Re: [舉手] 央行干預外匯的效果

看板ForeignEX (外匯)作者loveekin (黑蜘蛛兒)時間16年前 (2009/06/14 17:06)推噓9(9推 0噓 0→)

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※ 引述《alen3321 (小棒)》之銘言： : 先聲明一下不是在問作業 : 請各位看下去就知道了... : 總體經濟學有一道題目： (P.S.學總經是好幾年前，現在這是隨意翻到的) : ┌───────────────────────────────────── : │ 2009 年 5 月初台灣股價持續上升, 5月5日的媒體報導: 「台北股市開盤大漲, . . : │. : │新台幣兌美元升值」。 : │ : │ : │ : │ : │(a) 請問股價上升與新台幣對美元升值的因果關係為何?答題是請畫出美元外匯市場 : │ : │的供需均衡圖。(畫圖時請以 1 美元兌換新台幣之金額為縱軸。) : │ │正解: 股價上升與新台幣升貶值沒有一定的因果關係教授你過氣了 │ 新台幣匯率的波動主要是來自美元在國際市場對各國貨幣的表現股市升貶主要反映的就是股市本身的循環你硬要喇在一起我就要在你額頭寫個慘字 : │ : │(b) 2009 年 5 月 5 日台積電股價為 60 元, 匯率是 33元。某國外投資人預期一個月 : │ : │後新台幣將升值為 32 元,台積電股價會上升至 70 元,而且台積電在未來一個月每股發 : │ : │放股利 4 元。假設此投資人在5月5日匯入100美元購買台積電股票, 一個月之後出 : │ : │售股票之後又把錢匯出台灣, 請計算其預期的報酬率Rs。正解: 股價上升到70不代表賣出的時候還有70 因為想拿到4塊股價會掉所以教授你說上升到70是有語病的你應該說預期配息完還有70 所以我接下來的我不算了這題老頭你得送分 : │ : │ : │(c) 報導中說: 「央行在接近午盤時出手, 新台幣打成貶值一角多」。上一小題的匯率 : │ : │33元是央行干預下之匯率, 現假設央行不干預時, 匯率是32元。若其他條件不變, : │ : │請重新計算Rs ,並由計算結果說明央行干預會鼓勵或遏止外資來台買股票? 正解: 老頭你不要再鬧了央行干預的目的是要降低新台幣匯率的波動幅度也就是跌勢的時候控制緩跌漲勢的時候控制緩漲如果以外資匯錢進來目的是要買股票的話當然希望央行能穩定匯率若匯錢進來的目的是要賺匯差那當然希望央行的黑手不要在那邊插旗你題目又硬要跟股市預期報酬率綁在一起阿都給你算就好了阿 : │ : └────────────────────────────────────── : 教授的答案是這樣給的： : (a) 若國外投資人預期台股會繼續上升, 他從國外匯入資金買台灣股票, 首先須在外匯市 : 場上出售美元,故新台幣相對於美元升值。若匯率供需圖形中,美元外匯供給右移,均衡匯 : 率下降。 : (b) 若外資在 2009 年 5 月 5 日匯入 100 美元, 可買台積電股票100 ×33 / 60 : = 55 股, : (70 + 4 )100×33 : Rs = ──────── - 1 = 27.2% : 100 * 60 * 32 : (c) 若央行不干預, Rs = 23.3 %。央行干預使外資的報酬率上升, 故干預會鼓勵外資 : 來台灣買股票。這是什麼邏輯亂七八糟的簡單講進場的時候希望匯率對自己有利例如央行若讓干預台幣走貶當然外資可以換到更多的NT 但同一時間也會有外資匯出央行的這個動作就會讓匯出的外資吃虧匯率的波動就是供需虧你還跟我講什麼鬼勞子的供需圖形干預的目的就是希望穩定匯市怎麼可能是讓外資提高報酬率你真的糊塗了顛三倒四 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 分隔線以上為解答 : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - : 我雖然理解這個答案 : 但我對於 c 小題有不同的想法 : 我認為若我是題目中所說的外資，我應該會這麼想： : (1) : 既然知道央行會干預 : 那麼表示彭彭的敏感帶在 33 和 32 之間 : 那麼一個月後的匯市雖然市場就算均衡在 32 : 也極有可能被干預成 33 元 (現在會干預，下個月難道不會干預?) : 也就是根本翻不過 33 : 央行干預下的報酬率： : (70 + 4 )100×33 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 33 : 甚至同業若在 32 進場會變成 : (70 + 4 )100×32 : Rs同業 = ──────── - 1 = 19.6 % : 100 * 60 * 33 : (2)如果央行不干預匯率 : 那麼買入也應該是 32 而非 33 : 即 Rs = : (70 + 4 )100×32 : ──────── - 1 = 23.3% : 100 * 60 * 32 : 依照(1)、(2)的話，央行干預應該是使此單一外資的報酬率並未有任何影響 : 而對於整體外資而言，干預後報酬率介於 23.3 ~ 19.6 % 之間 : 解答的計算，似乎是在比較{央行現在干預、未來不干預} 和 : {央行現在不干預、未來也不干預}報酬率的不同 : 但是，這無法說明"故干預會鼓勵外資來台灣買股票" : 甚至，在下以上結論時，連同業可能只有19.6 % 的報酬率也沒提 : 這是我覺得很訝異的地方。 : 版上有眾多高手 : 我想請教各位覺得我的想法正確嗎 ? : 希望有誤的話可以糾正，非常謝謝 m(.___.)m : 然後，和題目本身比較無關的是 : 我覺得許多教授一直用教課書暗示"匯率應自由浮動、央行不應干預" : 可是看這篇 izaax 大的文章 http://www.wretch.cc/blog/izaax/12188011 : 新興國家若外匯完全自由的話容易被攻擊 : 過度升值後大幅貶回來有可能使實質面也跟著被拖垮而成長放緩 : 不知道為何到目前為止看到的書都沒有為這件事情辯護的? : 我閱讀的書籍可能不夠多，實際市場操作經驗也可能沒各位前輩豐富 : 煩請指教，謝謝 m(.__.)m -- 黑蜘蛛兒抽撕破網兒 PK兒 http://www.wretch.cc/blog/ekin520 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 59.105.46.242 ※ 編輯: loveekin 來自: 59.105.46.242 (06/14 17:08)