[新聞] 稀缺性決定大宗商品的投資價值

看板Fund (基金板)作者mauricew (Money talks)時間15年前 (2011/05/07 03:17)推噓0(0推 0噓 2→)

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1.原文連結：http://cn.wsj.com/big5/20110505/inv075500.asp?source=article 2.內容：稀缺性決定大宗商品的投資價值 http://cn.wsj.com/big5/20110505/inv075500.asp?source=article 2011年 05月 05日 07:47 (華爾街日報) 最近這段時間﹐投資了大宗商品的人都在提心吊膽地注意市場。原油和其他基本原材料經過了一連幾個月的飆升後﹐經歷下挫。但這並不意味著現在就到了放棄的時候。波動性天生就存在於大宗商品市場。投資策略師和基金經理越來越多的建議投資者：將其投資組合的更大部分投入通過了一項關鍵測試的大宗商品﹐那就是稀缺性測試。據世界銀行(World Bank)預測﹐世界人口到2050年預計將達到91億﹐ 當前為67億﹐在這種情況下﹐許多大宗商品的需求只會有增無減。而在新興市場的人口富裕起來之際更是如此。據野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)的研究﹐人均國民總收入低於1,000美元的國家﹐其收入每增加10%﹐金屬消耗量就會隨之增加10%、糧食消耗量增加6%、能源使用量增加4.25%。然而在對原材料的需求穩步增長的同時﹐糧食、水、能源和工業金屬的供應量卻跟不上。德意志銀行(Deutsche Bank AG)的大宗商品策略主管邁克爾‧劉易斯(Michael Lewis)說﹐全球當前的玉米儲備僅夠維持54天的需求﹐是1973年以來最低的﹐也遠遠低於120天的平均水平。銅的儲備量比上年同期低10%左右。而行業研究組織2030 Water Reso urces Group的數據顯示﹐雖然目前的水供應充足﹐但到2030年將出現 40%的供需缺口。投資具有稀缺性的大宗商品還有一個好處：投資策略師說﹐大宗商品可以降低投資組合的波動性。摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Man agement)的數據顯示﹐如果在60%股票和40%基金的投資組合中加入5% 的一籃子大宗基金頭寸﹐投資組合的價格波動將減少0.1個百分點﹐而回報則會增加0.1個百分點。投資者需要做到的是精明地投資這類市場。借稀缺性獲利並不像買一桶原油或一蒲式耳棉花那樣簡單﹔投資者需要考慮多種金融工具﹐從交易所交易的大宗商品基金、個股到私募基金和使用的貨幣等等。Cr edit Suisse Wealth Management的董事總經理羅伯特‧維森斯坦(Ro bert Weissenstein)說﹐投資者還應當投資大範圍的大宗商品。他說﹐你要做的不光是將大宗商品投資多元化﹐同時還要將自己的整體投資多元化。以下是你需要瞭解的內容。農業和耕地大豆和棉花等一些作物從根本上就供應不足﹐因為這些作物只能在世界上特定地區、特定類型的土壤中生長。舉例來說﹐95%的大豆產品來自區區四個國家：美國、中國、巴西和阿根廷。上個月﹐中國官員表示擔心日漸增長的大豆需求正超過供應。2010年中國大豆進口量達到創紀錄的5,480萬噸。其他一些作物眼下可能還不致缺乏﹐但新的壓力﹐比如推動乙醇的生產或飲食結構的轉變﹐有可能耗盡供應量。例如﹐隨著越來越多的人棄雞肉而取牛肉﹐玉米和小麥的供應就有可能降低。生產一公斤牛肉要消耗四公斤飼料﹐而一公斤禽肉只需一公斤飼料。這並不意味著投資者們從價格上漲中得利是輕而易舉的事情。農作物名列大宗商品中風險最高、波動最大的類型。法國興業銀行(Societe Generale SA)研究分析師狄倫‧格萊斯(Dylan Grice)說﹐投資者應當做的不是參與期貨市場﹐而是尋找專注於提高單位產量的公司﹐如肥料、種子和機械生產商。交易所交易基金Market Vectors Agribus iness持有比重最大的資產中包括幾家規模最大的農業綜合企業﹐如肥料公司Potash Corp. of Saskatchewan Inc.和種子生產商Monsanto Co.。這支基金過去12個月增長了23%。本月早些時候﹐交易所交易基金公司IndexIQ推出了Global Agribusi ness Small Cap ETF。其投資組合中包括與家畜養殖業務、農業後勤以及農田機械相關的公司。鳳凰城資產管理公司Your Source LLC的投資組合經理羅傑‧納斯鮑姆 (Roger Nusbaum)說﹐新興市場正經歷人口的巨大增長﹐而這會帶來對食品的根本性長期需求﹐最終將超過供應﹔我們想要參與這個過程。