[新聞] 利率低、升值難 歐元成套利交易新工具
http://news.cnyes.com/Content/20120727/KFLM4302RXLGA.shtml?c=headline
隨著歐洲央行利率降至歷史新低，歐元也成了套利交易的新目標：藉著賣出較疲弱、低利
率的歐元，買入高殖利率資產並獲利。
在套利交易中，投資人賣出或借貸低利率的貨幣如歐元，再將此筆資金投資在高收益的貨
幣 (如澳元)。在歐洲央行 (ECB) 於本月初將利率從 1% 調降至歷史低點的 0.75%，以期
支撐歐元區的經濟後，歐元便被列入低收益貨幣的行列中。
近期歐元兌美元跌至 2 年來低點、兌日元則跌至 12 年來最低。看來歐元很適合作為融
資貨幣，但此情緒在周四 (26日) 出現鈍化，因為ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 公開
表示，將不計一切代價拯救歐元；德拉吉談話後，歐元兌美元上漲。
周四，歐元兌美元匯率為 1.2298 美元，較周三上揚了 1.3%，但今年至今仍貶值 5%；兌
日元匯率為 96.14 日元，較周三上揚 1.4%，但今年至今貶值 3.5%。
不過財富管理公司 Landor & Fuest Capital Managers 營運長 Robert Fuest 指出，
ECB 為歐元注入的強心針將擴大貨幣基數，可能使歐元成為套利交易投資人所偏好的貨幣
。
由於美國與日本利率都趨近於零，因此美元與日元經常被作為套利交易貨幣。可能轉以歐
元做為融資貨幣的趨勢，減輕了美元與日元的貶值壓力。但這對美、日未必是好消息，因
為他們的出口業都以便宜貨幣為優勢。
穆迪資本市場集團 (Moody’s Capital Markets Group) 總經濟師 John Lonski 指出，
與其他貨幣相較，歐元的短期低利率與近期難以升值的可能性，使它吸引了套利交易投資
人的興趣。券商 Global Hunter Securities 總策略師 Richard Hastings 也說，ECB 的
降息舉措，明顯推動了歐元套利交易浪潮。
今年年初，歐元套利交易還不興盛，因為市場仍相信歐元可能會找出一條生路。但到了目
前的情況，投資人持有歐元的理由已經漸漸消失。資產管理公司 Optimal Investing 投
資長 Wojtek Zarzycki 指出，隨著美元與日元升值的風險轉移，使用歐元做為融資貨幣
顯得較為合理，利差操作仍然是投資人愛用的方式，而持有歐元的基本面因素已經減少。
投資人不只從歐洲與紐澳的利差中獲利，也從歐元兌紐元、澳元貶值的匯差中獲利。交易
員都認為歐元還將再貶，若趨勢是如此，那麼投資商品貨幣或其他發展中國家的貨幣都將
是很好的標的。
使用歐元作為融資貨幣的風險，則可能是歐債危機突然爆發時。Hastings 認為用歐元進
行套利交易的風險是「單一又巨大」的，因為義大利、希臘、西班牙的問題都很可能會爆
發。
27 日台北下午 12:00，歐元兌美元升0.03% 至 1.2287 美元；兌日元升 0.04% 至
96.12 日元；兌澳元則貶 0.13% 至 1.1799 澳元。
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