[心得] 2025下半年台股投資策略_凱基投顧

看板Stock (股票)作者easoniverson (大頭。馬尾控)時間5小時前 (2025/07/04 14:44)推噓14(15推 1噓 7→)

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以下簡單整理與摘要分享給大家: 市場投資轉變： 2024年特快車模式：抱越久賺越多，AI狂潮帶動指數大漲 2025年雲霄飛車模式：震盪加劇，需要波段操作技巧核心策略：從「Buy and Hold」轉向「逢高減碼、逢低加碼」一、詳細利空分析 1. 關稅政策的多層次衝擊經濟層面影響：直接衝擊：10-20%關稅→美國GDP下滑0.4-0.9個百分點報復效應：各國反制後→衝擊擴大至0.9-1.8個百分點通膨壓力：推升美國CPI 1.1-2.2個百分點，遠離Fed 2%目標企業營運衝擊：供應鏈重組：提前拉貨(出貨)→上半年淡季不淡→下半年旺季不旺成本結構：供應商被迫分擔關稅→毛利率壓縮→獲利下修需求抑制：關稅使美國商品價格上漲→消費需求下降→訂單減少台股特殊影響：歷史經驗：過去20年美國經濟放緩時，台股盈餘下修13-26% 產業差異：關稅對外銷傳產影響重、高毛利科技影響相對輕時間週期：下修週期通常持續8-20個月 2. 今年盈餘呈下修趨勢的結構性問題台幣升值衝擊：直接影響：台幣升值10%→上市公司獲利衝擊6.0-7.5% 結構拆解：本業毛利率影響4-5% + 匯兌損失2.0-2.5% 產業差異：出口導向科技業受創，內需金融業受惠川普關稅影響：直接影響：先出貨錯亂、後因美國需求縮手使訂單減少影響擴散：分擔關稅致毛利率下降潛在風險：對台灣及海外基地國課徵關稅高於出口經爭對手國傳統科技領域困境：傳統應用疲軟：PC、手機等成熟產品需求下滑庫存調整：終端需求不振導致庫存去化緩慢替代效應：AI投資排擠其他IT支出財務數據調整：季度分布：Q1 39%→Q2 24%→Q3 5%→Q4 3%（年增率）獲利占比：2025年上半年49% vs 下半年51%（異於歷史47% vs 53%）二、詳細支撐因素 1. AI生態系統進化技術世代升級：硬體升級：GB200→GB300→Rubin系列，性能持續提升製程演進：3nm→2nm，晶片密度與效能大幅改善應用擴散：從訓練轉向推論，市場規模倍增地緣政治催化：中東軍備競賽：阿聯酋、沙烏地等國大舉投資AI基礎設施主權AI需求：各國建設自主AI能力，不依賴美國雲端新興客戶群：xAI、Lambda、Nebius等新玩家崛起供應鏈價值提升：散熱需求：AI晶片功耗暴增→散熱解決方案單價提高電源管理：高功率密度→電源供應器技術升級網路頻寬：AI訓練需求→400G/800G網通設備放量 2. 評價安全邊際分析歷史比較：當前PE：16.4倍 vs 過去5年均值15倍極值區間：2007年高峰21.7倍、2008年谷底8.8倍合理區間：13-17倍屬於健康水準國際比較： vs 美股：台股PE明顯低於美股科技股 vs 歷史：考慮AI成長性，當前評價並不昂貴 vs 獲利：盈餘調整後的本益比更具吸引力 3. 週期性復甦邏輯半導體週期定律：週期特性：每3-4年一個完整週期當前位置：2025年下半年繼續往週期底部靠攏觸底時點：預期2026年Q2前完成築底庫存週期重建：去庫存：2024-2025年手機、PC等應用持續去庫存補庫存：2026年需求復甦帶動補庫存循環新需求：AI、電動車等新應用需求持續增長三、精細化投資策略第3季防守策略—下跌後逢低買（7-9月）投資邏輯：市場環境：反彈已多、旺季不旺、獲利下修，指數可能測試19,000點資金特性：追求穩定現金流，規避成長股波動選股標準：殖利率>4% + 本益比<15倍 + 獲利穩定具體標的分析：聯發科(2454)：目標價1,700元，受惠手機晶片市占提升統一(1216)：目標價92元，內需消費防禦性佳中信金(2891)：目標價45元，利差擴大受惠降息循環群光(2385)：目標價188元，電源管理產品需求穩定第4季進攻策略—布局年底年初行情（10-12月）投資邏輯：市場環境：2024年7月起長線修正波約滿足，開始布局2026年成長主題資金特性：風險偏好提升，聚焦高成長標的選股標準：2026年EPS成長>20% + 產業地位領先 + 技術門檻高核心標的解析： ASIC設計：世芯-KY(3661)：目標價4,020元，AI ASIC設計龍頭，受惠客製化需求旺矽(6223)：目標價1,005元，ASIC測試介面卡領導者先進封裝：日月光(3711)：目標價168元，CoWoS產能擴充，受惠AI測試需求 AI硬體製造：鴻海(2317)：目標價219元，GB200/300伺服器組裝龍頭廣達(2382)：目標價338元，AI伺服器設計製造一體化優勢四、產業深度解析半導體產業鏈重構上游IC設計：優勝劣敗：AI晶片設計能力成為分水嶺客製化趨勢：標準品向客製化ASIC轉移毛利率分化：技術領先者維持高毛利，落後者競爭激烈中游製造封測：產能瓶頸：先進製程與先進封裝產能緊張技術升級：CoWoS、SoIC等先進封裝技術需求暴增地緣政治：美國製造要求推升投資與成本下游系統整合：伺服器廠：受惠AI資料中心建設浪潮散熱廠商：液冷技術成為必備，單價大幅提升電源管理：高功率密度電源供應器需求強勁非科技產業機會金融業分化：銀行優於壽險：利差擴大 vs 匯率波動數位轉型：AI應用提升服務效率信用週期：經濟放緩下信用成本控制重要傳統製造業：內需傳產：川普關稅、台幣升值影響皆低自動化升級：因應缺工與成本上升 ESG轉型：綠能、節能設備需求穩定五、風險管控與機會把握主要風險點關稅升級：超出10-20%預期範圍中美科技戰：半導體限制進一步加碼 AI泡沫化：需求不如預期，投資過熱修正地緣政治：台海、俄烏情勢惡化六、總結凱基證券對2025年下半年對台股是態度「旺季不旺亂多方、評價不貴撐市場」，認為企業獲利持續下修、AI榮景無法完全抵銷其他領域疲弱、關稅對美國經濟、需求、通膨進入發酵期，第三季行情重回震盪，建議投資人保持耐心，逢低勇於承接，聚焦高殖利率個股和估值合理的AI相關標的；第四季不利因素多消除、聚焦2026否極泰來，伺機佈局，首選AI 供應鏈無可取代。心得：台股從四月低點反彈到這個位置也三千點了，許多經濟與信心數據都不甚好，有好好檢視手上的持股，在當前不確定性這麼高的環境下，適度保守、分散風險，留下適當的部位。雖然短期可能會錯過一些漲幅，但能睡得安穩比什麼都重要! -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 223.137.185.106 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1751611493.A.CED.html

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jaricho

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jaricho

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Haerin520

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