這家公司擁有專門投資農業相關公司的Market Vectors Agribusines s ETF的股份。另一種投資於農作物的方式是通過農田。據美國農業部(U.S. Depart ment of Agriculture)的數據﹐過去10年美國全國的農田價格上漲了 58%。一些適宜農業的地區近來大大升值：據芝加哥聯邦儲備銀行(Fe deral Reserve Bank of Chicago)的數據﹐僅2010年﹐艾奧瓦州的農田價格就躥升了18%。由於農田難以快速轉手買賣﹐多樣化就顯得至關重要。專門從事農田交易的公開上市房地產投資信托公司並不存在﹐不過策略師們說﹐一些私募股權投資值得考慮﹐尤其是重點關注非洲、東區、南美、澳大利亞和加拿大的私募公司﹐這些地方的農田價格漲幅尚未達到美國的水平。例如加拿大私募股權公司AgCapita Partners﹐其管理的資金為1.5億美元﹐主要關注薩斯喀徹溫省的農田。由於監管方面的原因﹐薩斯喀徹溫省的農田價格還不到鄰近的阿爾伯塔省的一半。該基金投資的農田價值在2010年估計升值了10%。水資源水資源供應基本上是有限的。不過2030 Water Resources Group估計 ﹐到2030年全球的水資源需求預計將增長53.3%。摩根士丹利美邦(Morgan Stanley Smith Barney)的副首席投資長查爾斯‧萊因哈特(Charles Reinhard)說﹐我們認為水可能是21世界最重要的大宗商品題材。非洲和西亞水資源匱乏的狀況﹐加上全球城市化程度提高等其他一些因素﹐很可能會導致水資源供不應求。該公司在其大宗商品頭寸中著重考慮了這一點。投資者在這方面面臨的問題在於﹐並沒有純粹從事水資源投資的業務：沒有這方面的期貨﹐而許多與涉及生產水的公司都是綜合性的企業巨頭﹐包括西門子公司(Siemens AG)和通用電氣(General Electric Co.)﹐水資源相關的業務只佔它們業務的很小一部分。加州門羅帕克的金融顧問公司HighTower Advisors的金融顧問巴納比 ‧萊文(Barnaby Levin)說﹐他試圖讓客戶投資一些ETF和基金﹐它們通過持有上市公司股份而得以建立水資源方面的投資敞口。Guggenhe im S&P全球水資源指數基金(Guggenheim S&P Global Water Index)和這方面有四家ETF可供選擇：PowerShares水資源指數基金(PowerShar es Water Resources Portfolio)、First Trust ISE水指數基金(Fir st Trust ISE Water Index Fund)、和PowerShares全球水資源基金( PowerShares Global Water)。其中PowerShares水資源指數基金規模最大﹐資產12億美元。這支基金持有一些專門從事飲用水處理和運輸的小公司的股票。自2005年首次發行以來﹐這支基金增長了27%﹐同其標準普爾500指數增幅為5%。晨星公司(Morningstar Inc.)分析師亞伯拉罕‧拜林(Abraham Bailin)青睞這支基金﹐因為它收取的交易費用最低。還有四支專注水資源業務的小型共同基金：Calvert Global Water、 Allianz RCM Global Water、PFW Water和Kinetics Water Infrastr ucture Advantaged。Allianz是其中規模最大的﹐資產也僅僅7100萬美元。該基金投資的重點是水務公司﹐去年回報率為15.4%﹐標普500 指數為9.8%。能源與食品和水資源一樣﹐能源價格基本上也是受新興市場推動。據美國能源信息管理局(U.S. Energy Information Administration)的數據 ﹐到2020年﹐新興市場的能源需求預計將增長27%﹐而發達國家增幅僅為8%。與此同時﹐能源供應依然緊張。北非和中東產油國的政治動盪推動油價今年飆升了18%﹐如此劇烈的漲幅令一些策略師預測油價將回調。然而除了短期的擔 ﹐一些分析師認為未來數年油價還將上行﹐因石油公司難以生產更多原油。投資銀行Stephens Inc.的分析師邁克爾‧馬里諾(Stephens Inc.)說﹐投資者逢低買入是因為基本面十分強勁。世界原油儲備中的很大一部分要麼深藏海底﹐要麼儲藏在難以開採的加拿大油砂之中﹐或是位於政治形勢不穩定的國家。舉例來說﹐高風險的深海開採目前約佔世界原油產量的9%﹐較2000年的2.5%有所提高。洛杉磯投資顧問公司Bel Air Investment Advisors LLC的投資組合經理加里‧弗萊姆(Gary Flam)說﹐英國石油公司(BP)在墨西哥灣的深海鑽探並不是為了進行智力挑戰﹐而是因為那裡有石油。