[情報] LEU 25Q2 電話會議記錄重點整理
標題：
Centrus Energy (LEU) 第二季度電話會議重點整理
來源：Investing.com
逐字稿：
https://reurl.cc/9nRLW8
影片檔：
https://www.youtube.com/watch?v=qGlTVjIFj4U
內文：
版上對於美股的電話會議整理好像比較少，
但很多重要資訊往往就藏在會議的QA細節裡。
這次Centrus Energy的會議記錄滿精彩的，除了了解公司營運概況
也可以一窺目前全世界核能產業的布局
本重點整理分成「季度報告」、「Q&A」、「個人總結」三部分，
按照時間順序，篩掉一些官腔，羅列出個人認為的精華資訊
有需要逐字稿或影片的人可以參考上放連結
1. 季度報告
1. 營收與毛利的波動性
由於事業的特性，季度業績的波動很大，LEU 事業部門的客戶（目前為我們的主要營收來
源）通常會簽訂多年期合約，約定每年以固定數量和價格交貨，但這些客戶可以自行選擇
在該年度內的何時交貨，而且他們每年選擇的季度未必相同。
2. DOE 34億美元計畫的進度
我們目前正在等待美國能源部（DOE）對於如何分配 34 億美元（用以啟動國內核燃料生
產）的撥款決策，以及這些補助將以何種方式進行配置。鑑於本屆政府對能源主導地位的
迫切性與高度關注，我們仍然樂觀地認為決策將很快出爐。
註：
這段話看似官腔，但結合第二部分Q&A提及公司是俄羅斯退出核燃料供應鏈後，
西方世界唯一三家有能力提供濃縮鈾的供應商，
基本上可以說DOE官宣的那刻就是下一個起噴點
3. 目前HALO進度與展望
Centrus 已達成第二階段的生產里程碑 —— 為美國能源部生產了 900 公斤的 HALO，
迄今為止累計產量接近 1 公噸。在這一季中，能源部也行使了延長合約的選項，將合約
延長至 2026 年 6 月 30 日。
我們過去穩定、安全地按預算完成目標的記錄，加上這次合約獲得展延的事實，進一步驗
證了我們的技術已有效「去風險化（de-risked）」。我們的技術已累計運轉近 300 萬機
器小時，可滿足美國在商業與國安層面的所有濃縮需求，包括但不限於 LEU（低濃縮鈾）
、LEU+ 和 HALEU（高濃縮低濃鈾）。
此外，在部署與操作這些不同等級的 cascade 系統方面，成本差異極小。
註：
1. cascade 指的是多部氣體離心機以特定的串聯與並聯方式互相連接，共同達成所需的濃
縮程度。由於單一台離心機無法完成全部濃縮流程，必須透過多部離心機組成cascade，使
得每一階段逐步提高鈾-235的濃度。整個工廠通常由數個此類cascade組成
Centrus 目前規劃部屬的第一個cascade包含48部離心機，預計需要42個月建造完成。
之後部屬每一個cascade的時間會依次指數下降至最短兩個月
2.黃字部份我覺得超級重點，
高毛利的HALEU成本和LEU差異極小，量產後的淨利潤有很大的想像空間
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4. 7月份新簽了1億美元的LEU訂單
5. 現金結餘8.47億，可充分支應長期策略性投資
6.私營企業積極投資核能
私營產業正積極投入核能產業，不僅表態支持，更實際投入資金，我們在美國本土的商業
用 LEU 和 HALEU 可服務市場（TAM）正在持續擴大
註：
Meta、Amazon、Microsoft均被提及和不同的電廠簽訂購買核能，
那些電廠都是我們客戶
--
Q&A
1. 今年5月的行政命令對你們的擴張是否有幫助？
A: 目前沒有具體資訊，但核能復興的氛圍對整個行業都有幫助
2. 6000萬美元離心機群的投資如何認列？
A: 這是一個18隔月的計畫，已經開始逐步認列
3. ATM已用完，有在考慮是不是再發新的
好消息：股權稀釋告一段落，壞消息：有考慮再發新股
4. Centrus 將先完成 48 條 cascade 建置，未來擴至 96 條需進一步資金支持設施擴充
--
5. 關於是否會擴大 HALEU 合約金額或產能，目前我們僅依據現行與能源部的合約進行作
業，對於未公開的計劃並沒有額外資訊可以分享。
!!!底下開始開大!!!
