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[新聞] 大摩示警記憶體超級循環將重創硬體 OEM 毛利率 這些台廠估值遭調降

看板Stock (股票)作者 ( )時間3周前 (2025/11/17 19:37), 編輯推噓60(64推 4噓 37→)
留言105則, 85人參與, 3周前最新討論串1/3 (看更多)
原文標題： 大摩示警記憶體超級循環將重創硬體 OEM 毛利率 這些台廠估值遭調降 ※請勿刪減原文標題 原文連結： https://money.udn.com/money/story/5607/9145384 ※網址超過一行過長請用縮網址工具 發布時間： 2025/11/17 19:19:55 ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準 記者署名： 經濟日報 記者魏興中／即時報導 ※原文無記載者得留空 原文內容： 近期全球記憶體市場經歷前所未有的「超級循環」，NAND 與 DRAM 現貨價格在短短六個月 內分別上漲 50% 及 300%。摩根士丹利（大摩）證券示警，這將重創硬體 OEM 與 ODM 廠的 毛利率與獲利，因此大舉調降相關廠商估值。 除了國際大廠如 Dell、HP、聯想等評等與目標價紛紛遭到大摩調降外，台廠方面，華碩（2 357）、技嘉（2376）、和碩（4938）等三家廠商也被同步調降評等與目標價，宏碁（2353 ）、仁寶（2324）則調降目標價，僅緯創（3231）仍維持「優於大盤」，目標價逆勢上調至 215元。 近來記憶體價格狂飆，引發全球高度矚目，大摩立即組成一個六人小組的跨國團隊，針對記 憶體價格勁揚後所造成的影響進行解析，並以「記憶體價格重創硬體廠毛利率」為題，發布 一篇長達104頁的大報告，引發各界關注。 大摩指出，記憶體價格過去半年來的狂飆大漲，成為推升伺服器、PC 與智慧機等硬體產品 的重要成本來源。這波價格上漲將對硬體 OEM 與 ODM 的毛利率與盈餘帶來明顯壓力，並可 能引發估值倍數收縮。 根據歷史經驗顯示，記憶體價格上升後，毛利率通常要6-12個月才會開始收縮。以2016-201 8年為例，當時 NAND 與 DRAM 價格上漲 80-90%，OEM 廠調漲售價幅度不足以完全抵銷成本 上升，導致多數硬體廠出現連續 4-5 季的毛利率下滑，2017年毛利率中位數下滑 70 個基 點（1個基點=0.01個百分點），2018 年再下滑 20 個基點。 而這次記憶體循環與前次相比，大摩指出有兩大不同：一、價格上漲速度更快，且持續時間 可能更長；二、企業硬體支出環境不如過往強勁。據第3季美國CIO調查，明年企業硬體預算 僅成長1.6%，比 2016-2018 年低 80 個基點。 大摩精算，每當記憶體成本上升 10%，可能對硬體 OEM／ODM廠毛利率造成 45-150 個基點 的壓力，每股稅後純益（EPS）中位數也可能下滑15%。即便OEM廠可透過漲價等措施抵銷 70 %以上的成本上漲，預期2026年毛利率中位數仍可能下滑 60 個基點，EPS 中位數仍低於市 場共識 11%。 若成本緩解不如預期、或關鍵零組件出現配貨限制，EPS下行幅度甚至還可能高達 20%。因 此大摩建議，隨明年周期性風險正持續升高，在硬體類股估值接近歷史高點下，投資人應開 始降低記憶體成本占比較高的全球硬體廠持股。 心得/評論： 這波OEM和ODM廠忍痛買貴森森的記憶體，不只國內華碩宏碁等廠商，國外的DELL和HP這次也 吃到苦頭 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.150.94 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1763379464.A.0AB.html
推
11/17 19:39, 3周前 , 1F
噴
11/17 19:39, 1F
推
11/17 19:40, 3周前 , 2F
華碩直接被調降到目標價500 慘
11/17 19:40, 2F
推
11/17 19:41, 3周前 , 3F
喪鐘敲響了
11/17 19:41, 3F
推
11/17 19:41, 3周前 , 4F
看衰就是噴！
11/17 19:41, 4F
→
11/17 19:42, 3周前 , 5F
不買就會降了
11/17 19:42, 5F
推
11/17 19:42, 3周前 , 6F
翻譯：我還沒買夠，不要衝太快
11/17 19:42, 6F
推
11/17 19:42, 3周前 , 7F
大摩示警 知道該怎麼做了吧 屎撞敗
11/17 19:42, 7F
推
11/17 19:42, 3周前 , 8F
就說消費電子廠慘了
