[心得] 老柏要說話~~
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上周焦點還是在柏南克在Jackson Hole年會上的發言，雖然如同市場預期般絕口不提QE3
，但是也再次重申看好下半年景氣復甦將會加快，同時也將可能的政策選項保留到九月份
再決定，而市場是以大漲來回應。
延續我在8月1日的文章全球經濟何時走出日本陰影？中提到的觀點，八月份將是所有壞消
息出籠的月份，卻也是全球經濟觸底反彈的契機，過了一個月來看，市場雖然對於利空反
應相當劇烈，也確實是打出相當漂亮的低點，而許多大戶如巴菲特也紛紛進場撿便宜。另
一方面，即使許多重要數據不是那麼理想，尤其是投資人信心幾乎全線崩潰，但最重要的
七月份非農數據已經不再轉壞，也為未來經濟逐漸轉好的可能性留下伏筆。
柏南克之所以不推出QE3，主要還是時空背景不同，QE這樣的政策主要是為防止通縮而設
，如今全球通縮疑慮已除，推出QE3會讓全球通膨越演越烈，對於經濟幫助卻是未知數。
筆者認為柏南克將會先以之前承諾的低利率環境維持到2013年，但他的政策應該只會越來
越保守，畢竟市場不可能永遠靠美聯儲撐住，只要市場沒有通縮疑慮，經濟又沒有急轉直
下的可能性，那麼美聯儲就會對政策持續採取保留的態度。
本周將要公布的ADP及非農數據仍將是市場的焦點，如果非農可以連續兩個月都不再轉壞
，自然也會讓越來越多人相信下半年景氣將會逐漸擺脫日本陰影；如果非農轉壞，那麼市
場在反應過利空後，卻又有可能回過頭來看美聯儲是否又會有新一波政策，因此只要數據
不是超乎預期的大壞，讓經濟充滿變數的情況再現，那麼可以合理地推估，「利空不跌」
的市場心理已慢慢形成，那麼找相對低點作多仍然是最適合的策略。
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