這家公司掌管著50億美元資金。弗萊姆在他的投資組合中增加了能源的比重。許多投資顧問都不推薦投資石油類ETF﹐因為它們會受到“期貨溢價” 這一市場弊病的影響。大宗商品ETF通常會買進期貨合約﹐而不是實物商品。當基金必須以價格更高的長期合約取代即將到期的期貨合約時 ﹐就會有“期貨溢價”﹐而這種情況會侵蝕收益。比如U.S. Oil Fun d過去12個月收益僅5.8%﹐而同期油價飆升了29%。策略師們說﹐更好的押注對象是石油類股。弗萊姆中意石油服務和勘探公司﹐因為獲得難以開採的石油將需要這類公司的技術專長。買進的良機可能不久就會浮現。位於休斯頓的鑽探公司貝克休斯公司 (Baker Hughes, Inc.)在3月3日的一份披露文件中警告說﹐由於反常的寒冷天氣和中東及北非的動盪阻礙了其向油田運輸設備﹐公司利潤將受損。其他一些石油服務提供商預計也將在未來幾週發佈財報時宣佈類似的問題﹐這種情況可能令這些公司的股價下跌。投資者也可以購買持有石油公司股票的ETF或共同基金。如SPDR S&P油氣設備與服務指數基金(SPDR S&P Oil & Gas Equipment and Servic es ETF)去年回報率高達35%。PowerShares Dynamic Energy Explora tion & Production Portfolio去年則增長42%﹐該基金持有雪佛龍公司(Chevron Corp.)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)的股票。iSha res Dow Jones US Oil Equipment Index增長39%﹐其持股的公司包括哈里伯頓公司(Halliburton Co.) 不過﹐策略師們告誡投資者遠離天然氣和替代能源領域。近年來水力壓裂技術的發展令此前無法開採的天然氣儲備得以開採﹐導致天然氣價格大跌。而這又反過來令發電廠商沒有動力去開發風力和太陽能等替代能源。太陽能方面的交易所交易基金Guggenheim Solar ETF去年下跌5%﹐而投資清潔能源的iSharesS&P Global Clean Energy Index ETF下跌了8.2%。工業金屬黃金和白銀等貴金屬吸引了人們的大部分注意力﹐但工業金屬更適合於針對稀缺商品的交易。如黃金更多地是作為對沖通脹和地緣政治風險的投資﹐而不是出於供求方面的考慮。而銅則是電線、開關、電磁鐵和其他工業製品的重要原材料。過去12 個月這種金屬上漲了23%﹐在很大程度上是受新興市場國家的經濟增長推動。巴克萊資本(Barclays Capital)的數據顯示﹐中國現在進口的銅佔世界總量的40%﹐較1996年不足10%的比例大大上升。花旗集團(Ciigroup Inc.)的礦業和鋼鐵研究小組負責人安迪‧莫尼塔 (Andy Mohinta)認為﹐與此同時銅的供應量已經下降﹐遠遠低於可供三週消耗量的通常水平﹐而且至少在未來五年都將低於這個水平。其他面臨短缺的工業金屬包括鉛和鐵礦石。管理著11億美元的TAG集團(Tactical Allocation Group LLC)的首席投資長保羅‧西蒙(Paul Simon)喜歡將貴金屬和普通金屬作為稀缺性投資的途徑。他說﹐這類商品供應量受限﹐而新興市場似乎存在著無法滿足的需求。 PowerShares DB Base Metals是一支購買期貨合約的ETF﹐它買進鋁、鋅和銅的合約﹐並將買進的合約期限多樣化﹐以最大限度地減少期貨溢價。不過﹐大多數工業金屬投資產品都是交易所交易票據(ETN)﹐這是一種跟蹤特定指數的債券公司。這類產品包括iPath DJ-UBS Copper Tota l Return Sub-Index、iPath DJ-UBS Ind Metals TR Sub-Idx和UBS E-Tracs CMCI Industrial Metals TR。ETN在跟蹤其所代表的指數方面通常成績不錯﹐但流動性可能不如同類ETF。鐵礦石等其他一些金屬沒有期貨合約﹐因此投資者只能侷限於很大一部分利潤來自採礦的公司的股票。投資公司Newgate Capital Managm ent LLC的首席投資長艾維?赫斯曼(Avy Hirshman)偏愛巴西鐵礦石生產商淡水河谷(Vale SA)和美國礦業公司Cliffs Natural Resources Inc.﹐後者開採鐵礦石和煤。赫斯曼說﹐鐵礦石和煤都具有稀缺性﹐而且都有很強勁的需求。 BEN LEVISOHN / JESSICA SILVER-GREENBERG -- 美國資訊可以當學習知識來看 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ※ 編輯: mauricew 來自: 180.176.104.140 (05/07 03:19)