[新聞] 財經觀察：對沖基金界開始向美聯儲開炮已回收

看板Stock (股票)作者GETpoint (擲雷爆卦)時間13年前 (2013/06/06 22:17)推噓2(3推 1噓 5→)

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1.原文連結： http://news.sina.com.tw/article/20130606/9847316.html 2.內容：財經觀察：對沖基金界開始向美聯儲開炮北京新浪網 (2013-06-06 10:29) 　　作者天羽財經社　　剛剛過去的五月，對於許多環球對沖基金經理人來說，非常痛苦難忘。因為沒有任何人掙到預期的收益。由於十年期美債收益率意外地從月初1.6%升至2.1%，使重倉美債的投資組合遭受到慘重的損失。甚至連專門做債券生意的太平洋投資管理公司(PIMCO)也未能免俗，損失幅度高達2%。　　罪魁禍手是美聯儲　　曾有人說過，對沖基金經理是宇宙的主宰者，他們依靠速度，力量，靈敏和膽識，從市場中獲得最豐厚的回報。他們的籌碼，都是數十億美元的資本。但現在，即便是他們，在被廉價貨幣扭曲的市場中，也無法伸展手腳。　　對沖基金從業者喜歡動蕩，因為只有從動蕩的經濟環境中，他們才敢於下注，為客戶贏得最大的利潤。但他們最討厭的，是由美債引起的不確定因素。而造成美債收益率波動的罪魁禍手，則是美聯儲。　　眾所周知，在現代金融學的基礎理論中，國債，特別是美國債，是一切金融產品價值主要「標杆」，它的價值不能經受太大的波動。因為無論人們在購買股票、債券，還是居住的房子和建築，都是以美債作為價值參考因素的。正因此，美聯儲在QE寬鬆政策中，大量購買國債和房貸債券的行為，意味著伯南克完全將美國經濟中重要的價格因素控制起來。而恰恰是這種有計劃經濟味道的行為，使得市場正在發生危險的扭曲，令非市場經濟因素決策變得越來越重要。　　沒掙到錢的對沖基金經理人自然要罵人。管理22億對沖基金的保羅。辛格(Paul Singer)對美聯儲深惡痛決，他說：「美聯儲在貨幣政策上前後不一，自相矛盾，瘋狂打滾。他們雖個個飽讀詩書，但實際上，都是一群屍位素餐，飽食終日的官僚，正是由於他們的存在，使貨幣極端主義盛行。整個經濟，都成了這群人的實驗室。」　　辛格還曾在多個場合公開批評美聯儲主席伯南克，他說：「美聯儲主席就像是一個口無遮攔的電台脫口秀主持人，他將美元捍衛者這個職責拋到了腦後。」在辛格看來，美聯儲現在只有一個選擇，那就是提升利率，否則，整個環球經濟的資本仍將呈現一片亂局。大量遊資和熱錢只能以逐利的形式存在。而投資的風險卻遠遠無法估量。美國經濟的成長根基無法在這樣的不確定環境中扎牢。　　談及股市，辛格更是咬牙切齒。他說：「這是用錢堆出來的假象，雖熱火朝天，但距離一次重大的調整越來越近。」　　辛格的話，美聯儲能聽進去多少是個未知數。因為在美聯儲看來，辛格只是個上不了檯面的億萬富翁，掙不到錢，發發牢騷，沒什麼大驚小怪。畢竟，辛格的投資風格以激為主，戰術上只要採取做空動作。他本人個性鮮明，曾在與阿根廷政府的債務糾紛中成了全世界媒體的頭條。　　但需要指出的是，辛格的觀點，卻代表著整個對沖基金界對美聯儲的態度。　　對沖基金管理人斯坦利。德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)對辛格的觀點頗為贊同。德魯肯米勒是貨幣投機界的「戰神」，在其一生的投資生涯中，在匯率和利率的投資中無往而不勝。當年，他與索羅斯聯手做空英鎊，使驕傲的英格蘭銀行屈膝。