[新聞] Vangard創辦人Bogle:現在是投資最難的긠…

看板Fund (基金板)作者chu (chu)時間15年前 (2011/01/07 22:44)推噓7(7推 0噓 14→)

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1.原文連結： http://news.cnyes.com/Content/20110107/KDUDVXSULP1EM.shtml 相對比較有營養的新聞外電內容有些地方翻譯漏字但大概還猜得到他意思 2.內容：正確投資並不是件容易的事。即使一生戰功彪炳的明星經理人，也可能因一次慘遭滑鐵盧，而毀掉一世聲名。要當個常勝軍並不容易，但或許有簡單的策略。現年 81 歲的 Jack Bogle ，在 1975 年創建了 Vanguard 500 基金。他所用的策略簡單而又激進，他不去追逐熱門股，不去撿不知何時才能受投資人青睞的冷門股，僅僅是多去買市場上的藍籌股，然後減少交易，避免被吃掉手續費。這麼做，讓他獲得豐厚的回報。《Money Magazine》報導，Vanguard 在 2010 年是美國最大的共同基金，無論是公司創建的 Vanguard 500 指數，或是基金表現，過去 15 年表現，勝過其他 60% 的對手。 Bogle 在 2000 年時由 Vanguard 的資深主席退休，不過直到現在，仍然為一些小散戶提供投資建議，並且做為這個產業嚴厲的評論人。即使他所創造的指數如此成功，但他感覺到，華爾街已經愈來愈危險，散戶想在此創造財富、保障退休金，變得更加不易。並直言：「在我的生涯裡，現在是投資最困難的時候。」現在投資變得更難 Bogle 說，現在已經很少人談股票的殖利率了，但是這是股票獲得回報非常穩固的基準。在 1974 年時，年報上總是說，你要是投資殖利率為 6.5% 的股票，那就肯定錯不了。這種哲學卻不適用於今天，在 2008 年，S&P 500 的公司破紀錄地大砍股利，即使公司賺錢，也不願意分派股利。 Bogle 質疑，上市公司這麼做，想告訴投資人什麼訊息？也許他們是說賺錢是假象，實情是公司沒有錢可以分股利。 Bogle 表示，這些公司自己製作營收報告，他一點也不信任這些人。這些公司總是做出錯誤的投資決定，然後在報告中說明，這次虧損是「單次提列」，但卻又一年一年上演相同的故事。商品欠缺實際營利他認為，美國經濟成長未計算通膨約是 5% ，因此可以假定，未來 10 年的成長大概都不到 5%，公司的成長，大概也差不多。現在平均的股利是 2%， Bogle 表示，這麼一來，可以預期股票的回報要在 7&-8%，長期來看，則為 10% 投資工具上，債券並不是 Bogle 建議的投資標的。他指出，債券的殖利率是 3%，抱了 10 年，就只賺 3%，實在是少得可憐。他告誡投資人，不要只想著擊敗市場。當然，我們可以槓桿操作，去投資商品、黃金，或許能操作得不錯。但真正結果誰知道呢？這類標的沒有內在的回報，是 100% 投機，假設自己可以用更高價賣出。他們不像股票，沒有股利、沒有營收成長。另外，他也提醒，不需要讓華爾街賺走你的獲利，讓這類成本降到最低，也是致勝之道。有些人認為，指數型基金完全複製市場，市場下跌時，指數型基金將無可避免下滑，難以獲利。Bogle 強調，其他的共同基金也是如此，當 S&P 指數下跌 37% 時，股票型基金平均下滑 39%，全球型基金跌 45%，新興市場基金更重挫 54%，買基金本來就會隨市場下滑而跌價。指數型基金是贏家一些看法認為，指數型基金假定市場合理而有效率，價格才能在市場中反映，不過 Bogle 並不贊同。 Bogle 強調，無論市場是否具有效率，指數基金都是贏家。好的基金經理人，也許能在未具效率的市場多賺 5%，但差的經理人也可能輸掉相同數量。平均來看，根本沒有太大差別，無論市場是否具有效率，指數能讓人得到和市場相近的回報。對他來說，並不需要依賴「效率市場」的假設，他看重的是「成本要緊」的假設－如果你的成本最低，平均來看，你就能擊敗對手，這正是指數型基金的優勢。「我知道這聽來像是片面的看法，但可否有人找理由告訴我，我是錯的。」但投資人總想得到比平均更高的報酬，對此，Bogle 不以為然。他認為，如果不選擇指數型基金，那麼投資人就有得煩惱了。首先，是股票選擇問題，能選到好股當然很棒，但同樣地，也可能挑到地雷股。另外，還要考量市場的走向，要看重成長還是看重價值？最麻煩的還是經理人的選擇，在做決定時，唯一的標準是經理人過去的表現成績，但這並不是個很可靠的工具。長期持有不作投機由此來看，Bogle 認為，ETF 是這十年所出現很棒的想法。唯一的問題在於，要是很頻繁地交易 ETF，「那就把投資變成賭博了」。 Bogle 說，他認為 Vanguard Total Stock Market 共同基金很棒，不過要是投資人願意長久抱有 ETF，直到永遠，他也無法反對。但如果是短期操作，或者只專注某一類產品，那就純粹是猜測，通常十賭九輸。 Bogle 感歎，長期投資的智慧已經消失，多數人追逐炒作短期的投資。他回憶，他在寫論文時，股市周轉率是 20%，現在卻愈來愈高，不知如何計算。過去，基金的贖回率是 8% ，表示投資人大概會持有個 12 年，但現在，於 10 年前成立的基金，竟有 40% 已經消失，實在嚇人。他認為，如果所有人都是「買進並持有」策略的投資人，那麼大家共同擁有市場。如果想短期獲利，投資人該思考－我比其他人會賣嗎？我真的比接手買我股票的人聰明嗎？當然，這是有可能的，但你至少比買進持有者，多付出了交易成本。看好美國勝於全球整體來說，Bogle 認為，資產配置其實比一般人想得要直覺。如果你想買 6 成的股票及 4 成的債券，那麼只需要投資 1 支這麼做的平衡基金，另一種選擇是目標期限 (target-date) 的基金，不必大費周章去買 8 支不同的基金。對於全球的市場，雖然全球指數基金漲了 20%，新興市場投資熱絡，但 Bogle 還是美國市場，認為美國市場還是更為穩定。假如新興市場的確有潛力，那麼，其價格也已經反應在目前的股市了。 -- -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.25.114.241 ※ 編輯: chu 來自: 114.25.114.241 (01/07 22:44)

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badfood

01/07 22:49, , 1^F

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chu

01/07 22:50, , 2^F

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haocheng

01/07 23:14, , 3^F

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