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[新聞] 英偉達CDS創紀錄飆升，甲骨文遭降級——當「循環融資」撞上債券天花板

看板Stock (股票)作者 (dammmmm)時間54分鐘前 (2026/07/28 23:11), 46分鐘前編輯推噓46(50推 4噓 61→)
留言115則, 57人參與, 4分鐘前最新討論串1/1
英偉達CDS創紀錄飆升，甲骨文遭降級——當「循環融資」撞上債券天花板 https://reurl.cc/Xx4ma0 編輯/KOKO 華爾街見聞· 10:34 債市正在對AI基建的無限擴張投出反對票。 AI基礎設施的融資狂潮正在信貸市場引發連鎖反應。週一，ICE Data Services數據顯示 英偉達五年期CDS盤中創下歷史最大單日漲幅，甲骨文遭標普降級，Alphabet自由現金流 首次轉負——信貸市場的警報，已從英偉達一家蔓延至整個超大規模雲服務商（ Hyperscalers）群體。 法興銀行美國股票策略主管Manish Kabra直言：「對於超大規模算力企業，現在要看CDS ，而不是看EPS（每股收益）。」 觸發這輪波動的直接導火索，是英偉達正在推進的一系列巨額融資擔保交易。據知情人士 向媒體透露，英偉達正與OpenAI談判，計劃爲其提供約2500億美元的融資擔保，幫助 OpenAI鎖定俄亥俄州一個10吉瓦級數據中心項目的算力；與此同時，英偉達還在討論爲 OpenAI採購芯片的3500億美元項目提供融資。加上此前宣佈的與SK集團逾5000億美元合作 ，英偉達潛在涉及的AI基礎設施交易規模已超過7500億美元。 市場的核心擔憂在於這些交易的"循環"本質：英偉達爲客戶提供融資或擔保，而這些客戶 又反過來購買英偉達的芯片。Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan表示 ，"越來越多資本正在被用於資助未來的AI客戶和基礎設施部署。"這一模式一旦AI需求不 及預期，將可能放大整個鏈條的損失。 英偉達股價當日下跌4.99%，總市值降至4.75萬億美元，將全球市值第一的位置拱手讓給 蘋果。蘋果當日漲超1%，總市值報4.95萬億美元，爲2025年4月以來首次重奪榜首。市場 注意到，蘋果在AI資本支出上保持謹慎，更傾向於租賃算力而非自建基礎設施，這一策略 正獲得投資者認可。 CDS警報：從英偉達蔓延至整個行業 $英偉達 (NVDA.US)$ 五年期CDS當日盤中一度上漲約14個點子，最高升至每年約82個點子 ，爲相關合約自去年11月開始活躍交易以來的最大盤中漲幅。據ICE Data Services數據 ，這意味着爲1000萬美元英偉達債務購買五年期違約保護，每年需支付約82000美元。 但這場信貸市場的動盪，遠不止於英偉達一家。 據LSEG數據， $甲骨文 (ORCL.US)$ 、 $SpaceX (SPCX.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 、 $博通 (AVGO.US)$ 的CDS 價格，近日均升至歷史新高。其中，甲骨文五年期CDS週一報215個點子，遠高於年初的 144個點子——即每年需支付215000美元，才能爲1000萬美元債務購買違約保險。 甲骨文的處境尤爲嚴峻。該公司上月宣佈未來一年將投資700億美元用於數據中心建設， 隨即被標普全球評級將信用評級下調至BBB-，僅比垃圾級高出一檔，理由是"在巨額AI投 資背景下盈利路徑存在不確定性"。 Alphabet的情況同樣引人關注。其CDS週一升至67個點子的歷史新高，此前該公司披露第 二季度自由現金流在上市二十多年來首次轉爲負數。 信貸管理公司Sona Asset Management首席投資官John Aylward直言："信貸市場難以應對 不確定性，而AI融資的節奏和成本極具不可預測性，這正在引發一場嚴重的信心危機。" 融資成本逼近垃圾級：Meta數據中心敲響警鐘 CDS飆升背後，是債券市場對AI基建融資的實質性重新定價。 最直觀的案例來自Meta。其爲德克薩斯州價值120億美元數據中心籌集資金的最新融資成 本已大幅上升，接近垃圾級債券水平。John Aylward表示，該債務"定價與目前B-級債券 的交易水平一致……這是一個相當令人吃驚的狀況，但這就是我們今天所處的世界。" 