11/17 19:42, 8F
推
11/17 19:42, 3周前 , 9F
每次都期待換機潮消費復甦
11/17 19:42, 9F
推
11/17 19:43, 3周前 , 10F
看來記憶體漲價近尾聲了
11/17 19:43, 10F
推
11/17 19:43, 3周前 , 11F
為興20收
11/17 19:43, 11F
推
11/17 19:45, 3周前 , 12F
所以就是負向循環，NB手機賣不好，DRAM需求下降，報
11/17 19:45, 12F
→
11/17 19:45, 3周前 , 13F
價回歸
11/17 19:45, 13F
推
11/17 19:45, 3周前 , 14F
讚
11/17 19:45, 14F
→
11/17 19:46, 3周前 , 15F
是不是想吃貨
11/17 19:46, 15F
推
11/17 19:46, 3周前 , 16F
崩崩 因為記憶體太貴 消費電子又要爆了
11/17 19:46, 16F
推
11/17 19:47, 3周前 , 17F
Dram需求都在csp 跟消費性沒關聯較小
11/17 19:47, 17F
推
11/17 19:47, 3周前 , 18F
大摩出報告表示還沒買夠
11/17 19:47, 18F
推
11/17 19:50, 3周前 , 19F
消費性電子類：幹 又是我受傷
11/17 19:50, 19F
推
11/17 19:51, 3周前 , 20F
好了啦大摩
11/17 19:51, 20F
→
11/17 19:51, 3周前 , 21F
伺服器不加倍漲 有罪 板卡不加倍漲 有罪 擴廠增產
11/17 19:51, 21F
→
11/17 19:51, 3周前 , 22F
有罪
11/17 19:51, 22F
推
11/17 19:53, 3周前 , 23F
DDR4主要都是消費電子，是一部分的DDR5用在資料中
11/17 19:53, 23F
→
11/17 19:53, 3周前 , 24F
心吧…華邦電一半以上還DDR3和2勒
11/17 19:53, 24F
推
11/17 19:53, 3周前 , 25F
CSP 沒在管報價的
11/17 19:53, 25F
推
11/17 19:54, 3周前 , 26F
明年手機要漲價囉
11/17 19:54, 26F
推
11/17 19:54, 3周前 , 27F
早說 怎麼不早說
11/17 19:54, 27F
→
11/17 19:55, 3周前 , 28F
99仁寶
11/17 19:55, 28F
推
11/17 19:56, 3周前 , 29F
大摩要反著做 Strong Buy!
11/17 19:56, 29F
推
11/17 20:02, 3周前 , 30F
這樣不好嗎? 拿出你20年前的 第一部DIY電腦就上手
11/17 20:02, 30F
推
11/17 20:07, 3周前 , 31F
加價賣好嗎
11/17 20:07, 31F
→
11/17 20:09, 3周前 , 32F
華邦電 、南亞科、力積電表示：
11/17 20:09, 32F
→
11/17 20:10, 3周前 , 33F
越爛越噴
11/17 20:10, 33F
推
11/17 20:12, 3周前 , 34F
最近買電腦就很明顯漲很多了 終端消費掰掰
11/17 20:12, 34F
推
11/17 20:13, 3周前 , 35F
電腦增值了。好扯
11/17 20:13, 35F
推
11/17 20:15, 3周前 , 36F
想太多，差幾千而已,當以為鑲金的嗎
11/17 20:15, 36F
推
11/17 20:16, 3周前 , 37F
明天繼續漲停
11/17 20:16, 37F
推
11/17 20:17, 3周前 , 38F
想吃貨喔
11/17 20:17, 38F
推
11/17 20:17, 3周前 , 39F
有便宜可撿囉
11/17 20:17, 39F
還有 26 則推文
推
11/17 21:01, 3周前 , 66F
慘拉~~~~
11/17 21:01, 66F
推
11/17 21:04, 3周前 , 67F
大家握緊手上的票不要被外人騙了
11/17 21:04, 67F
→
11/17 21:06, 3周前 , 68F
OEM吃屎阿
11/17 21:06, 68F
→
11/17 21:08, 3周前 , 69F
只好建議這些廠出來開間記憶體(X)
11/17 21:08, 69F
推
11/17 21:11, 3周前 , 70F
顯卡準備開始漲價 信我正解 台廠尿性日常
11/17 21:11, 70F
→
11/17 21:11, 3周前 , 71F
