認購權證課稅 真公平？ 假正義？
■ 記者王皓正／台北報導
元大京華證券總經理張立秋指出，權證課稅辦法修正已拖延六、七年，目前課稅方式已造
成總稅額超過經營這項業務的所得，不僅業者沒辦法接受，租稅公平原則更因此喪失殆盡
。
政府自86年核准證券商發行權證以來，證券商因發行認購權證所收取的權利金，一直是以
全數金額課徵營利事業所得稅，權證發行商的避險標的損益，不得扣抵發行成本，成為證
券商面臨發行損失的沈重負擔。
張立秋認為，解決這種不合理課稅現象，稅法修訂應儘速完成，並溯自民國86年開放發行
權證時，落實租稅公平正義，樹立課稅典範。以下是張立秋接受記者訪問摘要：
問：證券業對推動權證課稅辦法修正的立場為何？
答：權證課稅依目前法令規定，權證發行商的權利金收入應課徵25%的營所稅，但避險標
的股票交易損益，須按所得稅法規定辦理，即證券商發行權證的避險損益，不得列為權證
發行期間權利金收入的扣減成本，影響證券商發行權證的意願。
問：證券商的權證避險操作損失到底有多少？
答：按證期會規定，證券商發行權證，必須購進一定比率的現貨，例如發行某檔個股的認
購權證，券商就要買進一定比率的這檔股票，但股票價格在市場上有漲有跌，券商購進這
檔股票後，到契約到期時，股價如低於購進價格，券商就會出現跌價損失。
以發行台積電認購權證10億元為例，必須購買6億元台積電現股避險，一旦權證價格上漲
，避險股票市值須滿足權證60%的要求，券商須再購入避險股票，避險操作「追高殺低」
的結果，讓券商在買賣避險股票時多為虧損。
問：現行權證課稅辦法有那些地方不合理？
答：目前權證課稅規定不但違反量能課稅原則，也不符合國際慣例，權利金收入在會計上
認定為或有負債，就負債來課稅，在會計上站不住腳，也不合理。
任何營利事業都是賺100元，繳交25元的所得稅，券商發行權證只賺20元，卻必須繳25元
稅金，應該是用所賺的20元，繳25%的所得稅，即5元。
問：歐美國家權證的課稅方式為何？國內券商若發行權證虧損，為何還要做賠本生意？
答：美日等國都將權證發行銷售視為有價證券交易行為，再依權利金部分對發行券商課證
交稅。若是課營所稅，也是把認購權證權利金及避險標的股票操作合併計算損益，依實際
盈虧課稅。
國內券商虧錢還要發權證，是因市場及投資人有需求，券商當然就要供給。
問：券商準備何時停發權證？
答：券商公會7月起要舉辦多場大型公聽會，要求政府儘快解決權證課稅問題，透過行政
解釋或修法，讓權證稅負合理化。
若仍無法獲得重視，券商將串聯在適當時機宣布全面停止發行權證，讓權證市場隨著掛牌
權證陸續到期而「自然死亡」，以示對權證賦稅不公的抗議。
【2004/06/28 經濟日報】
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