Re: [新聞] 不斷破表!美銀執行長:若不遵守財政紀律讓收支平衡 美國經濟恐毀於國債
有幾位經濟學家運用了Fed開發的大型DSGE模型FRB-US進行一系列政策模擬
https://cepr.org/voxeu/columns/us-fiscal-mess-some-unpleasant-fiscal
-simulations
以下是主要結論摘要:
1. 無論採取哪種財政整合方案,債務與GDP的比率至少會持續增加到2026-2027年,淨利
息支出也同樣如此。
2. 永久削減公共支出(G)相當於GDP的1%,對債務與GDP比率的影響有限,無法達到穩定
債務的效果。
3. 在未來幾年內,為達到穩定的赤字與GDP比率,個人所得稅的平均稅率需顯著提高,
但這可能過於龐大,以致於在政治上難以接受。即便如此,這也不足以穩定債務與GDP的
比率。
4. 即便在假設持續經濟增長的情況下(實質GDP年增長2.5%),若無財政整合,債務與
GDP比率依然無法穩定,財政問題過於嚴重,無法單靠增長來彌補。
5. 經濟衰退可能使情況更加惡化,因為由於債務規模龐大,收益率下降所帶來的利息支
出減少,將被更大的初級赤字所抵消。
6. 任何試圖在短期內(例如在2026年之前)穩定債務與GDP比率的行為,都需要極端的個
人所得稅率上調,這會對經濟造成嚴重影響,既不利於經濟發展,也在政治上難以實施。
7. 實現穩定的債務與GDP比率的途徑是長期、漸進的財政整合方案。即便是在到2034年的
十年計劃中,短期內仍需進行大幅調整。等待的成本很高(調整幅度會更大),且風險極
大(如果市場變得警惕或經濟遭受負面衝擊,調整將變得更加困難)。
簡單來說根據Fed建構的模型模擬的結果, 目前美國的債務不是小問題, 需要長時間消化。
補充登在Econometrica的一篇文章:
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.3982/ECTA20497
摘要:
政府預算約束將政府債務的市場價值與財政盈餘的預期現值(折現後的價值)聯繫在一起
。我們發現,美國國債投資者未能在美國強加這種無套利限制。稅收收入和政府支出的周
期性和長期動態使財政盈餘的預期變得不確定。在一個現實的資產定價模型中,這種盈餘
風險在政府債務的市場價值和其基本價值(即財政盈餘的現值)之間造成了很大的差距,
暗示美國國債可能被高估了。
提供這兩篇研究的目的不是要唱衰投資美國, 只是想提醒重壓美股/美債的投資人
投資單一市場或單一商品的風險。
同時這也不代表美國要完了, 只能說明美國債務比過高是嚴重的問題, 如果
1. 管理得當 (下屆總統當選人推出合理的政策, FED正確應對等等)
加上 2. 沒有意外 (例如 WWIII, COVID-2x, 彗星撞地球等等)
是有可能像這次通膨一樣安然度過並且軟著陸或不著陸。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 140.112.176.116 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1730092022.A.561.html
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有個全球債券的ETF叫BNDW, 裡面中國大概只佔0.6% XD
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杯水車薪?
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