Re: [舉手] 富蘭克林坦伯頓

看板Fund (基金板)作者kyore (哈哈)時間18年前 (2007/02/25 23:09)推噓3(3推 0噓 1→)

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前文恕刪說到淨值高低跟基金報酬有無關係之前我看到的一篇文章希望對大家有幫助資產淨值所不能帶來的啟示 Karen Wallace；Yan Ting Kum | 2006-12-14 假設基金A與基金B擁有大致相同的投資組合，但前者的資產淨值 (NAV)比較低，你會認為那隻基金是較佳的投資選擇呢﹖不少投資者認為是基金A，但可惜答案是：資訊不足，不能比較。其實資產淨值絕對不是衡量一隻基金是否吸引的有效標準，投資者有這種誤解，往往是因為他們誤將股票的股價與基金的資產淨值混為一談。為使投資者對資產淨值有更佳的理解，及提供更好的基金表現衡量標準，晨星 (美國)研究部特此撰文作探討。資產淨值與股價的相似處雖然基金的資產淨值與股票的股價不盡相同，但兩者都同樣代表了在該投資中每個單位的價值。另一方面，兩者的計算方式也頗相似：股價：微軟 (MSFT)的股價為 $29.24 (2006年11月9日之收市價)，這代表投資者願意購買一股微軟所付出的代價。而將股價乘以已發行股數 (98.3億股) ，就可以得出微軟公司的總市值 (2894.6億美金)。基金：將基金的總資產 (包括股票、債券及現金)扣除一切支出，除以總發行的單位數目，就可以得出其資產淨值。例如Fairholme Fund (FAIRX) 的總資產值為25.4億美元，而其發行單位總數為9,248萬，那其資產淨值就等如 $27.46。股價與資產淨值的變動原因不同雖然股價與資產淨值兩者有一些相似的地方，但兩者的走向、變化都受著不同的原素所影響。例如股價會因投資者的需求而變動，但資產淨值則不會。在股票市場，因為流通的股票數目有限，所以如果有意買入股票的投資者比有意沽出的多，，股價就會因為求過於供而上升。相反亦然。另外，投資者也可以從股價的走向而預期公司的前景，例如突然漲升的股價可能預示公司會公布優於預期的業績。而且，與公司基本因素無關的外在因素也可能會推動股價，整體經濟放緩及地緣政治不穩定都是當中的例子。至於資產淨值，投資者對基金注入或提出資金，都不會有直接影響。當投資者購買基金，開放式基金就會相對增發基金單位；當投資者贖回基金單位，基金亦會減少已發行的基金單位數目，因此資產淨值不會因此而變動。只有基金持有的資產價值有升跌，或者基金向投資者分發股息，才會對資產淨值有所影響。我們稍後會就這點再加以闡釋。基金一天一報價基金與股票在報價的頻率及時間都不一樣。股價在股票的交易時間內會根據投資者的交易價格而不斷變動，因此股價會不停更新；而美國的基金每天就只會在東岸時間下午4時正報價一次 (香港的結算時間與美國有所不同；香港多數基金每日報價一次)。基金每日的買賣價格因此是以當日4時的報價為依准。分發股息的影響有別基金的資產淨值會受稅率影響，但股價則不會有直接影響。此外，假設一隻股票基金以$ 15沽出一隻以$10購入的股票獲利，基金必須將這5元的价差以資本回報的形式派發於投資者。儘管派發股利會減少基金的資產淨值，但並不影響基金的總回報率。不應以資產淨值替基金分高下由於資產淨值會受一些與投資組合價值無關的因素所影響，因此單以資產淨值來衡量基金的投資價值會令投資者作出錯誤的投資決定 (股價也未必是衡量股票投資價值的合理標準)。換句話說，資產淨值本身並不能反映基金的表現。以兩隻投資組合十分相近的標準普爾500指數基金為例－ Vanguard 500指數基金 (VFINX) 及T. Rowe Price 股票指數500基金 (PREIX)。Vanguard 500指數基金的資產淨值為 $127.19，假設你有$10,000可以投資，那麼你就可以購入78.6個單位；T. Rowe Price 股票指數500基金的資產淨值為 $37.05，同樣假設你有$10,000可作投資，那你可以購入的單位總數為269.9個。表面上看，購入T. Rowe Price 股票指數500基金能夠獲得較多單位，但其實你所投資的總值根本沒有分別，更與資產淨值無關。就算進一步比較兩者十年來的回報率，兩者的差別亦不大。Vanguard 500指數基金的平均回報率為每年8.56% (截至2006年10月31日)，而T. Rowe Price 的股票指數500基金則是 8.33%。前者的回報率較高，主要因為Vanguard 基金的收費比較低。參考多方面數據有助作投資決定既然資產淨值並沒有投資方面的參考價值，投資者就應將注意力集中於比資產淨值更佳的標準－總回報率。透過將基金的總回報率與整個基金類別的平均回報率，或者其他適合的市場指標比較，才能有效審視該基金的表現。同理，不要以資產淨值的高低來判斷基金的投資組合的價值高低或潛力。晨星的證券分析員現時採用估值為本的證券星號評級系統來為個別證券評級，投資者可以透過了解基金的投資組合中所持的相關證券評級，來判斷基金的價值及潛力，這比以基金的資產淨值作判斷更為合理。另外，基金支出比率也是重要的參考數據，這反映投資者所持有該基金的收費高低，而資產淨值就不能反映這方面的資訊。除了總回報率外，投資者也可以參考以下的數據，以更全面地分析基金的表現及其管理質素：支出比率、基金管理團隊的素質、基金的投資風格、表現的波幅及除稅後表現等。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 203.67.158.236