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[心得]基本面討論-被錯殺的旺宏

看板Stock (股票)作者 (夜月)時間1小時前 (2026/07/30 10:50), 編輯推噓48(57推 9噓 73→)
留言139則, 86人參與, 14分鐘前最新討論串1/1
先說一下結論，我認為現階段旺宏的價格已經開始出現錯殺， 市場可能把DRAM、主流NAND與利基型Flash看成整體進行處置。 雖說如此，仍需要當心籌碼面與市場恐慌。 總經上如果沒有反轉， 我認為基本面角度來看，價格開始進入比較好的位階。 但不建議ALL IN，需自行控制風險。 ----------------------------------------------- 最近記憶體股全面修正，市場給出的理由大致相同： 1.AI成長可能放緩 2.記憶體報價接近高峰 3.2027至2028年新增產能逐步開出 雖然這些事件有可能發生，但我認為可能出現了基本面錯置。 因為實際上旺宏真正受惠的，是國際大廠退出成熟型產品後， 留下的NOR、SLC NAND與2D MLC供給缺口。 因此我認為，AI成長放緩、部分eMMC報價停滯，或廠商宣布增產， 不見得與『旺宏肯定會在2028進入全面供過於求』畫等號。 特別是我們看到長鑫增資後，南亞科華邦電被拖累可以理解。 但旺宏?我是覺得有點錯置了。 以下分幾個題目討論： 一、AI is Real? 市場現在最常問的是AI is Real? 特別是巨頭們現金流疲乏、借貸大量投入，更讓市場感到焦慮。 但我認為，正是因為巨頭們這種瘋狂投入，側面證明AI需求的必須性。 AI是真的，只是市場對於擴增燒錢速度有擔憂。 隨著AI開始逐步成熟，AI基建的增速會逐步放緩， 但這不代表AI衰退，總需求還是在上升，只是供給沒有那麼急迫。 需求還在，供給也上來，缺口會緩緩縮小， 基建供應鏈毛利從高檔回歸，但仍是高毛利產品。 以記憶體來說，要回到過去那麼便宜的日子，我認為不一定會發生。 因為隨著AI越來越發達，記憶體總量需求極可能長期向上。 旺宏的產品應用包括車用、工控、網通、消費電子、醫療設備與系統啟動元件。 所以真正應該擔心的， 是車用、工控、網通與消費電子需求是否同時全面衰退。 只要終端設備仍需要儲存、啟動與高耐久度記憶體， NOR、SLC與利基型eMMC的需求就不會因為AI增速下降而直接消失。 二、eMMC漲幅趨緩，不等於NAND需求消失 近期另一個擔憂，是部分eMMC產品報價開始停滯。 部分券商甚至以此降低目標價 (雖然我也覺得她的目標價很有問題就是了) eMMC報價漲幅趨緩可能代表兩種完全不同的情況。 第一種是終端需求真的轉弱，客戶減少採購。 第二種則是價格上漲後，客戶改用SLC NAND、裸晶或其他高耐久度方案。 如果是第一種，當然是實質利空，目前看來並沒有此類狀況發生。 如果是第二種，需求並沒有消失，而是從旺宏的一種產品移轉到另一種產品。 旺宏同時具有NOR、SLC NAND、MLC NAND與eMMC產品線， 具備產品轉換能力，不能只看單一eMMC報價就判斷公司基本面反轉。 雖說目前無法確認有多少eMMC需求轉向SLC，因此不能直接把這件事當成利多。 但同樣地，也沒有足夠證據可以把eMMC趨緩直接解讀成終端需求崩落。 此外，根據定錨研調，Q3旺宏eMMC合約價QoQ +40~50%， 我認為這實在稱不上趨緩。 三、有增產，不等於缺口已經補滿 旺宏與華邦電確實正在增加產能，中國兆易也有可能透過其他廠商跟進增加， 這也是市場目前最合理的擔憂。 但我認為新增產能不能只看投入金額， 因為這筆金額會有一定比例用在土地、廠房、廠務設備。 而且新設備從進場到真正形成有效供給， 還需要經過裝機、試產、良率爬坡與客戶認證。 目前我認為可能先恢復平衡的，是低中容量NOR， 高容量NOR與SLC的缺口可能逐步縮小，但不一定立刻轉為過剩。 至於2D MLC，因為三星等大型廠商退出，目前已確認的新增產能仍不足以完全填補。 換句話說，市場可以合理預期2027至2028年漲價幅度放緩， 但不能因此直接推論所有產品都會同時供過於求。 