[轉錄][新聞] 巴菲特：現金注定會貶值

看板money (賺錢)作者wallsons (新年新希望~)時間17年前 (2008/12/21 12:38)推噓0(0推 0噓 0→)

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※ [本文轉錄自 Stock 看板] 作者: lidoni (William) 看板: Stock 標題: [新聞] 巴菲特：現金注定會貶值時間: Sun Dec 21 01:35:27 2008 1.原文連結：http://0rz.tw/235ap 2.內容：美國和海外的金融市場一團糟，金融問題已殃及經濟。短期內，失業率將上揚，商業景氣轉弱，報紙頭條仍會怵目驚心。所以，我已不斷買進美股，是用自己的帳戶。以前除美國公債外，我沒有別的投資。(這不包括我在波克夏公司的持股，那已預定捐出來做公益。) 如果價錢仍具吸引力，我波克夏以外的資產很快會全部轉成美股。為什麼？有個簡單的買進規則：別人貪婪時應恐懼，別人恐懼時應貪婪。現在瀰漫的是恐懼感，即使投資老手也逃不過。投資人提防借貸比率過高或競爭力弱的企業是對的，但對許多體質健全公司的長期展望憂心忡忡卻沒道理。這些企業的獲利偶爾會打嗝，但多數大公司會在五年、十年或二十年後締造新的獲利紀錄。有一點要說清楚：我無法預測股市的短期走勢，不知一個月或一年後股價會漲或跌。然而，行情可能在市場信心轉強或經濟改觀前就走高，也許漲幅可觀。你若要等知更鳥啼鳴，春天可能已結束。來談一點歷史：大蕭條期間，道瓊指數在一九三二年七月八日跌到四一點的谷底。但經濟持續惡化到羅斯福一九三三年三月就任總統時。不過在此之前，股市已勁揚三○％。又如第二次世界大戰初期，美國在歐洲及太平洋戰事皆不利，但股市在一九四二年四月觸底，比盟軍時來運轉早得多。再者，一九八○年代初，買股好時機是通膨肆虐而經濟重挫之時。簡言之，壞消息是投資人最好的朋友，讓你可用低價投資一小塊美國的未來。長期來說，股市新聞會變好。在二○世紀，美國歷經過兩次世界大戰和其他代價慘重的軍事衝突，以及大蕭條、十幾次衰退和金融恐慌，還有幾次石油危機、一波大流感，及總統丟人現眼後辭職下台。但道瓊指數照樣從六六點漲至一一四九七點。你可能以為，二○世紀漲幅這麼大，幾乎不可能賠錢，但就是有些人虧錢。這些倒楣人只在覺得放心時買股票，一瞥見令人不安的新聞就賣出。今天，手中持有現金及約當現金的人覺得心安，其實不該如此。他們選擇了可怕的長期資產，幾乎不生財且注定會貶值。沒錯，政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨，進而加速現金帳戶的實際價值下滑。股票未來十年的表現勢必勝過現金。現在緊抱現金的投資人，是賭他們稍後可算準時機再進場買進。在等待好消息時，他們忽視冰上曲棍球巨星葛瑞斯基(Wayne Gretzky)的建言：「溜冰時要滑向曲棍球餅預料會到的地方，而不是現在的位置。」我不喜歡對股市發表意見，容我再次強調，我不知市場短期走向。然而，我會仿效一家餐廳的作法，這家餐廳在空盪盪的銀行大樓開業，廣告標語說：「錢放哪裡，就在哪裡吃。」今天，我的錢和我的嘴都嚷著要「股票」。現金不是王文／陳弘留意：一、高現金股息、高殖利率股，二、有錢有機會的多金龍頭股，三、不景氣時，基本開支不受影響的民生消費股，四、不受景氣影響的醫療保健股，五、受惠利率調降的銀行股。美國FED利率調降到○～○．二五％，正式宣示零利率時代來臨，許多人擔心，日本九○ 年代零利率，流動性陷阱之失落的十年，將在美國重演，通貨緊縮再臨，現金不只是王，可能是你的命根子；不過美國股神巴菲特則認為：現金幾乎不生財且注定會貶值政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨，現金反而是幾乎不生財且注定會貶值的可怕長期資產。現在我們正面臨資本主義是否破滅？