[標的] 特別股是啥－看了你就會懂
[標的] 特別股是啥－看了你就會懂FST-20121003
教學爆肝時間又到了 囧
這次介紹台灣股市的稀有股票－特別股，這種混合權益性質與
債權特性的特別金融商品。
（特別股）
公司法第一百五十七條
公司發行特別股時，應就左列各款於章程中定之：
1.特別股分派股息及紅利之順序、定額或定率。
2.特別股分派公司賸餘財產之順序、定額或定率。
3.特別股之股東行使表決權之順序、限制或無表決權。
4.特別股權利、義務之其他事項。
（特別股發行種類）
永續特別股：
指無到期、轉換、買回、賣回等停止存續之特別股。
累積特別股：
發行公司於無盈餘年度未發放之股息，或盈餘不足未發放之股
息，須於日後有盈餘年度補發，此補發股息之計算又可分為單
利與複利兩種。
非累積特別股：
發行公司於無盈餘年度未發放之股息，或盈餘不足未發放之股
息，無須於日後有盈餘年度補發。
附轉換權利特別股：
具有轉換為普通股之權利，故此類特別股之評價將與普通股股
價有極高之相關性。
（特別股之收回）
公司法第一百五十八條
公司發行之特別股，得收回之。但不得損害特別股股東按照
章程應有之權利。
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市場上公開掛牌的特別股很少表列如下：
Table.1 公開掛牌特別股整理 by Ian
代號 名稱 永續 累積 轉換 股息 流通量
1312A 國喬特 是 是 - 6% 20,000,000股
2002A 中鋼特 否 是 是 14% 38,268,000股 101/3/31
2833A 台壽甲 否 是 否 3.5%* 58,000,000股 101/4/24
2887C 新丙特(2012/9/28到期停止買賣)
*以發行價35元計算，不得參與盈餘與資本公積分派。
注意：其餘特別股權益與義務詳見各公司章程。
其中 1312A因為公司連續虧損，因而累積特別股累積很多的應
付股息，而市場忽略這塊，而在股息政策公佈時，每股配發高
達 5.6元現金股息而突然大漲；但要注意的其中 5.4元為特別
股現金股息， 0.2元為股東紅利，特別股的優先權力在此展現
威力。
序號 1 發言日期 99/03/23 發言時間 16:53:08
發言人 楊品正 發言人職稱 副總經理 發言人電話 (02)87704567
主旨 公告本公司董事會決議發放股利事宜
符合條款 第 14 款 事實發生日 99/03/23
1.董事會決議日期：99/03/23
2.發放股利種類及金額：
現金股利：特別股每股配發NT$5.6元
現金股利：普通股每股配發NT$0.2元
3.其他應敘明事項：
(1)前項現金股利，俟股東常會決議通過後，再行訂定配發基準日辦理發放。
(2)擬議配發員工現金紅利3,539,985元，董監事酬勞9,839,940元。
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1312A特別股的相關規定：
(1)本公司於民國73 年8 月現金增資時發行特別股20,000,000
股，其權利義務如下：
1.年度決算如有盈餘，應先分派特別股股息百分之六，其
餘可分配盈餘按普通股及特別股持股比例由董事會作成
盈餘分配案，提報股東會同意後分配之。
2.優先分配公司剩餘財產。
3.其餘得享權利與普通股相同。
4.本公司自民國90年度起因帳列累積虧損，故不配發股利
，惟特別股股息依據公司章程規定，民國90～98年度之
特別股股息合計$108,000,000，累積至可分配年度優先
分配補足之。
結語與建議
特別股可視為類公司債的權益金融商品，有許多的優先權益，
但也可能伴隨限制條款，所以需要詳閱發行條款之說明。
特別股籌碼有限，可能因為轉換成普通股或公司收回而消滅少
，或多半也都在特定人的手中，因此整體流動性有限。
在公司景氣不佳時，因為底部保護特別股展現出類債券的鐵板
區；而景氣好時，因具有可轉換性而伴隨普通股波動，再加上
優先權益的溢價差距，因而價格正常會大於普通股，而底部鐵
板區影響，整體波動區間較小。
因此要長期投資是個思考方向，但因為種種限制又顯得有些雞
肋，主關機關在特別股發行上限制有加重傾向，因此發行量十
分稀少，不如轉進類似特性的可轉債（CB）市場。
全文禁止自行轉載 教學之章
2012.10.
IanLiφ
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