我認為MLC需求是這波記憶體族群下殺中，旺宏被錯置最重要的點。 如果有個產品，漲價落後Dram六個月，或是大廠退出產生顯著供需缺口， 若我們都不知道明天會發生甚麼， 又怎麼有辦法現在精準預估1年半以後供需關係就肯定是反轉的? 四、大廠會不會因為高利潤重新回來？ 我認為理論上有可能，但實際上機會不高。 大型廠商會比較相同晶圓產能投入HBM、DDR5、3D NAND或成熟型Flash的報酬。 如果投入先進產品的資本報酬率更高，有利未來布局等， 即使MLC價格上漲，也未必值得重新建立舊製程產線、技術團隊、供應鏈與客戶認證。 因為成熟型記憶體的市場規模相對有限。 若為了短期高價重新投入，等供給開出後， 很可能又使價格快速下跌，反而將自己陷入瓶頸。 所以「大廠未來會因為這項產品利潤不錯就大量回來」， 這樣的論點有些過度簡化。 真正需要觀察的，是高ASP能否維持足夠久， 既有利基廠藉機優化財務體質，並控制供需，讓長期利潤回歸穩定獲利。 截至目前，市場似乎已經把AI增速放緩、eMMC停漲與廠商增產三件事， 直接串成旺宏即將或將於2028進入供過於求。 從產品結構與已知新增產能來看，我認為這個推論中間仍缺少不少證據。 結論： 我認為旺宏真正可能被錯估的地方，是市場把不同記憶體產品與需求， 當成了同一個類型去看待。 DRAM價格漲幅放緩，不代表2D MLC缺口同步消失。 eMMC報價停滯，也不必然等於NAND需求消失。 旺宏與華邦增產，更不代表所有成熟型Flash都會在2027至2028年全面過剩。 旺宏當然不是沒有風險，但目前市場似乎從過度樂觀急速反轉入過度悲觀。 以上心得，歡迎討論。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.237.86.83 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1785379847.A.343.html
推
07/30 10:52, 1小時前 , 1F
寧可錯殺不可錯放
07/30 10:52, 1F
推
07/30 10:52, 1小時前 , 2F
預估跟航運非常像 希望能跟長榮一樣變成高股息股
07/30 10:52, 2F
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07/30 10:52, 1小時前 , 3F
所有記憶體都一樣吧.但是股價就已經說話了
07/30 10:52, 3F
推
07/30 10:52, 1小時前 , 4F
單？
07/30 10:52, 4F
推
07/30 10:53, 1小時前 , 5F
海力士不是本益比3.5 誰比他會賺 超過5就太貴
07/30 10:53, 5F
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07/30 10:53, 1小時前 , 6F
99旺宏
07/30 10:53, 6F
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07/30 10:54, 1小時前 , 7F
殺就對了沒在管你有的沒的
07/30 10:54, 7F
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07/30 10:54, 1小時前 , 8F
跌的時候都是信誓旦旦預言要回10年線
07/30 10:54, 8F
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07/30 10:54, 1小時前 , 9F
好哦，用鈔票還我們阿宏公道，你說好不好！？
07/30 10:54, 9F
推
07/30 10:54, 1小時前 , 10F
卡蛙=航運2.0 很遺憾這次還是一樣
07/30 10:54, 10F
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07/30 10:55, 1小時前 , 11F
差別可能在於航運2年造船就能平衡 記憶體要更久(?