他們不僅從做空英鎊的交易中掙到了海量的財富，更開創了對沖基金經理人的傳奇。自此，貨幣的蠻荒時代正式開始，德魯克米勒和索羅斯如同牛仔一般，深深為政府恐懼。　　德魯肯米勒說：「美聯儲正在實施自二戰結束以來，整個西方世界中最混亂，最不合適的貨幣政策。」　　在德魯肯米勒看來，美聯儲造成的問題不是通脹，所以他並未象同行辛格和保爾森一般，加倉黃金，他的擔憂非常明確：「大量購買國債，人為壓低利率，使經濟的正常行為變得不可預測。」　　綠燈資本的創始人戴維。埃因霍(David Einhorn)也是黑五月的受害者之一，他說：「美聯儲的策略就像是扔甜餅，把廉價貨幣不停地拋向市場，將每一個市場參与者養得膘肥體胖，但在這個過程中，人們失去了創造價值的能力。美聯儲的學究們過於天真，他們不懂得人性中的貪婪，不懂得恐懼的價值，這種天真，會使他們的經濟決策陷入到雙重的危機之中。」　　除了對沖基金界的資深人士外，即便是美聯儲內部的市場鷹派，也對目前的的形勢感到厭煩。達拉斯聯邦銀行主席弗舍爾就是其中的一位。無獨有偶，他本人也曾是對沖基金界的一位「老兵」。他曾在1987年至1997年的十年間，管理過自己的對沖基金公司。在美聯儲內部，他是一位有實戰經驗的市場心理專家。比起那些經濟學教授來說，他更懂得對沖基金從業者的管理思路和動機。　　他說：「對沖基金的客戶很少有耐心型的，他們把錢投進來之後，立即就要看到結果。然而，當所有的資產價格被推高之後，再贏利是一件非常困難的事情。因為人的直覺就是如此，當你在壓力之下，面對不斷推高的價格，你知道，前方註定會有一個扭轉前進方向的臨界點。「　　弗舍爾還說：「如果我回到我的老本行中，我會發現，在當前的這種經濟形勢下，如果不敢承受更大的風險，就壓根不可能掙到錢。」　　伯南克任憑風浪起，穩坐釣魚台　　曾幾何時，對沖基金經理人擁有各種先進的武器在市場呼風喚雨。但是，在美聯儲更強大的火力面前，他們只能甘拜下風。因為，「與美聯儲」開戰，從來都不是一個好主意，過去四年中，市場的變化已經完全聽憑政府官員的意志，市場的基本面則僅僅是一個參考的要素。　　這些曾經的「牛仔」們，現在只能發出無助的哀號，講一點聳人聽聞的預測，批評毫無人性的美聯儲。　　管理著270億資金的做空大師克拉曼(SETH KLARMAN)指出，長期低利率環境，對退休員和儲蓄者的影響令人擔憂。他說：」美聯儲象訓練狗一樣對付投資者，用廉價美元建立一種巴浦洛夫反射效果。什麼樣的機構？會令儲蓄者存款在長達將近7年的時間中 (2008-2015)以零利率的方式存在，而其目的是為了拯救華爾街管理不善的投行，但恰恰是這些投行，在經濟中所扮演的角色根本無足輕重。」　　對沖基金者是資本叢林中的「猛獸」，當他們說自己為散戶著想時，聽上去有些不可思議。但別忘記了，在對沖基金的客戶中，儲蓄者佔有相當的比例。由於經濟低迷，對沖基金也同樣面臨著巨大的壓力，根據HFT對沖基金研究公司報導，在過去5年中，對沖基金為客戶所帶來的年均回報(扣除交易費用之後)僅達到了2.5%的水平。而在金融危機之前，對沖基金的收益相對較為穩定。每年2%的管理費和20%的利潤，是行業公開的贏利標準。隨便一支對沖基金，都可以輕鬆為客戶資產帶來至少10%以上的收益。　　對沖基金叫喚得再凶，伯南克卻任憑風浪起，穩坐釣魚台。他從不把外界的意見放在心中，仍舊保持穩定地購買國債和房貸債券。對沖基金一點辦法都沒有，小胳膊擰不過大腿。他們深知，私人投資者實力再強，也無法與國家的力量對抗。　　對於美聯儲通過資產購買，以壓縮利率的邏輯。