Re: [標的] F-金麗已回收

看板Stock (股票)作者davidchang (davidchang)時間12年前 (2013/12/10 14:07)推噓11(12推 1噓 22→)

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早上在趕專案沒時間看太多股票東西營業員有寄一份金麗相關訊息永豐金控調高金麗的目標價大家可以參考一下實際操作還是要有風險意識我已經不加碼這隻,因為再加碼獲利空間不大但會續抱還有12月營收要等一月才出來,現在賣掉...有點可惜 -------------------------------------------------------------------------- F-金麗（8429）：中國城鎮化趨勢受惠者，評價具上調空間 ?? F-金麗以鞋履製造起家，2006 年跨入服飾市場：金麗集團為投資控股公司，營運主體為旗下金蘋果中國，總部位於廈門。金麗1991 年以鞋履生產起家，包括鞋履設計/製造/銷售；2002 年以G-Apple 跨入鞋履自有品牌，2006 年再以該品牌切入運動休閒服飾與牛仔服飾市場；2011 年再新增e.t 品牌切中高價位服飾市場。2013 年1~9 月休閒鞋、休閒服飾、牛仔服飾佔營收比重分別為51%、 26%及23%。 ?? 維持金麗2013 年稅後EPS 7.95 元預估：4Q13 出貨以產品單價較高的冬裝為主軸，且2014 年農曆新年起於1 月底，預估部分訂單於2013 年年底出貨，預估金麗4Q13 營收14.1 億元(+5%QoQ)，稅後淨利2.56 億元(-5%QoQ)，稅後 EPS 2.12 元。預估金麗2013 年營收51.6 億元(+14%YoY)，稅後淨利9.61 億元 (+4%YoY)，稅後EPS 7.95 元。 ?? 產能供不應求，2014 年將擴增製鞋產能：金麗製鞋年產能約500 萬雙，產線五條；2012 年鞋子銷售642 萬雙(2011 年570 萬雙)，2013 年1~9 月約470 萬雙；在鞋子終端需求維持成長趨勢，而目前產能完全自製需靠加班方式生產，故公司將於2014 年擴增產能，新增三條產線預計於2H14 到位；雖然擴廠折舊等相關費用增加，不過擴廠可解決產能不足問題，且也可降低加班生產等的費用，擴大經濟規模。金麗計畫發行CB 因應擴廠的資金需求，假設以上限金額 12 億元，12/9 號收盤價89 元估算，股本膨脹約11%。 ?? 中國城鎮化發展趨勢受惠者：中國十八大三中全會再次強調城鎮化發展為中國政策主軸，研調處預估以農民為主的三四級城市的消費力道可望向上提升，長期與一二級城市的差距將縮小。金麗G-Apple 產品定價300~500 元人民幣，走低價位市場，以三四級城市為目標市場，將受惠城鎮化趨勢；且根據中國連鎖零售銷售額年增率數據，紡織/服飾/日用品類2005~2012 年增率CAGR 達 26%，高於平均14%，主因服飾/日用品花費成本相對便宜，故人均所得提升時較有誘因去增加消費，而G-Apple 定價策略將符合該趨勢。以1H14 訂貨會議結果觀察，年增率約15%，再根據過去兩年HoH 約14~15%推估，預估金麗 2014 年營收59.8 億元(+16%YoY)；而1H14 需求又以毛利較高的服飾較佳，在產品比重優化，預估2014 年毛利率略增至35.5~36%，預估稅後淨利11.2 億元 (+17%YoY)，稅後EPS 9.26 元。 ?? 投資建議：考量(1)中國十八大三中全會再次強調城鎮化發展為中國政策主軸，趨勢將符合以三四級城市為目標市場的金麗發展；以金麗1H14 營收年增幅維持15%，毛利率也因服飾比重提升而優化，在扣除2013 年稅率制度調整因素， 2014 年獲利成長力道加大；(2)金麗股利發放率目標維持50%以上，推估現金殖利率約5~6%；在農曆年前為傳統出貨旺季，維持買進建議。以目前本益比 9~10 倍，雖位於歷史區間7~10 倍上緣，不過觀察中國運動鞋品牌特步、安踏等，本益比11~16 倍，該族群在2014 年巴西世足賽前評價有上調空間；且觀察中國服飾同業如搜於特、森馬、美邦等本益比10~30 倍，以金麗獲利穩定成長，本益比有上調空間，目標價上調至111 元(PER=12X2014 年EPS)。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 61.219.255.67

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leron

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leron

12/10 14:16, , 2^F

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davidchang

12/10 14:20, , 3^F

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