07/30 10:55, 11F
推
07/30 10:55, 1小時前 , 12F
航運2.0
07/30 10:55, 12F
推
07/30 10:55, 1小時前 , 13F
跌的時候就會看本益比
07/30 10:55, 13F
推
07/30 10:55, 1小時前 , 14F
老哥按著你的標準記憶體全部都是被錯殺的內
07/30 10:55, 14F
推
07/30 10:56, 1小時前 , 15F
07/30 10:56, 15F
推
07/30 10:57, 1小時前 , 16F
記憶體哪家沒被錯殺了 算這沒用
07/30 10:57, 16F
推
07/30 10:57, 1小時前 , 17F
財報出來就知道了 不過目前看起來是有回到合理股價
07/30 10:57, 17F
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07/30 10:57, 1小時前 , 18F
威剛今年本益比算起來可能只有3-4
07/30 10:57, 18F
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07/30 10:57, 1小時前 , 19F
不 旺宏是錯漲 主力nor flash是ROM性質的產品 寫入
07/30 10:57, 19F
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07/30 10:57, 1小時前 , 20F
的壽命有限 適合偶爾更新資料但正常用途是讀取的應
07/30 10:57, 20F
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07/30 10:57, 1小時前 , 21F
用 像是遊戲那種 簡單說就是不同形狀但可以重複寫
07/30 10:57, 21F
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07/30 10:57, 1小時前 , 22F
的光碟啦 跟AI缺的記憶體沒啥關聯
07/30 10:57, 22F
推
07/30 10:58, 1小時前 , 23F
看看隔壁的載板營收爛死股價爽死 沒人炒都沒用
07/30 10:58, 23F
推
07/30 10:58, 1小時前 , 24F
乖乖下去
07/30 10:58, 24F
推
07/30 10:58, 1小時前 , 25F
先還華邦電跟南亞科公道吧
07/30 10:58, 25F
推
07/30 10:59, 1小時前 , 26F
被錯殺的股票可多了,要殺不須理由 要漲也是
07/30 10:59, 26F
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07/30 10:59, 1小時前 , 27F
現在海力士本益比預估一年也在5上下而已
07/30 10:59, 27F
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07/30 10:59, 1小時前 , 28F
說服力蠻弱的 如果旺宏利多就你講的這樣 難怪現在
07/30 10:59, 28F
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07/30 10:59, 1小時前 , 29F
三位數都守不住
07/30 10:59, 29F
推
07/30 10:59, 1小時前 , 30F
2021誰沒算過萬海XD
07/30 10:59, 30F
推
07/30 11:00, 1小時前 , 31F
現在也不是在跌基本面啊
07/30 11:00, 31F
推
07/30 11:00, 1小時前 , 32F
基本麵還沒賣完阿
07/30 11:00, 32F
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07/30 11:00, 1小時前 , 33F
反倒是賺沒多少的載版拼命拉 今天還拉好幾支漲停
07/30 11:00, 33F
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07/30 11:00, 1小時前 , 34F
市場資金愛的才是好股票
07/30 11:00, 34F
推
07/30 11:01, 1小時前 , 35F
股版空蛙只會航運2.0，沒了
07/30 11:01, 35F
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07/30 11:01, 1小時前 , 36F
大家都知道記憶體很賺 但入手他就是會跌啊 哭哭
07/30 11:01, 36F
推
07/30 11:01, 1小時前 , 37F
995山頂很冷
07/30 11:01, 37F
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07/30 11:01, 1小時前 , 38F
凱基不是都棄守300元目標價了嗎
07/30 11:01, 38F
推
07/30 11:02, 1小時前 , 39F
被腰斬的旺宏
07/30 11:02, 39F
還有 60 則推文
推
07/30 11:23, 39分鐘前 , 100F
300要多久
07/30 11:23, 100F
推
07/30 11:25, 37分鐘前 , 101F
沒有什麼錯不錯的問題 跟籌碼有關係
07/30 11:25, 101F
推
07/30 11:26, 36分鐘前 , 102F
一堆股票被錯殺 不是只有你的旺宏
07/30 11:26, 102F
推
07/30 11:28, 34分鐘前 , 103F
看海力士成長那樣還不是被嫌
07/30 11:28, 103F
推
07/30 11:29, 33分鐘前 , 104F
99華邦電 不知多久能回到200？
07/30 11:29, 104F
推
07/30 11:32, 30分鐘前 , 105F
你這套說法把旺宏換成長榮擺在航海王那一年也毫無
07/30 11:32, 105F
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07/30 11:32, 30分鐘前 , 106F
違和感
07/30 11:32, 106F
推
07/30 11:34, 28分鐘前 , 107F
現在哪一檔不算是錯殺
07/30 11:34, 107F
