Re: 關於庫藏股

看板Fund (基金板)作者Buffetist (巴菲特信徒)時間18年前 (2007/12/10 10:25)推噓8(8推 0噓 3→)

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※ 引述《siriue (siriue)》之銘言： : 2.巴菲特觀點 : 如果公司是在適當的時機買回庫藏股， : 將可提升公司的「內在價值」， : 而老巴認為，股價所追隨的就是內在價值。 : 雖然短期內股價可能委屈公司內在價值； : 但長期之下，市場總是會還給它公道。 : 事實上，一個企業經理人最需要做的就是「致力於提高內在價值」， : 進而使股東財富極大化。 : 但什麼時候才叫做「適當時機」呢? : 老巴認為， : 當公司「股價低於內在價值」甚多的時候， : 就是很好的買回股票時機。 : 而公司買回股票庫藏還有另一個重要的意義， : 當公司手上有閒錢的時候，有些經理人會為了自己的「雄心壯志」， : 所以莫名其妙去購併一些企業，只為了壯大公司規模與聲勢， : 卻忽略這樣的購併是否能夠真正提高公司內在價值。 : 因此，如果是具備高度經營智慧的經理人， : 應該會寧可選擇買回股票庫藏以提高企業價值， : 也不願意「隨意」到處購併而傷害公司價值。 : 這同時也呼應了某個版友所說的， : 當手上的錢多到滿出來的時候， : 很多經理人確實很可能只是為了擴張版圖而投資， : 並不一定真的投資在有價值的投資上。 : 相關的論述，請參下列網址： : http://tinyurl.com/ys9tqo : 反過來說，如果公司買回股票時機不對， : 所謂時機不正確，就剛好跟我們上面說的時機適當相反， : 就是在「股價大於內在價值」的時候買入股票庫藏， : 會傷害股東財富。 : ================================== : 用老巴說明的「內在價值」觀點來看買回股票庫藏這件事， : 也可以解釋學術上的結論。 : 比方說我們在一開始談的學術結論， : 往往多半支持「宣告買回股票庫藏對股票會產生正向異常報酬」， : 我想用老巴的觀點去解釋就是： : 　「當公司買在『內在價值>股價』的時候，就會產生正向異常報酬」 : 很直觀的看法，當你可以用1塊錢買到價值2塊錢的股票， : 公司自然可以賺到1塊錢。 : 反之，有些公司只是為了貪圖短期利益， : 或是跌深護盤，沒有考慮到公司內在價值的問題就買入股票， : 自然會造成「用2塊錢去買價值1塊錢的東西」， : 這時候買的股票越多，內在價值就被稀釋的越厲害， : 自然就會造成股票產生負向異常報酬。 : ============================================================== : 最後插花分享產業界的觀點。 : 筆者曾經在某期的商周看到張忠謀談庫藏股， : 他透過長期經營公司的經驗認為， : 在相同金額之下，發放股利的好處遠高於買回公司股票。 : 我想，這或許可以歸因於： : 　　「他並非每次都在「內在價值>股價」之際買回」 : 先聲明，張忠謀是筆者尊敬的經理人， : 如果有深入研究過該公司財報與同業的差異， : 就可以看到張老先生在經營上確實有非常過人之處。 : 但他是否真的對公司內在價值有相當程度了解， : 才採取買回股票庫藏的動作， : 筆者個人持保留態度。 : 如果他跟老巴可以見上一面， : 交換一下心得，而不是只聽從財務分析師的講法， : 或許會有不同的思維。 : ========================= : 以上分享　看到不錯的文章來補完一下 1.以持股比例來看巴菲特是事業主張忠謀是專業經理人這就已經說明了看法不一樣巴菲特相信自己的庫藏股效益高於平均投資ROE時有助於公司獲利的提升張忠謀站在管理職的角度認為發放現金可有效杜絕管理階層的浪費及自肥(如高薪費用高估等等) (我個人認為他發言有言外之意的針對性@@) 此外庫藏股牽扯到投資決策巴菲特擅長張忠謀希望專注本業如此而已 2.就事業別來講巴菲特是投資業張忠謀是製造業所以選擇方向自有不同巴菲特希望好賺就都把錢留在這裡繼續賺張忠謀認為半導體單一產業波動大應該有賺時發給股東讓他們去賺別的小結巴菲特不是神張忠謀也不是笨蛋只是背景角度環境的不同決策看法自有不同而且我也不認為花一堆錢吃個午餐就能夠有多大的幫助最多就是豪華歌友簽唱會而已以上狗尾續貂 -- 故曰：「倉廩實而知禮節，衣食足而知榮辱。」禮生於有而廢於無。故君子富，好行其德；小人富，以適其力。淵深而魚生之，山深而獸往之，人富而仁義附焉。富者得埶益彰，失埶則客無所之，以而不樂。夷狄益甚。諺曰：「千金之子，不死於市。」此非空言也。故曰：「天下熙熙，皆為利來；天下壤壤，皆為利往。」夫千乘之王，萬家之侯，百室之君，尚猶患貧，而況匹夫編戶之民乎！ -史記貨殖列傳中國最早的商業理論思想深得我心 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 60.250.150.151