「原幣換股」管制
為防堵國際熱錢大量入境，中央銀行總裁彭淮南再次展現強勢態度向熱錢宣戰。彭淮南羅
列國際貨幣基金（IMF）、世銀、亞銀、聯合國及G20等近期對國際熱錢管制的重要談話，
甚至引用近期韓國熱烈討論的「熱錢稅」及「原幣換股」等強勢作法，似乎已為日後一旦
國際熱錢造次時，隨時可動用的選擇性外匯管制工具。
長年以來，資本帳進出的開放，被視為是一國外匯管制鬆緊的重要指標，但隨著1997年亞
洲金融風暴及近期亞洲資產再次面臨熱錢炒作的危機，各方言論不再一面倒地批判資本帳
的管制，就連近日即將召開的G7會議，都考慮將資本帳的進出管制納入議題討論，顯示國
際間的炒匯熱錢危害全球經濟，已成了全球央行的「共同敵人」。
彭淮南多次以實際行動阻擋國際熱錢，近期央行不再處於「挨打」地位，彭淮南化被動為
主動，引用國際間重要論點向炒匯外資宣戰。彭淮南除了引述國際機構對新興國家採用資
本帳進出管制、對抗熱錢、阻緩貨幣升值的新論調外，更引用2001年諾貝爾經濟學獎得主
Joseph Stiglitz、哈佛大學經濟學教授Dani Rodrik、2008年諾貝爾經濟學獎得主Paul
Krugman、香港金融管理局總裁陳德霖的建議，總結四人的談話重心，就是「跨境金融交
易課稅的時機已經來臨」。
尤其在巴西已在2009年10月對國際資本流入課徵2%稅負，及近期韓國熱烈討論的熱錢稅，
都已透露增加稅負成本將是打擊炒匯外資的「權力」，而台灣目前對外人投資沒有資本利
得稅等，外資、尤其是炒匯外資幾無成本負擔，換言之，一旦央行釋出的熱錢稅論調能獲
得認同，熱錢稅或許將是未來央行打擊熱錢的一道防線。
陳德霖點出目前熱錢危害，已讓資產泡沫化成為亞洲穩定金融的頭號風險，但升息竟反而
可能引進更多熱錢的無奈。也因此，從近期韓國擬以「原幣換股」管制，限令外資匯入原
幣，只有在進行股票、實質投資時才得以轉換為當地貨幣的作法，未來也不排除同樣列為
央行打擊炒匯者的重要遏止工具。彭淮南不斷釋放出國際間對打擊炒匯的重要訊號，似乎
已有為日後啟動選擇性外匯管制措施、打擊熱錢的合理性「預作暖身準備」，至於何時啟
動這些工具，就看不怕死的熱錢何時來叩關了。
這樣以後股本大、股價又牛皮的個股不就是有大波動的機會了
比如台積電和中華電....
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