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07/30 11:34, 28分鐘前 , 108F
20年配不到10元，一年特別好不代表什麼，本益比給3
07/30 11:34, 108F
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07/30 11:34, 28分鐘前 , 109F
很正常，能旺到2028再來說
07/30 11:34, 109F
推
07/30 11:35, 27分鐘前 , 110F
分析一堆擋不住大戶一鍵賣出
07/30 11:35, 110F
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07/30 11:35, 27分鐘前 , 111F
為什麼長鑫不會影響南亞科？就我所知，這次主要做
07/30 11:35, 111F
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07/30 11:35, 27分鐘前 , 112F
產能與技術升級，除非南亞科以後不走ddr5，不然為
07/30 11:35, 112F
→
07/30 11:35, 27分鐘前 , 113F
什麼不受影響？
07/30 11:35, 113F
→
07/30 11:36, 26分鐘前 , 114F
現在的股價才是回歸均值
07/30 11:36, 114F
→
07/30 11:36, 26分鐘前 , 115F
我同意分析再多也不如大戶一鍵賣出，所以我不建議
07/30 11:36, 115F
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07/30 11:36, 26分鐘前 , 116F
使壯敗。
07/30 11:36, 116F
→
07/30 11:37, 25分鐘前 , 117F
因為你的基本面少了最重要的風險係數
07/30 11:37, 117F
推
07/30 11:40, 22分鐘前 , 118F
現在本來就無差別亂殺
07/30 11:40, 118F
推
07/30 11:42, 20分鐘前 , 119F
是沒錯 但這波下殺 除了一些營收差硬炒上去的 哪個
07/30 11:42, 119F
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07/30 11:42, 20分鐘前 , 120F
不是被錯殺？
07/30 11:42, 120F
噓
07/30 11:42, 20分鐘前 , 121F
我的文你都沒看 首先通用型與利基型沒有關係 張飛打
07/30 11:42, 121F
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07/30 11:42, 20分鐘前 , 122F
岳飛？ 其次非紅供應鏈導致國際大廠不能跟中國記憶
07/30 11:42, 122F
→
07/30 11:42, 20分鐘前 , 123F
體下訂單 再來長鑫就算擴產 增產速度遠遠比不上需求
07/30 11:42, 123F
→
07/30 11:42, 20分鐘前 , 124F
暴增的斜率 而且是中國自己就不夠用了
07/30 11:42, 124F
推
07/30 11:46, 16分鐘前 , 125F
買就對了，當年GG還不是跌到400多還被酸Dead money
07/30 11:46, 125F
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07/30 11:46, 16分鐘前 , 126F
，爬得起來才叫做被錯殺
07/30 11:46, 126F
推
07/30 11:46, 16分鐘前 , 127F
截圖保存，不夠的凱基補？
07/30 11:46, 127F
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07/30 11:46, 16分鐘前 , 128F
「凱基投顧大幅翻修旺宏的財務預測，預估旺宏將於 2
07/30 11:46, 128F
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07/30 11:46, 16分鐘前 , 129F
026 年順利轉虧為盈，全年營收年增 289.1% 達 1,123
07/30 11:46, 129F
→
07/30 11:46, 16分鐘前 , 130F
.8 億元，毛利率跳升至 68.1%，EPS上看 30.04 元。
07/30 11:46, 130F
→
07/30 11:46, 16分鐘前 , 131F
展望 2027 年，營收更將衝破 3,051 億元大關，毛利
07/30 11:46, 131F
→
07/30 11:46, 16分鐘前 , 132F
率攀升至 82.3%，EPS 將飆高至 107.25 元。」
07/30 11:46, 132F
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07/30 11:46, 16分鐘前 , 133F
長榮：你幾梯的 菜雞
07/30 11:46, 133F
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07/30 11:46, 16分鐘前 , 134F
這波快要全殺了 還錯殺
07/30 11:46, 134F
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07/30 11:47, 15分鐘前 , 135F
那之前財報差是漲得莫名奇妙嗎？
07/30 11:47, 135F
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07/30 11:47, 15分鐘前 , 136F
07/30 11:47, 136F
→
07/30 11:48, 14分鐘前 , 137F
基本面這樣看的？
07/30 11:48, 137F
→
07/30 11:48, 14分鐘前 , 138F
空頭時不用理會基本面 籌碼面、技術面優先
07/30 11:48, 138F
推
07/30 11:48, 14分鐘前 , 139F
我ok～你快買
07/30 11:48, 139F
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