Re: [問題] 新手請益關於有無列出避險的差異?

看板Fund (基金板)作者ffaarr (遠)時間2年前 (2022/10/04 21:29)推噓3(3推 0噓 0→)

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※ 引述《DrE820 (elychen)》之銘言： : 標題: [問題] 新手請益關於有無列出避險的差異? : 時間: Sat Oct 1 22:03:17 2022 : : 各位大大，小的菜雞一枚 : 已詳閱至底文，若有任何不妥還是請幫刪 : 任何一個同名的基金只要冠上避險 : 績效就有相當的差異 : 但實際上兩者購買的標的甚至比例均一致 : 為何有如此差異，是真的跟避險這兩字有關嗎? : 例如，僅做為提問舉例，無任何推介意圖 : 安聯全球新興市場高股息基金-AM穩定月收類股(美元避險) : : 安聯全球新興市場高股息基金-AMg穩定月收總收益類股(美元) : : : 持股狀況以及持股比例完全相同的情況下 : 以1年報酬來看 : 避險-10.13% : 無避險-25.15% : : 純粹是因為避險而產生相對較好的績效嗎? 對，沒避險的基金，計價幣別只是中介，匯率與最終投資人的實際報酬無直接關係，有關係的是基金所投資資產的幣別。（例如一個台灣人買美元計價的新興市場基金，真正對報酬有關係的是新興市場貨幣對台幣的匯率，中間美元漲或跌都不會影響實質賺賠，因為美元漲雖然讓美元變值錢，但同時會讓基金淨值下降，）但有作匯率避險的基金，計價幣別就會影響到投資，基金會把所投資資產的幣別的曝險，轉換成計價幣別的曝險。它的原理是什麼呢？一般是使用遠期外匯合約。簡單說，是基金發行公司與其他金融機構簽定一個合約約定在未來某個時間點，交換貨幣，它造成的影響有2： 1、匯率：例如假設新興市場基金的經理人A，所持基金中有10億墨西哥披索計價的股票，為了把墨西哥股票的墨西哥披索曝險轉為美元，他可能與另一機構（B機構）簽定一個為期3個月的美元對墨西哥的交換合約，約定在3個月之後 A拿出 10億萬墨西哥披索，交換 B機構的 5000萬美元（目前兩幣的匯率大約是0.05）也就是等於A經理人在這3個月中，作空墨西哥披索，作多美元。 B機構反之。雖然這個合約可能賺（如果期間墨西哥披索下跌）也可能賠（如果墨西哥披索上漲）但對A來說，他就等於用這分合約把基金中的墨西哥披索匯率風險抵銷，轉成美元曝險。這是貨幣避險的第一個作用。 2、利差成本或收益：除了匯率的影響之外，交換合約還會因為利差而影響基金報酬。因為不同貨幣的利率不同，資金成本不同，在兩方約定交換貨幣的同時，必須加計利率造成，這才是公平的合約。例如美元的3個月銀行坼款利率大約3.6%，而墨西哥披索利率較高大約是9%。雙方有 5.4%的利差。如果A改曝險於美元但能享受到墨西哥披索的9%利息，但B曝險於墨西哥披索的匯率風險卻只拿到美元的3.6%利息，這對雙方來說就不公平了，不公平的生意不會有人要作。所以上述三個月的交換合約要公平，除了當下的匯率之外， A還必須要多給B 5.4%/4 也就是大約1.3%的利息作為利差的補償。所以，基金在這三個月中，把墨西哥披索風險轉為美元的同時，需多付出1.3%的成本。（一年5.4%）上述情況是美元利率較低的狀況，付出成本。但如果被避險貨幣利率較低，反而能獲得收益，例如目前人民幣利率大約才1.3% 左右，也就是說如果針對人民幣計價A股的匯率避險，一年反而可以獲得2.3%左右的避險收益。很多基金所以南非幣避險版本能提供較好的收益，就是因為南非幣的基準利率相對高，帶來很多避險收益的緣固。 : : 菜雞問題，求大大們高抬貴手不要鞭太大力 : : 很不好意思小的忘記爬文了 : 重新理解後是不是因為美元飆升或說若我持續看好美元，我就持續買進美元避險呢? : 新的問題是無避險是純粹覺得美元跌，還是說要看該基金拿甚麼貨幣來和美元對著做? : 若是對著做的話，安聯全球新興市場高股息基金投資計價是歐元 : 那是否代表是拿歐元和美元對著做呢? 所以根據以上的說法，以安聯全球新市場高股息基金為例，它的主要市場是中國、台灣、韓國、印度、巴西、墨西哥、南非等等，其中中國一般會包括 A股的人民幣計價股票、香港上市港幣計價中國企業紐約上市美元計價中國股票。其中美元部分就不用再避險。港幣因為和美元連動，所以避險意義不大。所以買美元避險的意義，就是你認為未來美元會相對於人民幣、台幣、韓元、印度盧比、巴西里拉、墨西哥披索、南非幣等等有較好的表現（包括前述匯率和利率一併考慮）。那買美元避險就比較有利如果反過來，那就是買美元計價但不避險比較有利。至於歐元基金，那只是另一種計價版本的基金，跟美元計價的無關，歐元可以說跟這個選擇幾乎完全沒關係，除非裡面剛好有基金資料未而清楚，極少數如希臘、拉脫維亞、愛沙尼亞、立陶宛、斯洛維尼亞斯洛伐克這些用歐元的新興國家的股票，但就算有也是會非常非常少。重點還是上面提到這些主要新興市場貨幣對美元的匯利率差。 : : 麻煩大大們幫解惑非常感恩。 : : : -- : ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.44.144.4 (臺灣) : ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Fund/M.1664632999.A.7F3.html : ※ 編輯: DrE820 (114.44.144.4 臺灣), 10/01/2022 22:20:48 : → ffaarr: 避險是針對新興市場股市的貨幣作避險不是對歐元。 10/01 23:03 : 推 poemgod: 歐元淨值=美元淨值十歐元貶值或ㄧ歐元升值，無關避險 10/02 16:15 : 推 ErnestKou: 台股大盤跟美元有一點負相關性，所以要對做可買點大盤 10/02 22:23 : 推 ErnestKou: 簡單講就是投資哪一國就是間接持有該國貨幣。然後做了 10/02 22:26 : → ErnestKou: 美元避險就是把新興市場貨幣變成美元的形狀 10/02 22:26 : 推 icelaw: 買美元避險就是把績效對沖美元用美元計價的意思 10/03 01:05 : → icelaw: 美元一直升值你的績效就是來自歐元的貶值 10/03 01:06 跟歐元沒關係。 : → icelaw: 反觀歐元升值你就賺不到歐元的匯差 10/03 01:06 : → icelaw: 但歐元貶值也不關你的事因為你就鎖定美元 10/03 01:06 : → icelaw: 如果美元一直升值你就賺更多 10/03 01:07 : → icelaw: 美元貶值你績效也要賠 10/03 01:07 : → icelaw: 持續看好美元，就持續買進美元避險-> 正確 10/03 01:08 : 推 wheat1130: 配息類ㄉ新興市場全都pass 10/04 11:23 : → wheat1130: 買配息基金前，請先學會看績效 10/04 11:24 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.141.43.192 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Fund/M.1664890164.A.D32.html