[新聞] DRAM仔免驚！大咖投顧出手了 南亞科、華邦電、旺宏...5檔增持清單、目標價1表看
原文標題：
DRAM仔免驚！大咖投顧出手了 南亞科、華邦電、旺宏...5檔增持清單、目標價1表看
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https://wantrich.chinatimes.com/news/20260328900134-420101
發布時間：
11:32 2026-03-28
記者署名：
李宗莉
原文內容：
記憶體股大屠殺！在Google新演算法TurboQuant壓抑需求疑慮，不僅南亞科(2408)引進重
磅私募案利多反跌，大摩、凱基同列首選的旺宏(2337)，更在短短6天重挫26%，在籌碼鬆
動下，踩踏風險再起，也讓手中握有記憶體股票的投資人人心惶惶。
凱基投顧昨（27）日發出最新記憶體產業報告，從3面向精闢分析，明確指出近期記憶體
族群受非基本面因素而大幅修正，評價吸引力已然浮現，除DDR4現貨價4月起轉強，與合
約價差再拉大，eMMC更由季報價轉為月報價，其中4GB價格甚至看漲200%，點名增持南亞
科、旺宏、華邦電(2344)等5檔指標股。
1.TurboQuant不會壓抑整體記憶體需求
Google近期提出TurboQuant技術，可將單位任務記憶體需求降低6倍，有效緩解KV cache
隨context長度線性成長之瓶頸，並顯著提升長序列推論效率，凱基分析，此舉將降低單
位任務記憶體成本，帶動總需求上升。
同時，包含Google在內的多數美系CSP，正積極與記憶體原廠洽談3~5年期SCA，以鎖定供
給，顯示採購行為並未轉弱。
2.DDR4供需未見反轉跡象，價格漲勢續強
根據供應鏈調查，2026-27年DDR4供給增幅有限，主要理由有三，1.長鑫存儲（CXMT）即
使擴產7.5k~12k，但主要用於平滑G3轉G4製程，整體產出增幅有限；2.力積電(6770)P3廠
2027年投片規模僅約20k。
3.南亞科5A新廠以DDR5、LPDDR5/5x為主，華邦電(2344)高雄廠16nm新產能，將用於生產
DDR4、LPDDR4x與CUBE。
該投顧分析，若未來DDR4供需鬆動，南亞科、華邦電分別具備將1Bnm與16nm產能，轉向
DDR5與CUBE的彈性。
價格方面，3月DDR4 8Gb合約價來到15~18美元，2Q季增40~50%至22~25美元，下半年上看
30美元。現貨市場方面，隨中東地緣風險引發的賣壓消退，且供需仍吃緊，DDR4現貨價有
望於4月轉強，帶動與合約價差再度擴大，進一步支撐合約價續漲。
3.華邦電等3個股催化劑明確
該投顧指出，華邦電在3/24完成ECB訂價，不確定性消除，市場焦點將回歸獲利動能，股
價有望在基本面支撐下逐步回升，除2Q受惠DR4/DDR3/DDR2價格持續顯著上行，SLC NAND
價格動能亦同步轉強，今明2年EPS分為20.63 元、27.35元，維持「增持」評級，目標價
200元。
南亞科則是在3/25公告私募案，引入鎧俠、晟碟、SK海力士、思科等4大策略性投資人，
除支應2026年高達500億元資本支出外，亦凸顯缺貨具持續性，並有助未來
DDR5/LPDDR5/5x訂單拓展，以私募3.52億新股約稀釋10.2%股權推算，今明2年EPS分為
35.1元、30.5元，同樣給予「增持」評級，目標價350元。
在旺宏部分，預估eMMC將於4月起，由季報價轉為月報價，其中4GB看漲180~200%、8GB上
漲50~60%，繼首評看好eMMC結構性缺貨，開啟長期獲利周期後，重申正向看法，預期今明
2年EPS各達30元、107.2元，維持「增持」評級，目標價300元不變。
此外，凱基還喊進宜鼎(5289)、群聯(8299)等2家，同樣給出「增持」評級，目標價各為
1100元與2400
https://wr-images.chinatimes.com/newsphoto/2026-03-28/1024/20260328900143.png
心得/評論：
之前喊旺宏300元的凱基
引發了旺宏的連續漲停鎖死
持續對記憶體族群發出報告
不過記憶體族群由於起漲的比較早
因此在戰爭背景下被當作提款機
但隨著提款進度輪動到其他族群
記憶體也出現補漲可能
我個人觀察
記憶體目前站在轉捩點上
台灣大摩等看法屬於老舊觀點
即記憶體還是景氣循環股
仍以「消費性電子週期股」來定價
認為記憶體是標準化商品
看PC和手機的臉色吃飯
毛利率極不穩定
市場頂多給8到10倍本益比
瑞銀或凱基等則是新的觀點
以「AI 基礎設施戰略瓶頸」來定價
不管消費者買不買得起
AI大廠就是會買
打個比方
我是蘋果商，我每天能產六個蘋果，但是市場每天需要十二顆
這時候我就會漲價，可能從一顆20元漲到一個45元
這時我每天的收入是270元
但當我擴產，終於能每天產十二個蘋果的時候，市場已經增長到每天需要二十顆，我的收
入在成長為540元的情況下，反而市場的缺口被擴大成八顆
我的價格不但不用回落，搞不好還能參考還能不能再更漲
也就是
「當需求的擴張速度（斜率），持續大於產能開出的速度」
傳統週期（大摩詹家鴻的視角）：市場每天需要1顆蘋果（PC/手機需求固定）
你擴產到12顆，供需平衡，價格跌回20元
你擴產到15顆，供過於求，價格崩盤到10元
這就是傳統記憶體股的宿命
AI超級週期：市場對蘋果的需求不是固定的
因為AI算力（吃蘋果的怪獸）正在以指數級別自我繁殖（傑文斯悖論）
你擴產到12顆，AI怪獸長大了，需要20顆
你拼了老命在2027年擴產到20顆
AI已經進化到每天需要50顆
舊觀點派(台灣大摩)還抱持傳統週期的視角
新觀點派(瑞銀、凱基)則是新觀點
而記憶體族群的股價正恰好站在舊觀點派的頂點
新舊觀點目前正激烈交鋒
等到後續財報與合約價一個一個開出
舊觀點派就會被迫承認自己錯了
重新估值記憶體族群
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.238.144.2 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1774778884.A.7A7.html
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不只了
AI Agent需要大量的DDR4
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相反
覺得中國擴產會影響記憶體價格的
反而是把中國自己的AI成長與記憶體需求當塑膠
※ 編輯: ShaoJi (36.238.144.2 臺灣), 03/29/2026 18:25:18
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