Re: [問題] 富坦美國政府基金近期走勢

看板Fund (基金板)作者Kenda11 (撤離台北市~)時間13年前 (2012/11/16 21:04)推噓0(0推 0噓 0→)

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※ 引述《Ellimy (Ellimy)》之銘言： : ※ 引述《eastand (eastand NN NＩ》之銘言： : : 1. 主因在於QE2+OT+QE3預期把MBS炒到太貴,最近以擔憂提前還本之名出現修正, : : 使得spread上揚程度高於公債利率下降程度,因此淨值10月以來與想像相反 : : 相關分析請參考:房貸債基金下跌之謎 : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/11/blog-post_15.html : : 2. 主因在於公債利率大幅下降,使得MBS整體殖利率跟著下來, : : 以該檔基金主要購買的GNMA來看,1999年約7~8%,如今只剩下1~2%, : : 配息率自然低到不行. : : 關於公債利率展望分析請參考:美債多頭要結束了嗎?(Part 2) : : http://tony-almanack.blogspot.tw/2012/10/part-2.html : 請問e大這邊提到的1999年約7~8%，如今剩下1~2%指的是殖利率or票面利率? : 我是以債券角度去看:票面利率不變的情形下,相同的本金每年所配的"金額" : 應為固定的,會造成殖利率不同的原因應該是價格上升導致配息金額/價格下降。 : 所以我不懂e大所講的配息率低與原po所提的配0.5塊到配0.2塊有何關連? : 謝謝~ 每單位配息金額的確是與票面利率相關，而非受價格上漲/下跌後反映的收益率影響。 (固定票息的)債券收益率與價格會呈反向變動的關係也沒錯，但請注意這是在短期間內才成立的，因為時間一旦拉長則價格與收益率的關係會受殖利率曲線 (yield curve)形狀的影響(在最下方進行說明)。而原文所提到的是1999年的配息金額為0.5, 到現在也十幾年了，房貸抵押債券雖然多數是30年到期，但本身就有本息攤提與提前還本的特性，當時基金的持債就算都沒賣，放到現在也只剩也許原本投資金額的10% or 20%不到了,這段期間只要被還回來的本金都得要做再投資,那再投資新買入的房貸債券的票面利率則會隨著後來的市場利率一起下滑(一般債券或房貸債券發行都會儘量以接近100發行, 讓票面利率則近市場利率),因此才會隨時間逐漸拉低基金本身每單位的配息金額。以下說明一旦時間拉長後, 債券價格與收益率不一定成反向變動的關係假設5年前: 市場10年債利率5%, 5年債利率4%, 現在有一個剩10年期到期債券(存續期間約8年), 票息6%,價格會大約在108塊 108=100*[1+(5%-6%)*-8)] 到了今天,債券剩下5年到期(存續期間約4年), 市場10年&5年債利率都還是分別為5% & 4% 那麼債券價格也大約會維持在108塊,並未因你債券收益率從5%下滑到4%而讓價格上漲 108=100*[1+(4%-6%)*-4] 甚至假設今天的5年債利率變成4.5%了, 你債券價格反而會下跌成106塊.... 這個就是所謂債券rolldown的效果~ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.24.216.153