我心中的投資世界(終章)

看板Fund (基金板)作者siriue (siriue)時間17年前 (2007/08/22 17:55)推噓29(30推 1噓 6→)

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所以，我心中的投資世界，以經完全被「安全邊際」所佔據。更簡單一點說，「安全邊際」就是「提高不確定性來源的『確定性』」，就可以高度掌握風險。以下筆者舉幾種案例，讓版眾可以了解老巴是如何看待「投資」這件事。 ================================== 如果你想買房子，是否可以應用這樣的方式呢？可以。比如說，你在報紙上看到某某地區的房子要賣，售價400萬，地坪40，地上四層的建築物，那麼你會買下它來投資嗎？ 1.財務觀點：　從財務觀點出發，應該會收集最近的房地產走勢，　研判現在是否為高點or低點。　　另外就是了解附近區域的房地產，　以判斷自己想投資的這棟房子是高價還是低價？　過去10年這附近的增值情況等.. 2.老巴的安全邊際觀點：　為了讓投資這棟房子具備「安全性」，　所以我可能會收集一些資訊。　比如說，這棟房子的屋主是誰？為甚麼要賣？　仲介說未來這裡增值空間大，有捷運，　我也會去著手調查這些資訊的真偽，以「確定」機率是大是小；　　如果這附近未來被政府徵收，　則我現在以400萬買入，未來至少可以用多少賣出？　假設被徵收可以收到450萬，那麼我就已經具有「安全邊際」。　假設這棟房子我不自住而出租，　租金是否足以讓我cover房貸的8成？　以減輕我投資的壓力與回收風險。　當我收集的資訊越多，並且對原先不確定的事情「越確定」，　我的安全邊際就越廣，投資成功機會也大大提高。過去的房地產價格走勢或許可以參考，但房地產價格是人為拱出來的，不見得和你現在要投資的這棟房子有關，所以參考性遠低於我的「安全邊際」作為。 =================================== 如果你發現隔壁麵店生意很好，有點想自己開業，或者買下他的攤位請他繼續工作，你應該怎麼評估？ 1.財務觀點：　假設他有營運報表，　直接看看過去幾年的淨利多少？　毛利率有多高？　成本與營收的比例？　是否有負債？　如果沒有報表，沒有統計數據，　大概就只能放棄。 2.老巴的安全邊際觀點：　除了營運報表要看之外，　還要了解這間麵店營運的「穩定性」。　這穩定性牽涉到麵店的淡季旺季是什麼時候？　老闆的個性是否誠實正直？避免未來被媒體查出使用病死豬；　這個行業如果舉債經營是比較有利or不舉債比較有利？　這家麵店與其他麵店有沒有差異化？　為甚麼生意特別好？是因為地點好？還是真的東西好吃？　如果未來我打算脫手，　會有人願意跟我買這家麵店嗎？　　如果我把「老闆煮麵的know-how」與「麵店地點」分開出離，　會不會讓我獲利更高？當我了解越多這些實際經營的「不確定性」，其實我對於這些不確定性的掌握程度就很高，也可以抱持非常高度的「安全邊際」。 ========================================= 買基金，又要如何應用「安全邊際」？ 1.財務觀點：　根據基金的歷史統計資料：報酬率、標準差、相關性等..，　建構一個合適的投資組合。　配置到其他國家、幣別分散、產業分散，　以大幅降低風險。 2.老巴的安全邊際觀點：　我會先了解該基金的投資區域與比重為多少，　並適度了解基金投資的產業為何？　當我要投資美林世礦，　我應該要對原物料有一定的認知與掌握。　包括原物料生產的國家每年有多少供給量？　全球大約需要多少量？　這些原物料大部分都是被誰買去？被誰生產？　最後用途為何？有什麼替代品？　當我要投資安本環球亞太，　我會了解亞太區域包括哪些國家？　政治穩定性如何？未來發展性如何？　　而該基金過去投資布局是否有領先？　比方說，2002年亞洲大幅起飛，　但如果安本環球亞太在2000年的投資比重就是以大陸、韓國、新加坡為重心，　那麼該基金經理人及其團隊，　就非常明顯的具備遠見，值得我託付。 ========================================== 例子舉不完，但透過這些例子的說明，筆者只是想表達一個重要的觀點：　「所謂的安全邊際，就是對風險(不確定性)的掌握程度高低；　　掌握度越高，安全邊際越高；反之越少。」而　　提高安全邊際=提高獲利空間與機率這就是「價值投資」，最重要的精髓，也是筆者心中的投資世界。 ========================================== 因此，有人批評筆者談論價值投資是唱高調是清談，如果你懂得何謂「安全邊際」，就會明白這一切是任何建築在空中閣樓的理論要實際多了。然而，筆者也要強調，觀念很重要，要做得到卻不容易，但如果版眾們將這樣的心法放在心中，投資過程就不會這麼容易受驚嚇。技術分析或許有其價值，這筆者不能完全磨滅；但「安全邊際」的觀念，卻更是一種回歸基本面的精神，讓任何投資人都能深省，自己是不是了解你所投資的東西？面對不確定性，每個人都會害怕；但透過「安全邊際」教導的心法，可以讓你明白「掌握確定性」的重要，是適用在每一種投資機會上。基金只是投資的一種工具，未來版眾們還會接觸股票、REITs、債券、不動產..etc.. 無論遊戲規則怎麼改變，我深信，「安全邊際」將會是投資領域中，最永恆的價值.. ===================================== 全文完以上　淺見 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 220.131.117.112

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