[心得] [轉貼] 綠角財經筆記 - 誰在幫你賺錢?

看板Fund (基金板)作者jameshcm (James)時間17年前 (2008/07/18 09:47)推噓9(9推 0噓 118→)

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原文來自"綠角財經筆記"blog, 因為有些圖表無法在bbs上表現出來, 建議前往該blog查看. 原文網址: http://0rz.tw/e94n4 2008年7月18日星期五誰在幫你賺錢?(Who is making money for you?) 資產管理業者在宣傳其產品時，往往有這樣的陳述，讓我們幫你掌握趨勢、創造財富。是的，創造財富。問題是，財富是資產管理業者創造的嗎? 投資人手上持有的每一張股票、每一張債券，之所以會值錢，在於這張證券的背後，有一群辛苦工作的人在支撐它的價值。股票，代表上市公司中整體從業人員創造的價值。債券，代表舉債者日後工作轉化成錢財支付欠款的能力。有人說，證券會有價值，是因為有人要出這個價錢。喔，我們都很清楚的知道，這叫 Greater fool，這叫投機，這叫泡沫。一整群在比看誰是Greater fool的人，以其投機心態用金錢堆積出來的東西，就是泡沫。因為，沒有真正經濟價值做靠山，泡沫只能消滅。你說，沒關係，反正資產管理業者能在泡沫消失前，幫我賺到錢就好了。事實剛好相反，資產管理業者往往就是讓投資人在泡沫中賠到喊不敢的元兇。我們來看美國90年代，以網路科技題材為肥皂粉吹起的大泡泡。 ●圖表● (本圖取材自John C Bogle 先生2001演說，Reinventing Mutual Funds。) 上面這張圖是1999年到2000年第一季，美國基金資產變化表。成長型類股基金，流入2060 億美金，科技類股基金，流入670億美金。價值型類股基金，流出290億美金。之後幾年的表現，是價值>成長>科技類股。這也算是種Perfect timing吧。在泡泡破滅前，資產管理業者推出一支又一支網路科技基金，讓投資人搶搭，最後證明是一班又一班死亡列車。投資人的金錢，在裡面焚燒。但資產管理業者，還是賺到了它的經理費、管理費。資產管理業者，只是將經濟成長所創造的收益，轉到投資人手中的媒介。假設某國股市每年有5%的實質收益。這5%的實值收益，來自於這許許多多上市上櫃公司所創造的價值。面對一個5%收益的市場，全部參與的投資人，收益一定是5%。媒介其中的金融業者，假如讓全體投資人花了1%的成本參與市場，那麼投資人只能拿到4%的報酬。金融業者不能創造財富，事實上，它們正是投資人拿不到應有報酬、財富不夠多的根本原因。所以 Investment success is defined by the allocation of financial market returns between financial intermediaries and investors 有些資產管理業者比較Lucky，在整體報酬5%的市場，拿到了10%的報酬，所以宣稱，它們創造了財富。請問，在整體報酬5%的市場，能每個人都拿10% 的報酬嗎?一個市場，是有愈多人去研究它，它的報酬就會愈高嗎?真是如此，那麼美國股市應該是全球報酬最高的市場，因為它有最多人研究。鐵律是，一個市場，不論你花再多錢研究，有再多的專家參與，整體報酬都不會更多。市場報酬，是經濟成長決定的，不是由研究報告表決的。可是當投資人花了很多錢，請資產管理業者研究，養活了專家(和偽專家)，自己能拿到的就變少了。基金經理人不應做出超越市場的陳述或暗示性承諾。因為他們整體，身為主動投資人，一定會落後市場。市場中的財富，不是衣著光鮮坐享高薪的經理人創造的，是你上班途中，魚貫從你身旁騎車去上班的工廠作業員，是坐在櫃台整天事情做不完的員工，是社會上每一個貢獻自己心力為社會創造價值的人所創造的。