[新聞] 萬科債務深不見底分析：中國官方救不救陷兩難

看板Stock (股票)作者Su22 (裝配匠)時間20小時前 (2026/01/04 21:25)推噓6(9推 3噓 12→)

留言24則, 19人參與討論串1/1

原文標題：萬科債務深不見底分析：中國官方救不救陷兩難 ※請勿刪減原文標題原文連結：https://www.cna.com.tw/news/acn/202601020240.aspx ※網址超過一行過長請用縮網址工具發布時間：2026/1/2 18:33 ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準記者署名：周慧盈/楊昇儒 ※原文無記載者得留空原文內容：（中央社台北2日電）中國房地產巨頭萬科去年底因兩筆共計人民幣57億元（約新台幣257 億元）的到期債務而逼近債務違約邊緣，官方是否出手相救以及「救與不救」所反映的房市政策動向，引起廣泛討論。新加坡聯合早報1日的報導引述外電稱，資產規模仍逾兆元、具國資背景、曾經的房企龍頭萬科是中國最後一家「大到不能倒」的房地產巨頭，但是正在失去國家支持。報導引述知情人士說，中國國有銀行已採取措施控制風險，監管當局也無意出手相救，並已開始制定應對方案，防止風險外溢。不過，萬科與中國金融體系牽連頗深，加上中國房市遲遲未止跌回穩，因此另一派觀點認為官方會在最後一刻出手相救。報導提到，近期針對萬科的討論中，官方是否出手相救以及「救與不救」反映的中國房市政策動向，成為輿論關注焦點。深圳市地鐵集團是萬科第一大股東，去年已向萬科提供約308億元股東借款。據深鐵與萬科去年11月簽訂的框架協議，今年6月30日前，深鐵可借給萬科的額度僅剩22.9億元。這代表萬科上個月獲寬限至今年1月的57億元債務，再加上原本今年到期的124億元債務，僅靠深鐵「輸血」已難以因應。報導引述中國房地產業內人士說，萬科的債務窟窿「深不見底」。深鐵提供股東借款時，可能已拿到萬科的一些優質資產，但這些資產如今估值縮水，要深鐵再投入更多資金，壓力可想而知。此外，萬科的債務還涉及表外融資（不列入企業資產負債表的融資）等，問題更加複雜。據分析，萬科的融資許多來自保險公司等大型金融機構，體量大、傳導性強，「如果萬科最後一攤手說還不了，那麻煩就大了」。法國外貿銀行（Natixis）亞太區主題研究團隊資深經濟師吳卓殷認為，中國房地產業並沒有「大到不能倒」的說法，因此官方不太可能出手救萬科。萬科是一家混合所有制企業，而非國有企業，即使官方最後介入，目的也更可能是推動債務重組，確保萬科擁有完成在建建案所需的最低流動性，「中國政府的目標是穩定房地產市場，而不是拯救房地產開發商本身」。威廉博萊投資管理（William Blair）新興市場債券團隊投資組合經理劉志偉則指出，中國房地產政策並未發生實質性轉向，官方近年來似乎有意避免出手干預，而是讓行業透過市場化方式進行改革和整合，這一方向短期內不會出現明顯反轉。上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，關於萬科的討論中，官方原則十分明確，也就是堅持市場化、法治化，而這一原則背後涉及多重考量，首先部分企業債務規模龐大，僅依靠地方政府注資解決問題，難度極大；其次，企業自身也必須積極行動，主動化解債務等問題。嚴躍進補充說，本輪中國房地產業調整並非完全因為企業管理層有問題，「更多是市場本身供求矛盾較為尖銳所致」。中國國家統計局數據顯示，2025年前11個月，全國房地產開發投資年減15.9%，跌幅較 2024年同期的10.4%進一步擴大。報導引述分析人士表示，中國房市遊戲規則已發生根本轉變，但無論如何變化，「最後一棒總還是要交到消費者手上」，而「老百姓現在不看好房產，錢包都捂得緊緊的。即便官方投再多錢進去（救萬科），可能也未必有效」。另一方面，分析稱，官方出手救助萬科，也存在一定道德風險。過去幾年中國已有多家房地產企業倒閉，加上萬科也有不少不合規的融資操作，若現在救萬科，「是不是等於又認可、鼓勵了它此前的冒險行為」。心得/評論：要不要救萬科,中國官方現在也是進退維谷 2024年3月我在版上po過 https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1710166722.A.ABC.html [新聞]地產商爆雷不斷中國官方要求銀行加強對萬科融資支持房企優等生萬科當時還是很得中國官方關愛應該許多銀行或保險對萬科大力融資支持,跟萬科的連結越來越深但隨著形勢越來越嚴峻最終會被中國官方放棄嗎? 但許多金融保險已經跟萬科綁再一起就如文中說的 "量體大,傳導性強" 一旦萬科爆炸,會連帶重創其他中國的金融保險機構嗎? 有投資中國股市金融保險股的網友也要注意風險! ※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分 -- -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 58.114.3.82 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1767533129.A.62B.html ※ 編輯: Su22 (58.114.3.82 臺灣), 01/04/2026 21:26:07

→

alanjiang

01/04 21:28, 20小時前 , 1^F

01/04 21:28, 1^F

推

ssarc

01/04 21:30, 20小時前 , 2^F

01/04 21:30, 2^F

噓

Lenney33

01/04 21:34, 20小時前 , 3^F

01/04 21:34, 3^F