不過我要提醒大家的是：
目前我們（Centrus）是唯一的西方國家「全新 HALEU（virgin HALEU）」生產商。
美國能源部（DOE）計劃將 HALEU 提供給 OEM 廠商，也就是先進反應爐（advanced
reactors）的開發商，因此這些 HALEU 是必須且有迫切需求的。
--
6. 如大家所知，氣體離心機（centrifuge） 是目前已被驗證、商轉成熟的主流技術，
不過近期我們也看到不少關於 氣體擴散（gas diffusion） 以及 雷射濃縮（laser
enrichment） 的新技術公告。
想問你們的看法？未來這些新技術是否會與你們競爭或互補？
A:
目前西方世界只有三家公司真正具備鈾濃縮能力，而 Centrus 是其中之一，
而這三家全部都採用 氣體離心機（centrifuge）技術。
我們、歐洲(英荷德)Urenco Group、法國Orano
我們能走到今天，是經過數十年的努力與數十億美元的投入。
我們也成功完成了美國能源部的實證計畫（demonstration program），
那是一項歷時多年的重大工程。
至於其他技術，我只能根據公開資訊來看，它們顯然還沒有達到這個階段的成熟度。
所以我們仍然有信心未來世界仍需依賴氣體離心機技術進行鈾濃縮。
ASPI:「 ............」
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7. HALO合約第三階段和第二階段有何不同?是想驗證你們的穩定生產能力與長期一致性嗎？
還是這一階段跟過去一年左右的操作在某些面向上有什麼重大不同？
A:
事實上，我們已經連續運轉超過一年半，持續進行 HALEU 濃縮，
而且我們也公開表示過：機器的表現完全符合我們的設計預期。
不過這個示範計畫其實有點尷尬（笑），
因為我們在這個階段生產出來的材料其實是「真的會被拿去使用的有用材料」，
所以某種程度上，它也是一個**雙用途（dual use）**的計畫——既是示範，也是真實生
產。
8. 俄羅斯退出核燃料供應鏈、西方世界僅有三家具濃縮鈾能力，核燃料需求又不斷上升，
你們拿到DOE撥款後又需要42個月才能完工，整體產能空窗期要怎麼補？
A: 爭取當下LEU市場，全力朝HALEU方向布局
過去提過的歐洲競爭對手，他們近期宣布將擴產 250 萬 SWU 能力（SWU 是濃縮單位），
所需資本約為 20 億美元。
那樣的參考點可以讓你們對我們目前 8.33 億美元的現金部位 有個概念 ——
它讓我們在取得 DOE 撥款後，不僅能支撐業務，也能持續擴張。
--
個人總結
今天剛好是核三是否要重啟的公投辯論。
大家可以看看當我們還在吵要不要重啟的時候，
全世界已經就可預見的核燃料短缺在做準備了。呵呵
俄羅斯將退出和燃料供應，Centrus會成為美國核燃料唯一供應商
而扣掉中俄全世界能做濃縮鈾只有三家
目前，Centrus
LEU訂單接不完，HALEU已經達到量產規模了
後進者沒有20億美元的資金規模和兩年以上的試量產時間無法趕上
還是那句話：
AI的盡頭是算力，算力的盡頭是晶片，晶片的盡頭是電力
電力的盡頭是核能，核能的盡頭是LEU。
結論：
拉回都是買點，全力多
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.9.129.190 (臺灣)
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他就是LEU的客戶之一，發電方式除了核能也有其他能源
穩定增長，但要賭他靠核能爆發應該只能算是沾邊
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買都買了，就抱著XD
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LEU流通股才1684萬股，檔差真的很容易不小心跳空
目前都是打到MA20就拉回，可以用這條線當買入基準
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我的想法就是反正買一點放著不吃虧
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BWXT跟LCRT都在觀察名單XD
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