[情報] 美國股債市投資展望

看板Foreign_Inv (海外投資)作者mauricew (Money talks)時間13年前 (2011/07/29 02:14)推噓0(0推 0噓 0→)

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美國股債市投資展望 http://ppt.cc/9pzs 2011/07/28 20:27 (富蘭克林投顧提供) 市場: Q1.美國經濟前景展望，特別是房市與勞動市場? A:排除這些短期衝擊來看，我們認為美國經濟相當穩健，公司獲利與資產負債表十分健全，民間消費者從金融危機之後也開始注意儲蓄與去槓桿的問題。展望未來，隨著企業對於經濟呈現持續性復甦的信心增強，將會增加雇員，失業率可望逐步下滑。至於房市部分，即使目前房貸利率處於如此低的水準，但市場再融資活動卻相對有限，整體房屋購買數量仍持續下滑。目前民眾有相當高的意願利用低廉的利率水準展延貸款，然而市場上所提供貸款的數量卻相對有限，如何改善這個問題，對於未來1~2年美國經濟復甦將是重要的關鍵因素。雖然目前仍有勞動以及餘屋供給過多的問題尚待去化，但相信房市與勞動市場對未來經濟成長的貢獻將會逐步增加。 Q2.下半年股債市的投資機會為何? A:(1)即使聯準會結束QE2，但仍將把到期本金與利息再投入收購公債，維持較為寬鬆的貨幣政策以支撐經濟成長。聯準會維持陡峭的殖利率曲線有助於銀行重建資本，我們看到銀行逐季以15~25個基本點的速度，改善其資本比率。(2)目前金融機構對於中小企業放寬融資的比例有所增加，中小型企業融資環境趨於寬鬆，對於就業狀況改善以及經濟復甦相當有助益。(3)消費者持續去槓桿化以及修復家庭資產負債表，個人儲蓄佔可支配所得比重增加，儲蓄率增加有利於未來消費力道增溫，對於未來數年經濟復甦將具有相當大的幫助。就現階段而言，企業仍然注重資產負債表與維持流動性，然而目前企業(不含農業與金融業)資產負債表中共有兩兆美元總流動資產，使得股利發放以及併購活動的增加，我們也增加股票投資比重。至於公司債市而言，無論是高收益公司債市或是投資級公司債市利差已經降到長期平均水準，然而，若謹慎挑選投資標的，公司債市仍具投資機會。 Q3.目前仍有歐美債務的危機可能在未來幾年都會繼續干擾市場，目前債市價格已高，股市波動又大，您對投資人有什麼建議? A:我們認為歐債危機或是美國債務上限的問題都會對市場造成波動，短期之內這些影響因素都不會消除，這些問題需要政策上的改變與執行，且可能需要幾年的時間，尤其是美國，可能需要花上十年的時間，我們也會持續關注對市場的影響。對希臘、愛爾蘭與葡萄牙來說，未來的確仍面臨很大的挑戰，但若以整個歐洲經濟體來看，這些國家只佔很小的一部分，而且是可控制的。我們看到德國與法國仍有很活躍的經濟活動，這對整個市場，不論是公司債或是股票的投資人而言其實是更重要的。我們也在觀察未來長期政策的走向與官方如何處理這麼大的挑戰。若我們發現歐洲的情形惡化並擴散至其它歐元區的國家，這是較令我們擔心的。歐洲債信問題引發市場擔憂，自2010年以來便持續干擾市場。我們從初次紓困時即開始密切觀察歐債問題的進展，如今，最為重要的是歐盟是否能防堵歐債危機蔓延，以避免歐洲整體經濟受到影響，尤其是德法兩國。在基金方面，我們所投資的多數企業成長動能主要來自於成長迅速的拉美、亞洲等新興國家，而非依賴歐洲週邊國家。整體而言，我認為歐債問題將獲得控制，而且對基金的影響不至太大。基金: Q1.面對較為動盪的環境，請問基金現階段的投資策略為何? A:在2009年底，基金所持有的公司債市比重為70%，目前大幅降至44% ，主要原因在於獲利了結部分公司債市投資部位，另外，企業以較低利率再融資，舉例而言，我們以往投資赫茲(Hertz)汽車租賃公司所發行兩檔提供10%以上票息的高收益債，然而過去6~12個月市場對於公司債市的強勁需求，使該公司贖回原先所發行債券，改發行票息7%以下債券，我們並未進場購買這些提供較低票面利率的公司債，而是尋找可提供更高潛在收益的投資標的，轉而增加股票與可轉債的投資部位 (以上不代表對個股或者任何一檔基金的買賣建議)。現階段增加股票部位降低固定收益部位，主要是觀察企業活動變化。金融風暴後，企業著眼於維持流動性以及修復資產負債表，然而目前企業擁有2兆美元流動資產，現金充裕，我們看到近期企業增加資本支出、購併活動增溫、發放股利與庫藏股買回等對於股東有利的活動。另外，未來利率若走揚，對於基金配息率也有助益，利率走揚將使得企業以目前較低票息所發行的長天期債券價格有下滑壓力，營造折價進場空間。 Q2.富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)加碼於金融、能源與公用事業，請分享這些產業的投資前景? A:本基金加碼的金融、能源與公用事業之間的相關性頗低，因此可發揮分散資產配置以及降低風險的效果。金融產業方面，美國金融業已證明其具備良好的能力提高資本水準，顯示金融業體質已大幅改善。儘管監管制度以及BASEL3調高資本要求等不確定性，壓抑全球金融業表現，但預期在這些不確定性逐漸消散後，金融業將有優異的表現，我們持有部分金融普通股，但投資更多優先股與可轉債。此外，全球天然資源需求持續成長，能源產業也頗具發展潛力。公用事業則是具備穩定的配息收益特色，其投資風險較低且可提供約4~5% 的股利率，未來股利成長率也可望達到約4~5%的成長空間。 Q3.新興國家高成長潛力成為投資人聚焦之處，而基金主要投資於美國市場，請問美國股債市的投資優勢為何? A:新興國家高成長潛力成為投資人聚焦之處，但若將資金全部投入高成長潛力的標的，將面臨較高的風險。因此，投資人可藉由本基金分享美國股債市的漲升契機，並且可以發揮分散資產配置，降低風險的效果。另外，本基金所投資的公司大多數為國際性企業，具備全球化佈局及營收來源多元等優勢。　　由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。 -- 1 Foreign_Inv 試閱 ◎海外投資板 2 ForeignEX 理財 ◎外匯板 3 Fund 基金 ◎基金版 4 Stock 學術 ◎股票版 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 180.176.104.187