現金是否出現泡沫化的十字路口，勝負就在於信心何時能恢復，而美國的房地產能否止跌，將是信心轉折的重要關鍵。巴菲特今年十月十六日投書紐約時報，提醒投資人長期持有現金的風險，並且宣示加碼美股，全球股市自此出現短線反彈，該文有幾個角度值得深思：一、巴菲特是賺到四百億美元之後，才改用這種價值型投資方法？或者是由白手用此方法才賺到四百億美元的身家？二、巴菲特不像是從九八五九點就一路拗多的死多頭、看圖說故事的短線客、或是單純的反市場(別人恐懼，自己就反射性貪婪)操作者，而是精於計算企業合理價值，太貴時有耐心等、太便宜時有信心買的投資者。三、其提到股市會領先景氣反彈，實證案例相當多，雖然目前全球依然風聲鶴唳，但投資人心中必需有所武裝，倘若未來全球任何股市出現五成以上的莫名漲幅，就可能是股價又領先景氣落底的訊號，四、體質健全公司，未來五年、十年或二十年將締造新的獲利記錄。人類歷史是一部通貨膨脹史五、在持續去槓桿化，傾向簡單、透明、易懂、資料易取得等新投資思維中，巴菲特奉行不懂的公司不投資，容易再度成為主流。六、持有現金不是王，在最適當的時機，將現金轉換成未來能大增值之資產，才是打出王牌，而巴菲特的買點，是不是就是散戶的買點呢？分批佈局，會比較安全嗎？七、現在政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨，進而加速現金帳戶的實際價值下滑，未能適時轉換為增值資產的現金，將是可怕的長期資產，幾乎不生財且注定會貶值。長線來看，人類的歷史，就是一部通貨膨脹史，通貨緊縮時間很短，通膨佔了絕大部分。以美國道瓊二百年走勢圖來看，一七九二年美國獨立戰爭後發生金融危機，當時道瓊工業指數不過只有三到五點，之後，一九○七年金融擠兌大恐慌(當時才成立FED)、一九二九年大蕭條、第一次、第二次世界大戰、第一次、第二次石油危機、一九九○年日本資產泡破滅、九七年亞洲金融風暴、二千年網路泡沫破滅等，雖然途中波折間或出現，不過道瓊指數還是從三點上漲到一萬四一九八高點，估計上漲了四七三二倍。現金與公債都出現泡沫化台灣也有飽經驚嚇的歷史，在台灣退出聯合國、中共軍演等利空時，賣出台北大安區一整棟房地產，現在回來連一層都買不回來，就是最典型被通貨膨脹打敗的例子。由於比較基期的關係，明年上半年的CPI可能為負，不過這只是技術性的通縮而已，到了明年下半年展望二○一○年，又將進入通貨膨脹的循環。之前國際資金加速轉入美元資產避險，不過十二月十五日一個月期公債，殖利率一度出現負利率的離譜現象，債券天王葛洛斯指出：「公債已出現一些泡沫特徵，尤其是短天期的國庫券。殖利率降到零的國庫券已經是價值偏高，購買這種公債已經沒有報酬可言。這一次金融冰風暴肆虐，損失超高一百億美元者，大有人在，投資人已經不敢持有任何資產，現在擁抱現金(或約當現金)的心情，跟二○○○年買到達COM股、○八年買到一四七美元原油一樣的令人興奮與安慰，已經有不少人在質疑，這是不是一個現金(或者大額存單)的泡沫期？十月底國內壽險業投資台股部位三七四八億元，這是近幾年來的低水位，國內投信的持股比例六四．三七％，這是一九九四年以來的最低水準，自營商則多半停止進出，滿手現金，融資餘額一一五九億元，已經是三四一一以及四七四四低點時的低水位。融資餘額佔台股總市值的比重一．○一○％，則是十五年低值，台股總市值十一．五兆元除上定存的比值，已經下降到○．九二，距離三四一一低點的○．七四以及五四二二的○ ．九六，已經相當接近，從股市各成員來看，現金比重已經是歷年的新高，全球IPO也出現急凍。換言之，未來的潛在買盤也將越來越大。展望明年，GDP是逐季墊高，有利於台股漸入佳境，龐大資金何時轉換成股票，值得密切留意。根據統計，FED過去五次降息停止之後，六個月都出現資金行情，Ｓ＆Ｐ五○○平均漲幅七九三％，台股則平均上漲三九．八三％。馬雲說：我愛這一場金融海嘯阿里巴巴的馬雲說：我愛這一場金融海嘯，此時企業才可以冷靜下來，反思當初的夢想是什麼，反問當年自己為什麼要創業，反省如何為顧客創造價值，他說危機來臨前才需要擔當，到身處危機之中時，懼怕已經太遲，反而要尋找當中的機會。