[心得] 聯電發行可交換債利率利率為何是負的？

看板Stock (股票)作者cccccc0125 (小陳)時間4年前 (2021/07/09 15:04)推噓10(11推 1噓 11→)

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原文連結 https://reurl.cc/KA2NMM 聯電發行有史以來最高溢價可交換債　利率為何是負的？出脫聯詠的背後藏有什麼圖謀？晶圓代工廠聯電6/29公告，完成以聯詠持股作為交換標的 4 億美元海外無擔保可交換公司債定價，到期日是115年7月7日，每股交換價為新台幣 731.25 元，較聯詠 29 日收盤價 487.5 元溢價達 50%，且年利率為負的0.625%，寫下台灣可交換債及可轉換債發行市場有史以來最高溢價。聯電公司表示，此次募集資金將用於購買機器設備，預計應可降低整體資金成本、強化公司財務結構及彈性，以利未來營運成長資金調度。聯電發行這個可交換債的策略的確高明，不過可交換債的模式，大約30年前統一企業就曾用統一實業持股發行過了，當年是台灣第一件，投資銀行是信孚銀行的溫鴻緒，代表統一的律師就是當年剛回台不久、如今已是國內經手最多重大併購案的大律師黃日燦。不過，聯電這個募資決策仍然相當有特色，產品設計與財務工程也相當新穎，我就從三個面向來做進一步分析。首先，就產品設計上，聯電此次是把公司持有的1.6萬餘張聯詠股票，當做此次可交換公司債的轉換標的，而非以聯電本身股權做為標的，這是一般公司債較少見的情況。拿轉投資的聯詠股票來做轉換標的，不僅可以順勢達成處分轉投資的目的，而且不必在市場上拋售股票，進而影響到股價，甚至還可以邀請策略性投資人加入，可以說是一舉數得。投資者願付較高代價　換取聯詠潛在上漲空間此外，另一個值得注意的是負利率的設計。負利率的意義，代表投資人同意在5年付出超過3%（0.625%X5）的利息認購，這在一般公司債的認購也很少見，代表投資人願意付出較高的代價，換取未來聯詠可能的溢價空間。因此，對投資人來說，這個交換債的年利率是負0.625%，5年後到期時若沒有轉換，不只沒有利息收入，還要倒賠本金。換句話說，若聯詠在未來5年股價沒有漲50%，投資人會倒賠。從這一點可以看出來，投資人確實付出不小的代價，因此合理推測，認購這批交換債的投資人，應該是與聯電或聯詠關係緊密的策略性投資人。最後，聯電這次募資，透過交換債方式，出脫旗下最重要的轉投資IC設計公司聯詠，也有重要的指標意義，不僅可以看出聯電未來在轉投資事業上可能的動作，也可以看出，未來走向純晶圓代工的布局方向。 …………………………………………………… 心得：這種海外可轉債一般投資人是連碰都無法碰...都是內部談好洽特定人，設計出負利率的可轉債還有人願意買這個外人就只能霧裡看花猜個大概... 當初一堆人也是搞不懂居然有負利率的可轉債...誰要去買這種東西阿，到時候價格沒到轉換價，等於時間到了不只收不到利息，你反而要倒賠利息給跟你借錢的人，天底下居然有這種事情？但看來還是有人買單，所以呢我對聯詠也有信心啦，反正那麼吃虧的事情都有人願意做了，應該不是單純的笨蛋。那既然都有投資者願意吃下這4億美元的可轉債，還要承擔可能倒賠利息給發債者，就只為等股價到731.25 以債轉股，那我就跟著買一些聯詠的股票一起等731 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 223.136.98.218 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1625814245.A.303.html ※ 編輯: cccccc0125 (223.136.98.218 臺灣), 07/09/2021 15:04:42

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Zaroadman

07/09 15:04, 4年前 , 1^F

07/09 15:04, 1^F

※ 編輯: cccccc0125 (223.136.98.218 臺灣), 07/09/2021 15:05:39

推

gkkcast

07/09 15:05, 4年前 , 2^F

07/09 15:05, 2^F

推

vincent1700

07/09 15:06, 4年前 , 3^F