對金融或科技產業定出制裁方式。從俄羅斯基本面和市場的投資角度來看，百達俄羅斯股票策略團認為沒有看到俄羅斯企業當前獲利基本面惡化的情況。實際上，在能源和大宗商品市場供應仍然趨緊的情況下，部份俄羅斯的出口產業在過去幾週基本面進一步改善，獲利甚至被上調了。法人表示，地緣政治因素是主要造成俄羅斯市場股價急劇下跌的主因。如果回歸到基本面來看，仍有許多令人鼓舞的地方，俄羅斯經濟仍然穩定，且具有高外匯儲備、低負債比率、財政政策和貨幣政策都相當謹慎的特色，也大幅降低油價與盧布的高度敏感關係。特別是以股利率為基礎的評價處於創紀錄水準，目前的股利率為 12%，幾乎是 2014 年危機時的兩倍。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.164.34.249 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Fund/M.1644845549.A.E87.html

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