馬雲特別強調十年之後，將會有人因這場金融海嘯而富起來，也有媒體人舉自身例子，趁著上一次風暴調整體質，反而讓該媒體成長四倍，也有人在尋找，二線公司趁機併一線公司，跳躍式成長，也有人建議，這是中國外匯基金，併購戰略資產，的最佳良機。將現金轉換成增值增產，信心與洞察力是重要關鍵，景氣面的時間調整已經無法避免，金融面的衝擊若能正式止住，將可縮短空間修正的幅度。這一波金融風暴，是資產泡沫與信用泡沫的綜合型，美國房價重挫則是重要引信，倘若美國的房市能止穩，房地產所衍生的各種證券又從廢紙變成有價值，則這一波的金融面衝擊將可正式結束，而無基之彈(沒有基本面的反彈)也就隨時可以展開。美國房地產若止穩將是資金行情引爆點新屋開工率、Case Shiller美國前二十大城市指數、申請建築許可執造等落後指標仍很差，庫存的消化情形將是領先指標，目前美國成屋銷售率(月成長率)已經有打底的跡象，房屋存貨消化的月數，已經從十一個月降溫到九．四個月。雖然距離五個月的安全值仍遠，不過該指數從二○○五年起算已經有上漲五波的形態，倘若跌破九個月(長期上升趨勢線)，將是正式反轉的訊號，也就是房地產存貨加速消化的利多訊號。 FED在今年十一月二十五宣布八千億美元救市措施，其中五千億是用來購買二房及Ginnie Mae的房貸抵押證券(MBS)，等於是直接輸血給這一些機構，讓他們能繼續貸放錢出去。果然，美國的三十年期與十五年期固定房貸利率，都明顯下降，這也將有利於美國房地產的存貨降低。台灣出口到美國的水泥FOB價格，今年初最高約為每噸四十美元，最低跌到每噸三二～三三美元，近期在談明年的價格，已經反彈到每噸三六美元，止跌反彈的原因，除了油價與運費下跌之外，似乎也暗示，美國的房地產狀況已經不再惡化了。只要美國房地產的各項指標能陸續觸底，全球股市展開資金面行情的機會將可大增。美國絕對不是日本美國利率接近零，有幾個面向值得觀察：一、意味著公債的多頭也走到盡頭，不論從風險或報酬考量，美國公債已不具吸引力，美國將接受資金流出美元資產的考驗，此時倘若美股還能不破底，就是相當高姿態的宣示了，二、以前是國際熱錢先殺出股市或商品，才會將錢還回日圓，因此常常是股市或商品先重挫，日圓才升值，此次日圓雖升值，但是國際股市並未重挫，是否意味著全球高風險部位已經大降到低水位？三、以前大家借日圓來套利，Carry Trade的規模有人估八千億美元，也有人估高達六兆美元，現在多了美元可以借出來套利，全球金融整個燃料庫大增數倍。四、大家擔心FED已經黔驢技窮，不過大家一定要相信，美國與日本不同，美國FED可以一直印鈔票，近期FED變更其資產負債表，已經跳下來站在第一線，取代銀行的角色，以其錢通海、真氣無限灌頂的架勢，美國到最後應該又是被錢淹沒，用另外一個泡沫，把現在的金融風暴又掩蓋掉。五、利率越低，股市合理的本益比應該越高。零利率，更需要下功夫美元轉弱，亞洲貨幣全面轉升值，對於訂單缺缺的台灣電子股，無疑是雪上加霜，對於內需股尤其是資產股將是相對有利，在現金越來越薄之下，擁有精華區資產例如台肥、聯華實、國產、士電、東泥等均值得長線留意。零利率的環境，下功夫要更深，本期篩選出比持有現金更有利的標的：一、高現金股息、高殖利率股，二、有錢有機會的多金龍頭股，三、不景氣時，基本開支不受影響的民生消費股，四、不受景氣影響的醫療保健股，五、受惠利率調降的銀行股。可供參考。【更多詳細內容，請看本期《先探週刊》】 3.心得/評論：手上有一點點閒錢，下禮拜一進場，不期望買在最低點，放個一兩年或是兩三年，應該會比放定存好，決定跟隨巴菲特了。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 118.169.186.223

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