[問題] 本益比對報酬率的影響

看板Fund (基金板)作者swimkong (我最愛捏麵人)時間17年前 (2008/11/02 13:46)推噓0(0推 0噓 4→)

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板上大大們好小弟投資到現在近一年投資已經變成興趣了哈對金融知識很渴望目前在看Bogle寫的"共同基金必勝法則" (剛從網路上買到時以為買錯書了現在覺得撿到寶) Bogle在書中嘗試運用了一個簡單的model推測1990年代的美國市場報酬率 (奧坎氏簡化論)(前提是在一段較長的期間例如10年) 他將報酬率簡化成三個基本參數 1. 期初投資時之股利率 2. 後來的盈餘成長率 3. 期初期末之本益比變化第一和第二個參數是基本面的因素第三個參數則具有高度的投機性所以報酬率＝期初股利率＋未來期間的盈餘成長率＋期初期末本益比變化例如 1990年之期初股利率為3.1%(已知) 加上假設每年盈餘成長率為6.6% (過去30年之平均值) 再加上『期初本益比為15.5 Bogle預期會降到三十年平均標準14.1 這會使報酬率降低一個百分點』→→→WHY? 如此預測1990年代之報酬率＝3.1 + 6.6 - 1＝8.7% 此方法預測出來的數值在1990～1994年非常準確剛好和實際報酬率8.7%完全相等但在1990年代後半期卻天差地遠原因有兩點一是在1990年代開始後兩年企業之盈餘成長率以超過歷史標準6.9%一倍以上之速度成長以16.6%的年率成長到1997年帶動的是投機面因素的本益比從15.5激升到27倍使報酬率多增加了6.7% (這裡我還是不知道怎麼來的) 但是有趣的是Bogle自己也承認1990年代初期的預測準確度存粹是運氣由此得到一個有趣的問題理性的人真的有辦法預測不理性的市場嗎這也是小弟一直在思考的問題真的有辦法比市場聰明嗎第一次Po那麼長的文寫得不好請見諒感謝耐心看完也希望不吝給予指教 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 59.105.30.248