伯南克在2010年曾解釋得非常清楚：「更高的股票價格會增加消費者的財富，增強他們的信心，會促進他們的消費。」在伯南克看來，當投資低迷，就業率下降，缺乏營養的經濟必須要進一些猛料，增加一些額外的脂肪。而股票價格走高，恰恰就像是一頓暴食之後增長的脂肪。　　伯南克深知，需求不足是美國經濟中存在的最大的問題，他們必須要針對這個病症下藥。而下藥的過程，則被德魯肯米勒說成「」操縱美國經濟的價格。「　　風險立場最相近　　如果說在這場爭論中，對沖基金和美聯儲還有什麼共同立場的話，那就是QE之後，對於金融安全領域中的風險認知。　　眾所周知，美聯儲利率在過去三十年一直處於下降通道。但現在，在幾乎所有固定收益產品的收益率都處於極端低位的情況下。利率，已經成為被美聯儲人為壓低的「彈簧「，只要一鬆手，這根彈簧馬上就會高高彈起。　　投資者明白，美聯儲無論怎樣都是要退出QE的。但究竟何時退出，國債收益率會反彈到什麼程度，人們只能猜測。克拉曼警告他的投資者說：「今天，經濟表面上雖處平靜，實則卻是暗流涌動。當QE退出之時，人們湧向出口的衝動是極為可怕的，有可能達到瘋狂的程度。甚至會引發一場災難，使市場參与者面臨難以想像的損失。」　　對沖基金經理人如動物般的第六感，使他們對市場產生了一種深深的疑慮。這種感覺，如同電流信號一般，不停地通過媒體釋放，抵達位於華盛頓美聯儲總部二樓伯南克的辦公室。今年2月，新任美聯儲理事、哈佛大學金融學教授傑勒米。斯特恩的一份備忘錄也承認：「在企業借貸領域中，不顧一切的逐利行為模式已經越來越顯著。」　　擔憂，並未能使美聯儲改變即有方針。但日漸龐大的資產負債表，使美聯儲內部出現了越來越強烈的反對之音。弗舍爾說：「伯南克在拯救危機、恢復金融秩序的穩定過程中，做出了重大貢獻。但現在也是該結束QE的時候了。」他認為，金融市場有獨特的規律，市場總會朝著極端的方向發展。QE能夠解決一時的問題，但無法解決結構性的矛盾。當這一切結束之時，最終有可能受到傷害的，就是那些小型投資者和工薪階層。這些人的財產受到損失后，會帶來負面的社會效應。　　更令弗舍爾感到擔憂的是美聯儲的獨立性喪失。肯。格里芬，CITADEL基金的創始人已經注意到了這一點。他說：「在拯救經濟的過程中，美聯儲漸漸地失去了獨立性。人人都知道，美聯儲必須要客觀的立場，獨立於國會的控制之外，特別是在困難時期，他們需要很大的勇氣做出困難的決定。就像投資公司必須要尊重市場的鐵律，美聯儲也必須要尊重市場。也只有這樣，才能與政府打交道。因為政府的本能就是收稅和花錢，除此之外，政府才不會考慮經濟的未來。」　　(翔采鵬簽 JUE4 BEIJING TIME 16：40) 3.心得/評論(必需填寫)：辛格談股市:「這是用錢堆出來的假象，雖熱火朝天，但距離一次重大的調整越來越近。」所以五樓你決定該空還是該多？ -- 個人狂想曲五霸逼宮澤祐計硝土肥料羅漢腳銀幣烈酒萬民安 http://www.ptt.cc/bbs/TurtleSoup/M.1354977016.A.1C3.html 寓教於樂 http://www.8z1.net/a1362194140.html 哲理蛻變 http://www.ptt.cc/bbs/GreenParty/M.1358224561.A.8AD.html 救亡圖存 http://www.ptt.cc/bbs/NewAge/M.1361286109.A.365.html 永續大夢哪裡有值得一提的事物呢？... http://www.youtube.com/watch?v=YXU6aeqafz4