[新聞] 波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，非理性繁榮的泡沫到來了嗎？

看板Stock (股票)作者j0588 (F.I.R.E.實踐家)時間3小時前 (2024/11/23 17:22)推噓22(22推 0噓 18→)

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原文標題：波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，非理性繁榮的泡沫到來了嗎？原文連結： https://abmedia.io/berkshire-cash-to-record-high 發布時間： 2024/11/23 原文內容：股神巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway Inc.) 上周公布了其持股情況，現金儲備創下新高。但近期市場大量資金湧入槓桿市場，這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？巴菲特指標長期過高，現金水位再創新高現年 94 歲的巴菲特依然謹慎投入資金。在波克夏 5 月份的年度股東大會上，他表達了投資意願，但也強調了尋找有吸引力的投資機會並不容易。股神巴菲特於 2001 年 12 月在接受富比士專訪時提到：股市總市值和 GDP 的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標。此指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數表示 75% 至 90% 為一合理區間，超過 120% 則表示股市高估。而根據財經 M 平方的圖表，自2016 年後，巴菲特指標即長期處於高位，目前數值為 205%。波克夏第三季的現金儲備達到 3,252 億美元，並自 2018 年第二季度以來，首次沒有進行自家股票回購。該現金儲備幾乎是該公司年底現金餘額的兩倍，也是巴菲特有史以來積累的最多的現金儲備。波克夏現金水位與市場的關係據彭博社報導，多年來，波克夏現金配置占公司資產的比例變化很大，從 1994 年的 1% 到如今的接近 28%，以及介於兩者之間的各種情況。記錄顯示，隨著繁榮時期股票估值上升，巴菲特不斷提高波克夏的現金配置——預期回報率因此下降——並在機會出現時減少現金。例如，在 1990 年代末的網路泡沫期間，隨著估值的上漲，巴菲特將現金配置佔資產的比例從四年前的 1% 增加到 1998 年的 13%。但他在 1999 年 (大約在泡沫破滅前一年) 將現金配置減少至 3%，大概是因為他找到了一個有吸引力的目標。回想起來，當便宜貨變得充足時，他可能會更好地再持有這筆現金一年，但即使是偉大的巴菲特也看不到轉變的到來。不過，他做了次好的事，那就是在經濟低迷時期動用了波克夏幾乎所有的現金。然後，他在 2008 年金融危機爆發前再次轉向。2002 年市場復甦後，巴菲特開始大幅增加現金配置，最終在 2005 年達到資產的 25%。但當即將到來的危機的氣息導致股價從 2007 年底開始暴跌時，巴菲特動用了自己的現金，並最終在 2010 年將現金佔資產的比例降至 7%，部分原因是他對高盛集團 (Goldman Sachs Group Inc.) 的精明投資。彭博觀點專欄作家 Nir Kaissar 認為，巴菲特押注於一個簡單的原則，即估值和未來回報成反比。也就是說，當資產昂貴時，未來報酬率往往較低，反之亦然。標普 500 指數前膽本益比接近歷史高點包括貝萊德 (BlackRock)、先鋒集團 (Vanguard)、高盛 (Goldman Sachs) 和摩根大通 (JPMorgan) 在內的最大的基金管理公司都預計未來美國股市將遠低於過去 150 年來每年 9% 的歷史報酬率。目前標準普爾 500 指數的前膽本益比 (Forward price-earning ratio) 為 25 倍，接近歷史高點，而自 1990 年以來的平均本益比為 18 倍。專家計算標準普爾 500 指數未來 10 年的預期回報率約為 4%，與無風險三個月期國庫券 4.4% 的殖利率相差無幾。而波克夏以現金儲備的增加 (多為短期國庫券) 加強了他的未雨綢繆的配置，也不算太令人訝異。大量資金湧入槓桿市場另一頭，在華爾街的投機邊緣，冒險的狂熱卻與日俱增。包括自詡為比特幣發展公司微策略 (MicroStrategy) 和相關的槓桿高風險 ETF ，在本週交易量達到 860 億美元，創歷史新高。微策略股價單週上漲 24%，兩支基於該公司的槓桿基金總計流入 4.2 億美元。營運其中一支基金的 Tuttle Capital Management 執行長 Matt Tuttle 表示，他本週透過槓桿 ETF 購入一系列微策略股票。他的做市商不得不購買更多的股票以對沖部位。「看看所有購買微策略選擇權的散戶投資者——不斷地、不斷地、不斷地買入，這可能會變得非常瘋狂。」 Piper Sandler 選擇權主管 Daniel Kirsch 表示，槓桿 ETF 的每日重新平衡，無論是放大 ETF 還是單一股票的回報，都加可能劇標的資產的波動性，特別是當每日波動較大時。當然，槓桿以及投資者普遍的 FOMO 可能會打擊多頭，就像它最近幫助他們追逐風險資產一樣。目前，沒有跡象表明投資者已準備好減少風險資產的曝險。但這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？值得讀者細細觀察和思考。心得/評論：少年股神追逐的是被風吹動的漣漪而老巴看中的是海嘯等級的巨浪漣漪時時刻刻都有，巨浪則極為罕見只是老巴老了，不知能否活到巨浪再現的那一天 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.135.183.245 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1732353744.A.9A2.html

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