[閒聊] GG的決策困境已刪文

看板Stock (股票)作者michiangchen (白米漿)時間1小時前 (2026/05/09 10:51)推噓0(0推 0噓 0→)

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最近台股大噴發人人樂開懷但其實眼前如SemiAnalysis已在討論面對AI產業的利潤鏈各公司瘋狂的GM GG在這波其實只有在賺小錢不然每個月財報開出來 MoM 怎麼可以這種數字！隨便講個例子一顆KGD (know good die) 的 GB200 (2 die) 台積可能賣 1.6K~2.0K USD 但轉頭 NV 賣給客戶大概是20K~30K的概念(如果拆開BOM表來看的話) 完完全全的翻十倍在賣這就是為什麼老黃說他想要加價買因為除了他的GM超高之外，他根本買不夠講難聽一點，如果整個台積全部都給老黃，然後wafer price 漲個一倍，老黃他也樂意吞因為這對老黃來說市場上就沒有競爭對手沒有Maia, 沒有Trainium, 沒有TPU, 沒有MITA, 沒有AMD!!!!! 全世界無處不在都必須跟他買GPU 這是什麼黃托邦世界 GG漲一倍算什麼但這是老黃的立場轉頭回到GG的立場 GG身為一個重資本的邏輯製程代工廠 Fixed Cost 每天都在火速地燒，Variable Cost 在前者下基本上不足一提所以產能利用率一直都是重點指標產能利用率除了要去消彌Fixed Cost之外還有“練功“ 邏輯製程1000多道的工序，一道出問題都是大問題甚至很多根本是理論或者人類想不到的問題都需要大量的wafer (大數法則) 才會發現這也是為什麼 Morris 的哲學誠信正直、承諾、創新、客戶信任以及最近 Lora 說的都沒有跟長期往來客戶簽契約非常的重要且關鍵你要讓客戶有信任感讓客戶覺得台積可以”幫助客戶成功” 於是他們願意下一大批單進來進而形成一個善的循環魚幫水水幫魚沒有單的先進製程廠，就像活在沙漠上的錦鯉一樣，等死但你承諾客戶，客戶會承諾你？客戶不會耍白目，但面對時局洪流，也沒辦法還記得當初2022年底大家都把NV的GPU倒掉 NV直接把N7的產能砍掉的慘況 GG轉頭讓高雄廠不做N7了，改成N2 啊那時GG有對NV幹嘛嗎當然是陪客戶共體時艱阿好險後來老天眷顧在2023年 OpenAI 的AI革命於是噴到現在但這一次的經驗確讓未來GG面對擴廠的態度帶點保守的味道 2026~2028 GG面臨兩難 CC最近在法說一直在 tight tight tight 老實將你可以怪給AI革命真的太快太衝、Fab is no shortcut!!! 但換個角度思考你也可以怪 GG 在2023~2024決定的資本支出沒有估準當初如果再資本支出個1.5倍其實依照現在的demand，即使 wafer price 繼續微幅漲價，依然吃得下什麼Tesla跑單、Apple跑去Intel 都不會出現了！但這真的是邏輯代工大廠的困境，demand 不是很好估加上2022年底有一個慘痛的經驗千金難買早知道那大家就覺得，靠北我講那麼多， demand > supply，漲價不就解了！還不用資本資出那麼多，GM調高到80%！來漲價有幾個部分需要 concern 不要以為三星跟intel 是省油的燈以手機晶片一片切400~600顆為例台積 N3 良率可能85~90%、三星SF2良率可45~55% 那三星的 wafer price 是不是只要台積的價格打到一定的折數就夠吸引人了？打5折夠不夠甜！？如果台積大幅漲價，那就是拉大這個price gap 不過，下單當然不只考慮這個數學因素還有跟公司PDK、workflow的配合度有關以及產能穩定度誰知道一開始如果買三星打五折的wafer 會不會良率一個亂竄、產能不足都是問題，跟台積多花個20%買個穩定搶佔市場市佔率說不定更划算不過現在光景不同你台積是根本沒多餘產能賣給客戶面臨客戶跟山一樣高的demand條件下客戶的立場變成 1. Quantity : 你台積沒產能給我，未來產能commit也有點不確定，你真的比較好，但拿三星 intel 爛貨我也賣得出去，我要評估三星intel的可能性 2. Price : 你台積如果大漲價，那短中期我還是能吞，但我勢必要評估三星intel的可能性只有 3. 台積產能可以滿足我，Average KGD cost 只比三星intel貴一些，那我的確懶得放心力給三星intel 對台積才是完全的有利方，因為同時造就三星Intel沒單可拿的困境就如同 Apple A & M series 處理器的盛世另外，第二點還有個問題會變成只有AI gamer才玩得起，你台積讓一些中小型廠商無法買單你失去了一些未來潛力股潛在機會所以台積的產能分配一直都是一隻藝術所以… 面對AI榮景一來GG不敢大幅快速漲價，賺不到高昂的超額利潤二來因為之前資本支出無法match現在的demand（不要說估錯，畢竟難度跟預測股價可能不相上下）導致客戶開始跑單流到三星intel 以前 Apple 跟台積要多少是多少現在 Apple 跟台積要單，台積會思考一下所以 Apple 開始跟 Intel 談了… 拿爛貨賣賣 Macbook Neo 也行但這也是需要警覺的危機因為 Intel 有單可以練功！！！爛又怎樣，原本落後你5年變成落後你4年那就是開始看到你的車尾燈了三星的狀況比較不同三星死魚爛蝦被HBM救起來 2027~2028應該無疑是全球盈利第一名的企業一年淨利可以達到 200bn USD!!! 你拿一年的錢就可以AZ蓋完台積在美國的 6 Giga Fab + 2 AP 的 165bn USD 那如果在韓國蓋… 蓋個12個 Giga Fab 也不是問題… 丟進水裡又怎樣他可以賠錢賣，拿單練功，看看台積的車尾燈反正下一個一年又有200bn USD可以花… -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.47.156.29 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1778295065.A.A80.html