[新聞] 順著風向投資新興市場基金

看板Fund (基金板)作者god205 (工作/音樂/生命)時間17年前 (2009/06/28 22:24)推噓0(0推 0噓 0→)

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金融危機陰霾開始退去，世界經濟在一系列刺激需求的財政政策和貨幣政策下開始企穩，新興市場基金再次展現了歷經寒冬的魅力，在晨星美國主要類型基金中，國際股票型基金在今年3月10日到6月4日的市場大幅反彈中取得了平均48％的回報率，遠高於其他類型基金，集中投資於大宗商品/資源類的基金也有接近的收益。相比而言，多樣化新興市場基金與亞太(不包括日本)基金同期收益大約62％，拉美基金大賺70％，俄羅斯和印度基金上揚了近100％。　　近期新興市場基金的收益率狂飆突進,部分源於投資者風險偏好的回歸和這些基金在 07年末到09年初的巨幅下滑後的觸底反彈,同時我們也看到其他一些高風險的基金在金融危機中大幅下跌後近期都出現了強勁的上漲。相比而言，支持新興市場基金上漲一馬當先的因素還包括投資者對發展中世界宏觀經濟復甦的信心。和成熟市場不同的是，絕大部分的新興市場有著更高的經濟成長潛力和健康的人口結構，接下來的數年尤其如此。　　新興市場如此讓人振奮，對很多長期投資組合來說，配置合理的新興市場資產頭寸有著積極的意義，但明智的投資者也應該明瞭其中的投資風險並注意定期監控組合的變化，特別是來自基本面的。　　足夠的新興市場頭寸？　　擁有多少的新興市場頭寸是合理的？對美國投資者來說的第一件事情應該是首先檢查他們整個組合的情況，特別是股票型基金。首先，絕大部分的美國國際大盤股票基金在新興市場的頭寸在8%到13%之間；主要的國際中小盤股票基金配置在新興市場的頭寸跟前者相近；但需要注意的是，很多引人側目的國際股票基金有著更高的新興市場頭寸，包括道奇·考克斯國際股票基金、美洲歐洲太平洋成長基金、傑納斯海外基金目前在新興市場的頭寸超過20%，相似的還有鄧普頓國際小公司基金和AIM國際小公司基金這些以海外小盤股為投資目標的基金。　　相當部分的美國國內股票基金也開始涉獵新興市場，為此，晨星最近為投資者精選出受益於拉美股票的前10大美國股票基金和受益於中國和印度股票的前20大美國股票基金。和美國國內股票基金一樣，美國國際股票基金也在組合中配置越來越重的新興市場資產。因此，當投資者梳理他們的組合時，可能會驚訝地發現新興市場股票資產已經在組合中佔據了相當的比重。　　風險和收益共舞　　那些希望進一步增加新興市場頭寸的投資者應該確保自己瞭解新興市場基金的天然高波動性。對新興市場基金來說，近期的強勁反彈既不是第一次，也不會是最後一次，在03 年到07年的新興市場牛市中該類基金表現遠勝其他基金。但新興市場基金更像善於順風行駛的帆船，卻不堪暴風雨的吹襲。全球經濟所出現的回暖跡象推動了對大宗商品的需求和新興市場領先一步的經濟回暖使得新興市場基金一飛沖天。　　然而，對很多新興市場經濟體來說嚴重依賴大宗商品價格走勢，包括俄羅斯、巴西和中東產油國，由於對大宗商品行業和其他特定行業高度集中的投資，新興市場基金積聚了太多的風險，在市場出現逆風時很可能損失慘重。事實上，包括多樣化新興市場基金、亞太不包括日本基金和拉美基金正是波動性最高的國際股票基金類型，從過去10年的經驗看也是如此。在07到09年的全球金融危機中，上述基金所承受的損失要比其他類型更驚人，平均損失了大約三分之二，同期全球對新興市場的大宗商品需求迅速下降和經濟降溫明顯，包括出口部門受成熟市場需求放緩的重壓。　　而且，上述事件並非是特殊。在過去的10年中，上述新興市場基金在多個滑動的12個月回報中出現超過20%的虧損，遠遠超出其他基金，當然最大的虧損還是發生在07到09年的「黑天鵝」式的市場下跌中。　　從一個很長的投資週期來看，新興市場基金上升的週期比下跌的週期要多。在過去10 年中，美國國際大盤基金平均的年化回報率在1%到4%之間，國際中小盤基金是6%，相比多樣化新興市場、亞太不包括日本和拉美基金的年化回報達到10%到15%。這些長達10年、囊括牛熊週期的業績比近期沖天的業績更有說服力來預示新興市場基金的長期投資潛力。　　明智選擇是關鍵　　有部分投資者可能基於頭腦發熱或者動物本能一下子衝入新興市場基金。但正如我們去年和之前一直提醒的，集中投資在單個市場的新興市場基金和一些投資策略非常極端的品種都有著極大的缺陷。　　投資於單個市場的新興市場基金難以避開該市場的系統性風險，而且往往在行業配置上過於集中，所以在市場風向改變時首先受傷。俄羅斯股票基金在07年末到09年初的下跌中損失了大約80%，該股票市場大宗商品類權重過高，和很多其他新興市場一樣，在大宗商品需求迅速下滑時遭受重擊。一些區域性的新興市場基金，如拉美基金和東歐基金，由於市場同質化程度較高使得其和單一市場新興市場基金有著同樣的缺點。亞太不包括日本基金獨立其外，因為該區域的市場數量、規模和多樣化等方面因素。部分新興市場基金可能其投資市場相當廣泛，但由於其採取激進的投資策略也可能在困境中表現得一塌糊塗，這些策略就像槓桿一樣放大了新興市場天然的高風險。　　此外，對於那些異常兇猛的新興市場基金來說，異常的上漲並不能總是可以彌補異常下跌的虧損，即使可以做到，新興市場基金異常的波動性也不是所有投資者可以經受住的。如何把握新興市場的投資機會並控制風險，一個明智的策略是投資於那些多樣化新興市場和亞太不包括日本股票基金，並且基金奉行保守或者穩健的投資策略。對傾向分散投資的投資者而言，美洲新世界基金、德雷福斯新興市場基金、Lazard新興市場股票基金和普信新興市場股票基金值得關注；對於亞洲方面的投資，馬修斯亞洲人成長收益基金和馬修斯太平洋老虎基金可以考慮。但即使是投資於表現最優異的新興市場基金，投資者仍需耐心，保持長期投資的視野，採用分批投資、逐步減倉的策略，並保持新興市場頭寸處於合理配置中。 http://tinyurl.com/lnzjdo -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 220.132.59.103