記憶體沒辦法便宜賣，但消費者不會買單阿
11/17 21:11, 71F
→
11/17 21:11, 3周前 , 72F
變成銷售端反而虧本，或是營收下降
11/17 21:11, 72F
推
11/17 21:13, 3周前 , 73F
嫌貴不要買啊
11/17 21:13, 73F
推
11/17 21:14, 3周前 , 74F
開始建倉
11/17 21:14, 74F
推
11/17 21:15, 3周前 , 75F
華碩給我下去，撿一波
11/17 21:15, 75F
→
11/17 21:21, 3周前 , 76F
四寶是不是賣完了？
11/17 21:21, 76F
推
11/17 21:27, 3周前 , 77F
一堆高股息都有這幾家 要食屎囉
11/17 21:27, 77F
推
11/17 21:29, 3周前 , 78F
賣完了應該會公告吧
11/17 21:29, 78F
→
11/17 21:35, 3周前 , 79F
這波是AI帶起來，終端消費減也沒用
11/17 21:35, 79F
推
11/17 21:36, 3周前 , 80F
記憶體：輪到我說話囉 AI is coming
11/17 21:36, 80F
推
11/17 21:38, 3周前 , 81F
消費端直接漲一倍欸 想換一下買不下去
11/17 21:38, 81F
推
11/17 21:39, 3周前 , 82F
這波不是消費端的需求阿
11/17 21:39, 82F
→
11/17 21:41, 3周前 , 83F
99緯創？
11/17 21:41, 83F
→
11/17 21:50, 3周前 , 84F
華碩好慘 五百收
11/17 21:50, 84F
推
11/17 21:59, 3周前 , 85F
來 緯創死守100元
11/17 21:59, 85F
推
11/17 22:10, 3周前 , 86F
懶人包：台股空華碩和碩 美股空HPQ
11/17 22:10, 86F
→
11/17 22:14, 3周前 , 87F
救救仁寶
11/17 22:14, 87F
推
11/17 22:33, 3周前 , 88F
筆電產品比較慘 DELL已崩
11/17 22:33, 88F
推
11/17 22:36, 3周前 , 89F
華碩跌到500的話，高股息應該會卯起來接
11/17 22:36, 89F
推
11/17 22:40, 3周前 , 90F
華碩之前常態在300底下喘，衝破四百後還沒下去。
11/17 22:40, 90F
→
11/18 00:26, 3周前 , 91F
大摩喔...反著看就對了
11/18 00:26, 91F
→
11/18 01:02, 3周前 , 92F
好了啦大摩想出貨記憶體喔
11/18 01:02, 92F
推
11/18 01:08, 3周前 , 93F
刀碩快下來讓我接
11/18 01:08, 93F
→
11/18 02:14, 3周前 , 94F
原來技嘉在跌這個 找理由殺吧
11/18 02:14, 94F
推
11/18 03:14, 3周前 , 95F
看這幾家反正都是宰消費者的沒差吧 賣不掉加價賣
11/18 03:14, 95F
推
11/18 06:31, 3周前 , 96F
毀滅整個產業也沒差，至少手上一堆錢可以活下來。
11/18 06:31, 96F
→
11/18 06:32, 3周前 , 97F
就像航運業者，手上一堆錢根本完全沒在怕。
11/18 06:32, 97F
→
11/18 06:33, 3周前 , 98F
市況爛也無所謂，還有錢可以買整棟商辦。
11/18 06:33, 98F
→
11/18 07:20, 3周前 , 99F
配對交易啊，多記憶體空下游 要確保錢錢會出來啊
11/18 07:20, 99F
噓
11/18 07:42, 3周前 , 100F
這是把特斯拉目標價降到120的大摩？
11/18 07:42, 100F
→
11/18 09:36, 3周前 , 101F
大摩特斯拉880了 120是還在生火？
11/18 09:36, 101F
噓
11/18 10:45, 3周前 , 102F
華碩給我崩
11/18 10:45, 102F
推
11/18 11:53, 3周前 , 103F
顯卡請準備
11/18 11:53, 103F
推
11/18 11:58, 3周前 , 104F
刀碩跌破500應該可以撿了
11/18 11:58, 104F
推
11/18 12:55, 3周前 , 105F
大魔：99緯創
11/18 12:55, 105F
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