[情報] 謝國忠：A股從未有過真正牛市 2013年或開始牛市

看板Foreign_Inv (海外投資)作者mauricew (Money talks)時間13年前 (2011/10/01 21:14)推噓0(0推 0噓 0→)

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謝國忠：A股從未有過真正牛市 2013年或開始牛市 http://ppt.cc/vhBB 2011年09月28日 07:41　于濤華商晨報經濟學家謝國忠　　謝國忠簡介　　著名獨立經濟學家和金融投資顧問，曾任世界銀行經濟分析員、摩根士丹利董事總經理及亞太區經濟首席分析家。曾準確預測香港樓市暴跌、亞洲金融危機，被《機構投資者》雜誌在2000年至2006年選為亞洲最佳經濟學家。 ************************************************************************ 　　謝國忠觀點　　“A股從來沒有過真正的牛市。2006年、2007年股市從1000多點快速漲到600 0多點，之後在2008年一年時間內又跌回到1000多點，從漲到跌只持續了三年，上漲沒有任何的持續性，最終結果是很多人虧損，這只能算是資金推動的暴漲暴跌，而不是牛市。” 　　當A股市場連續創出年度新低，市場人氣低迷、恐慌頻現的時候，一向被冠以 “最大空頭”的經濟學家謝國忠卻從上周開始“談論牛市”。　　在一名獨立經濟學家眼裏，A股市場目前的癥結何在？牛市何時會來？本報記者就此專訪了謝國忠先生。　　只有全面減稅，A股才有牛市基礎　　記者：我看到有媒體說您開始看好中國經濟和A股市場，您認為牛市要來臨了嗎？　　謝國忠：我並沒那麼說，我當時說的是，只有當管理層進行全面的減稅，A股市場才具備大牛市的基礎，但這並不是現在，我認為這種基礎要到2013年才會出現。　　記者：現在A股市場走勢低迷，很多人都在找市場下跌的真正原因。　　謝國忠：目前導致股市不好的主要原因應該是民間借貸市場的畸形發展，這裡面也有樓市的原因。由於貨幣政策收緊，而地產商不肯讓房價下跌以價換量，就只能依靠民間拆借資金來支撐，而貨幣政策越是收緊，開發商對民間拆借和信託的依賴度就越強，民間拆借的實際利率越來越高，30%、40%甚至更高的利息大行其道。這就對股市構成了壓迫———如果你將手裏的錢借出去，一年能有40%的收益，你何必還要炒股？也就是說，高利率的民間借貸市場把流動性搶走了，A股市場沒有資金推動，才會越來越低。　　記者：但目前A股市場的平均估值已經很低，例如銀行股的市盈率只有五六倍，有觀點認為這是市場見底的標誌。　　謝國忠：估值低並不代表會上漲。銀行股估值確實很低，但我們要看低估值的原因。我們剛才說民間借貸，這些資金很大一部分其實是來自銀行，因此如果房價下跌、高利率借貸市場崩盤，那麼銀行的資產是要面臨一定風險的。銀行股目前的低估值，也是在對衝這種風險，所以現在的市場並不能用估值來評判底部。　　民間借貸失靈，A股也沒大機會　　記者：您認為民間借貸的高利率會最終出問題？　　謝國忠：目前民間借貸的利率太高了，40%甚至更高，這很瘋狂，任何經濟體都不可能承受如此高的利息，這個鏈條最終會崩潰的。　　中小企業接受不了這麼高的利率，因此出現中小企業倒閉潮，但民間借貸的利率還是這麼高，因為目前的借貸主體是房地產企業。　　高利率的邏輯是房價將持續上漲，才能償還如此高的利息。但問題是房價不會繼續大幅上漲。如今貨幣政策已經收緊，如果房價下跌，那麼把錢借給房地產企業謀求高利率的邏輯就崩潰了。開發商和高利貸之間會出現惡性迴圈，房價越跌，借貸市場的壞賬越多，會有地產商破產，會有民間借貸機構破產，這裡面當然會牽涉到銀行，也會牽涉到股市。　　記者：那股市豈不是也面臨風險？　　謝國忠：對股市肯定有一個短期影響，但恐慌之後，那些資金的持有人發現高利貸並不可靠，會把部分資金轉而投向股市，因此這對於股市反而會是一件好事。　　記者：那樣的話，A股市場會出現新一輪牛市？　　謝國忠：這並不能帶來牛市。實際上這要看大家對牛市如何理解，其實A股市場從誕生那天起，就從來沒有過真正的牛市，都是技術性的暴漲和暴跌。剛才所說的高利貸市場如果崩盤，A股市場或許會有機會，也是指資金推動帶來的機會，會導致股市出現技術性的上上下下，但並不是牛市來臨。　　從未有過的“牛市”，從2013年開始　　記者：那麼真正的牛市會在什麼時候出現？　　謝國忠：真正的牛市應該是建立在企業進入中長期的盈利週期上的，股市能夠持續多年上行，讓投資者獲得明確穩定的投資收益。回顧過去這些年，我國主要以主動投資、招商引資在推動經濟，另外是外貿出口，沒有顧及到市場需求，結果就是價格走低、利潤下降，這就導致投資的回報率很低，股市裏上市公司能夠給出的分紅更少。　　時至今日，想繼續保持發展，方式必須轉變，就需要依靠內需。　　管理層需要通過調控來達到投資和市場消費之間的比例平衡，企業按照市場需求來投資，並能夠獲得穩定的利潤，進入中長期的增長週期，真正的可持續的牛市才會出現。　　記者：那麼您認為這種良性的週期什麼時候才會出現？真正的牛市會在什麼時候發端？　　謝國忠：讓消費和投資之間的比例均衡，需要不斷刺激消費，提高老百姓的消費能力，因此，這個良性迴圈的標誌應該是減稅。這裡所說的減稅不僅僅是企業稅收和個人稅收，也包含房價和物價。例如當物價增長速度高於銀行存款利率時，也就是說在“負利率”的時候，實際上是在向存款人徵稅。　　只有降低稅收、控制物價和房價，藏富於民，才能真正刺激消費需求，形成消費和投資之間的良性迴圈，上市公司才能進入中長期的增長週期，真正的牛市也會隨之啟動，我認為，這個開始的時間點要等到2013年。 ********************************************************************** 　　大盤分析　　本週或有反彈　　上周市場呈現較大幅度的波動，多空開始進行較為實質性的博弈，滬指居然在上周又創新低，但市場反彈也在醞釀中。　　湘財證券瀋陽營業部投資顧問祁大鵬認為，滬指雖然近期連續創出新低，但殺跌動能越來越弱，一旦消息面出現利好曙光，多方有望進行一輪較為實質性的反彈。從技術形態上看，滬指本週如果能重回5日均線，後市則有望向2600點展開攻擊。建議短線投資者尋找近期新資金介入明顯的個股進行操作。　　東吳證券滂江街營業部投資顧問謝曉燕認為：預計後市如果市場消息面出現轉暖的跡象，市場有望出現反彈動作。 -- 1 Foreign_Inv 試閱 ◎海外投資板 2 ForeignEX 理財 ◎外匯板 <==討論黃金最多 3 Fund 基金 ◎基金版 4 Stock 學術 ◎股票版 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 180.176.102.201