應該受到尊重的，是每一個發揮所長的螺絲釘，而不是將經濟成果轉到廣大投資人手上時，從中扣取龐大利益的人。 ----- 以下為個人心得 ----- 也許有人看完以後會想, 那就"選當時報酬率比較高的特定區域/產業, 短期持有, 投機一下..賺到了差價就跑~" 當然可以, 如果你有辦法事先選得這麼準, 而且要在有賺錢的時候抽身保有獲利. 有幾個人能做到? 幾個月前的印度, 農產, 一年前的綠能, 稍久之前的科技哪個不是當時火熱的標的? 現在呢? 當初在推文一窩瘋推"我印度+30%了~"那群人, 都有在高點下跌前來得及跑掉嗎? 還是來不及跑, 只好選擇停扣或是拿更多錢去攤平? (攤平沒有錯, 但是有些人攤到連生活費用都被壓縮.. 最後彈盡援絕不得已停扣甚至在低點贖回, 這樣的投資適當嗎?) 要投機.. 如果你真的有這個能力可以從投機獲利, 為什麼不直接操作更合適的金融工具? 股票, 期貨, 選擇權... 這些都比基金更有效率, 基金佣金高, 有短期交易限制, 且標的分散到幾乎投資整個市場而無法集中火力如果真的看的夠準, 何必"操作基金"減少獲利? 其他工具賺的更快啊既然看不準/反應不夠快, 那整天在那邊追高殺低不是自討苦吃嗎? 不可諱言真的有人靠基金賺錢, 尤其在多頭時, 那真是一人得道雞犬升天.. 只要"隨時買,隨便買,不要賣"一段時間, 幾乎人人都賺到錢(不管"眼光"準或不準) 現在全球景氣這麼差, 基金公司抽的佣金已經夠高了, 投資人還追高殺低... 大大提高賺錢的難度基金投資人要知道一件事情, 你們買的(股票型)基金, 其實最後還是在股票市場裡運作著, 它本質上只是"一籃子股票的集合". 如果你認同上面綠角文章的觀點, 價值是不會憑空產生的, 但佣金與交易成本卻會確實增加成本, 減少獲利... 那為什麼還要時時刻刻想追高殺低, 所謂"汰弱留強"呢? 你的"擇優去劣"所得到的利益, 必須大於佣金+交易+市場強弱變化的價差才會有意義... 而且長期下來勝率要比敗率高, 才能留住獲利話說回來, 真的做得到的人... 應該會選擇直接操作股票期貨選擇權等更有效率的工具不要妄想沒什麼付出, 卻可以得到豐碩的果實! (很多人說"我沒時間研究選股, 我不是相關科系畢業, 對經濟比較沒有觀念, 所以只好買基金來投資/投機"... 那我只能說, 萬一賺到錢是運氣好, 賠錢是應該的) 好吧~ 如果你覺得自己技不如人, 可是看到報章雜誌廣告畫大餅, 心癢癢不買不行想試試手氣買個基金賭看看會不會賺錢.. 請試著找出低佣金低周轉率的基金去買. "拿出去的越少, 留在手上的越多" 這是千古不變的道理. 以上是對投機者的告白 ----- 以下是對投資者的勉勵請堅持下去, 做好資產配置, 風險控管, 資金控管(這個最重要) 持續的穩定的投資下去... 長久以後, 時間會把你應得的部份給你的! 生活顧好以後, 有餘力才用於投資... 因為某某緣故要暫時停扣的, 不是缺乏紀律信心不足, 就是資金控管沒做好才會發生, 盡量不要出現這種狀況. 就這樣. (為什麼給投資者的話這麼少? 因為沒什麼講的啊.. 真正長期投資大概就只有風險控管, 穩定投入而已; 討論熱門標的(白話文:問明牌)追高殺低, 那是投機者在做的事情, 和投資者無關) 紀律, 是投資旅途上最重要的事情之一... 加油, 好嗎? -- 十月是從事股票投機很危險的月份。其它也很危險的月份還有：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月、二月。 By Mark Twain -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 61.223.43.164

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