[心得] PMI與失業率觀察
Powell 表示目前採取的降息,目的就是將就業市場維持在現況(keep it there),如同
在 Powell 在 Jackson Hole 談話所述,美國就業市場降溫後,大致處於最大就業水準(
…pretty close…maximum employment),也就是聯準會雙重使命的目標。現在美國就業
市場還沒有看到裁員人數大幅增加的現象,並且各區域委員也沒有從公司聽到這樣的消息
,同時失業率的上升不單只是因為招募放緩所致,一部分是來自移民的跨境湧入、勞動供
給的增加
也就是目前的失業率變高並不是來自於需求減少(公司大幅度裁員),而是來自於供給增加
(找工作的人變多)
我們可以由失業率細向來看,Powell說的是不是真的?
https://tinyurl.com/3bvjvw89
就業報告的家庭調查中,將失業人口分為四類:失去工作者(Job Losers)、自主離職者
(Job Leavers)、重新進入市場者(Reentrants)、新進入市場者(New Entrants),
其中後兩類可視為勞動力回升而累積的失業人口。
觀察過去經驗,每次衰退前重新與新進入市場者佔失業人口比例都出現明顯下滑,同時失
去工作者比例上升,代表著失業率的攀升已不再是因為勞動力回升造成的累積,而是真正
起因於裁員導致的工作失去,因此可作為衰退預警指標。
我們再來把PMI和降息週期以及失業細項放在一起觀察
https://i.imgur.com/25iFg6t.png
很明顯可以發現,如果我們計算 (失去工作者佔失業人口比例 減去 重新與新進入市場者
佔失業人口比例)的值
預防性降息成功不會造成該值上升(表示企業不會大規模裁員),反而會下降,PMI也回升
到50以上(1984、1995)(2019其實也是,只是後來遇到covid)
==>軟著陸
衰退式降息會造成該值上升(表示企業大規模裁員),PMI會持續下降,無法回升到50以上
(1998、2000、2007)
==>經濟衰退
另外很多人可能認為PMI低於50,經濟那麼爛,股價應該下去,但如果我們把PMI視為製造
業週期循環,觀察股票報酬,最佳買點都是在PMI 50以下。
https://i.imgur.com/3mBzvAW.jpeg
當PMI低於50往上回升,配合降息,SP500的月平均價格報酬是最高的。
結論:
目前聯準會已經目標從通膨控制轉為就業穩定,通膨數據已經不是重點,所以後續觀察就
業數據即可。
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