共同基金(二)

看板money (賺錢)作者kagh (愛吃乖乖的怪老頭)時間24年前 (2000/09/04 19:08)推噓0(0推 0噓 0→)

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規避風險有原則針對上述風險，投資人可參考以下幾個簡單的避險原則：（1）詳閱公開說明書，不要將太大比例的資金投注在訂有「限制贖回條款」的開放基金。此外，將同一筆資金打散，分別持有不同基金公司發行的同類型基金，可同時降低（或平衡）流動性風險、管理風險及其他風險，亦不失為一種穩健的投資策略。（2）蒐集基金公司每週、每月、每季公布在報紙上或季報上的持股比率及類股、個股投資明細等資訊，以瞭解基金公司的操作策略，有助於降低其他風險。（3）當封閉式基金的「溢價」（市價高於單位淨值）幅度由高點一路縮小，甚至有逆轉為「折價」之虞時，代表基金籌碼狀態及股市行情均將惡化，此時持有基金的「折價風險」最高，宜有警覺；反之，若「折價」幅度超過20% ，依歷史經驗，基金市價已呈超跌，「折價」幅度繼續擴大的空間有限，將來轉成「溢價」的潛力相對提高，可考慮買進持有。如何評估基金的績效表現基金的歷史績效，是選擇基金投資時的重要參考依據。評估基金績效的基礎為每單位淨資產價值的變化，一般而言，基金單位淨值會隨著投資標的的行情起伏而有漲有跌。有關國內各類基金每日淨值的資料，投資人可在各報財經版的「共同基金淨值表」中查得，將這些數據蒐集完整後，可著手評估基金的操作績效。評估基金績效有以下三個基本的角度：（1）淨值成長率選定特定期間（一個月或一季、一年等），比較同類型基金自期初至期末的淨值漲跌幅；或是，針對股票型基金，以股價指數某一段上升（或下跌）波段為基礎，比較同類型基金在這段行情過程中的淨值漲跌幅。後面這個方式比較能突顯基金經理人的功力，如果某個基金在指數上揚時，淨值漲幅均能超過同類型基金及指數，反之在指數下跌時，淨值跌幅又低於同類型基金及指數，那基金經理人對於波段行情的掌握及選股方向必有獨到之處。（2）平均報酬率有些基金在特定期間或某段行情中的表現也許未必出色，卻有長期穩定的報酬率。評估長期績效，可以選定較長的時間（三年、五年）算出基金在此期間的總報酬率（包括淨值成長及歷年配息），再以複利的觀念，推算出其平均的年報酬率。例如某基金在五年內的總報酬為250%，依複利公式可算出，年平均報酬率約為20%。計算基金的平均報酬率，有助於將基金與其他替代性投資工具（銀行定存、債券、甚至績優股票）的獲利性作比較，對偏好長期投資的人而言，特別具有參考價值。（3）單位風險報酬率所有投資工具都有風險，而且報酬率與風險程度往往成正比。因此，單是以淨值成長或平均報酬率來評估基金績效並非絕對公平。針對此一缺點，必須將基金的淨值波動程度量化，「標準差」是常用的指標。基金的「標準差」是根據每日實際淨值與平均淨值的差價累計算而來，「標準差」越大，表示基金淨值波動程度越大，風險也越高。以人工方式計算標準差頗為繁複，但一般多功能的計算機，或是時下頗為普及的電腦軟體，都有現成指數可自動計算。因此，若兩個基金的報酬率相同，投資人理當選擇標準差較低的基金；反之，若標準差相同，則選擇報酬率較高的基金。實務上並無法採取如此截然的二分法。不過，可運用所設「單位風險報酬率」（即將報酬率除以標準差；衡量投資人每承擔一單位的風險，可以得多少的報酬）的概念。舉例來說，在某段期間內，甲基金的報酬率為30% ，標準差為15% ；乙基金的報酬率為25% ，標準差為10%（即甲基金報酬率優於也基金，但風險也大於乙），則甲、乙基金的「單位風險報酬率」分別為2 與2.5 。換言之，經過風險因素（標準差）調整之後，乙基金的表現反而優於甲基金。然而目前國內各報章雜誌或基金公司發佈的基金績效資料，尚未將風險觀念導入評估指標中。在瞭解了評估基金表現的方法後，另外還有幾個值得注意的事項：（1）不要以偏概全有些基金會刻意挑選某一、兩段基金表現最好的時期為例，大肆宣傳該基金操作績效優良，投資人最好蒐集這些基金更為長期的淨值變化資料做為佐證，以免遭誤導。（2）不要忽略「起跑點」的差異同類型的基金，因成立時間、正式進場操作時間不同，淨值高低，自然有別。在指數低檔區成立、進場的基金，較在指數高檔區才成立、進場的基金，先天上佔有優勢，前者淨值通常高於後者，但並不能斷言前者的績效優於後者，舉兩個國內封閉式股票基金為例說明（基金淨值資料純屬虛構）：甲基金的淨值雖然高於乙基金，但從「打敗指數」的觀點來看。甲基金自進場以來的淨值漲幅落後指數漲幅約10.4% ；而乙基金進場後，指數雖一路盤跌，但乙基金的淨值卻較指數少跌了10.5%，因此我們不能說乙基金表現不如甲基金。（3）不要忘記「除息」因素基金及股票一樣，在配息（收益分配）基準日，「息值」必須從淨值中扣除。因此在計算基金淨值成長時，必須把除息的因素還原回去。（4）避免「跟類」比較例如股票基金與債券基金的主要投資標的不同，若一起評斷績效並不公平。 (5）市價不同於淨值封閉式基金上市之後，因股市行情變化及籌碼供需變化，會產生市價偏離淨值的「折價」或「溢價」現象。若純粹要評估基金的「操作績效」採用淨值作為計算基礎即可；但若要評估「報酬率」，由於封閉式基金的買賣是按市價進行；因此必須改用市價計算，才能反映實際報酬狀況。（6）歷史未必重演所有基金的公開說明書或投資說明書上都會附帶一段驚語：「經理公司以往之經營績效不代表未來之表現，亦不保證基金之最低收益」，因此基金的歷史績效適合作為投資的「參考」而非「依據」。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.twbbs.org) ◆ From: 140.112.244.39