[新聞] 新興貨幣重貶 法國巴黎：俄羅斯盧布相對抗貶
新興貨幣重貶 法國巴黎：俄羅斯盧布相對抗貶
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美國去年開始暗示縮減購債規模，近一年許多新興市場貨幣已大幅貶值，上周跌
勢尤為明顯。市場開始擔心是否會重演1998年亞洲金融風暴，法國巴黎投資認為
此機率不大，並看好俄羅斯盧布在此波貶值中相對穩定且具有投價值。
法國巴黎投資指出，新興市場中印度、土耳其以及東南亞等經常帳赤字龐大的國
家，因為倚賴資金流入來支援赤字，因此對外資「熱錢」的撤退會敏感許多，受
到QE減碼衝擊也最大。近幾個月以來，在澳幣、印度盧比和土耳其里拉重創後，
迅速地重獲競爭力，縮減了繼續貶值的空間，價格已經到了合理的區間。同樣是
新興市場的俄羅斯稍微不同，擁有經常性盈餘的優勢，且在QE中並未獲得等比例
的資金流入，加上部分資金是進入當地政府債券市場，並早已離開俄羅斯，都是
俄羅斯對資金流出新興市場較不敏感的原因。
法國巴黎投資俄羅斯投資團隊預估，今年俄羅斯盧布將貶值約10%到15%，除了因
為經常帳盈餘縮減外，從2008年金融海嘯後復甦以來，俄羅斯盧布已經走強一段
時間，要再進一步上揚的理由不足。法國巴黎投資分析，俄羅斯盧布要大漲大跌
都不太可能，因為俄羅斯是調整很快的國家，匯率的疲弱很快就會導致進口更疲
軟，經常帳盈餘因而停止縮減。此外盧布貶值也有利於出口商，支撐經常帳大致
維持平衡狀態。這意謂著貶值30%這樣的事太不可能在俄羅斯出現，如果發生，
也頗為短暫，盧布將迅速回復到更高的公平價值。
除了匯率波動教其他新興市場穩定之外，有的俄羅斯股票可因貶值獲取不少利益
。比方說盧布每下跌10%，Surgutneftegas（優先股）每股盈餘可能增加約40%，
因此能夠達到攻守兼備的效果。法國巴黎表示，在投資上面會優先從貶值受惠類
股以及相關族群來做布局；至於新興市場一直很熱門的消費/內需股，在股價波
動下還有機會買到價格吸引人的高品質成長股，但過去六個月以來部分的個股價
格已經偏高。
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