這一定價信號的含義很清晰：投資者正在要求更高的風險溢價來消化AI基建債務，而不再 將其視爲普通投資級企業債。 Neuberger Berman投資級全球共同主管David Brown提出了市場最核心的問題："最大的問 題是，這種水平的資本支出是否會永久增長，以及我們何時能看到重現正向現金流的拐點 ？我們短期內不會有答案，這解釋了表現疲軟的原因。" Brown進一步警告："這可能成爲一個問題，因爲目前業內仍有如此龐大的融資需求等待完 成。" DWS Group美洲固定收益主管George Catrambone則指出，購買CDS已成爲投資者對沖信用 評級下調和市場波動的工具："對沖正變得越來越普遍，尤其是在看到業績發佈後的這些 資本支出數字之後。發行了海量的債務，卻未必能證明收入的增加。市場正在施加越來越 多的審視。" 擔保鏈條：谷歌綁定Anthropic，系統性風險累積 這場融資遊戲並非英偉達獨有。科技同行正在以相似的邏輯深度介入AI供應鏈融資。 谷歌已同意爲Anthropic在五個數據中心地點的租賃付款提供擔保，幫助這家OpenAI競爭 對手獲得相當於約350億美元的貸款。這一安排與英偉達爲OpenAI提供擔保的邏輯如出一 轍：大型科技企業用自身信用背書，幫助尚無投資級評級的AI公司獲得低成本融資，而這 些AI公司又反過來消耗這些科技巨頭的雲服務、芯片或算力。 Coherence Credit Strategies首席投資官Sal Naro將這種模式稱爲"金融鍊金術"："不透 明、表外交易和公司間關係驅動的'金融鍊金術'令人擔憂，這可能會導致信用評級被下調 。" Global X Management投資策略師Billy Leung則指出，"英偉達爲OpenAI更多數據中心債 務提供擔保，將進一步加深已經受到審視的供應商融資模式。這既反映出AI建設過程中的 資金壓力，也是一種需求信號。" 對此，英偉達CEO黃仁勳一直持不同立場。他今年1月在談到英偉達投資CoreWeave時表示 ："這只是他們最終需要籌集資金中的很小一部分。認爲這是循環融資的說法——簡直荒 謬。"他認爲，這些投資不僅能促進英偉達自身業務，也能帶來投資回報。 債市壓力向股市傳導：CDS取代EPS成新觀察窗口 信貸市場的動盪已開始向股票市場傳導，並改變了分析師觀察超大規模雲服務商的方式。 法興銀行美國股票策略主管Manish Kabra表示："對於超大規模算力企業，現在要看CDS， 而不是看EPS（每股收益）。AI的資本支出仍在超過現金生成速度，從而推動科技集團的 自由現金流走向週期低點。" 這一判斷在市場上已有直接體現。週一，費城半導體指數跌2.23%，英偉達跌近5%，AMD跌 約5%，阿斯麥跌超5%。韓國市場的反應更爲劇烈，SK海力士週二盤中跌幅一度達11.1%， 三星電子跌幅達9.5%，韓國綜合指數（KOSPI）跌幅一度接近8%，韓國交易所甚至啓動了 SIDECAR機制，暫停程序化賣盤。SK海力士美國上市股票收盤價143.02美元，已跌破149美 元的IPO發行價。 據路透報道，韓國券商Kiwoom Securities分析師Han Ji-young指出，此輪拋售疊加了多 重因素：AI基礎設施融資風險、中國低成本開源AI模型（如Kimi K3）對算力需求預期的 衝擊，以及中國內存芯片製造商CXMT上市引發的競爭擔憂。 目前，AI資本支出的可持續性仍是市場最大的懸念。債市的重新定價，正在爲這場尚未結 束的AI基建熱潮設置一道越來越難以忽視的融資天花板。 心得/評論： 最近殺成這樣 是不是應為這個啊?? 最近巨頭債券CDS 飆升 引發市場對AI未來泡沫的疑慮? 尤其是甲骨文已經接近垃圾債了 現在巨頭全部都歐印在AI上 只要未來不如預期 那可能就會連環炸 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.194.190.85 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1785251496.A.A3D.html
推
07/28 23:12, 53分鐘前 , 1F
內循環 要爆了嗎
07/28 23:12, 1F
推
07/28 23:14, 51分鐘前 , 2F
蘋果就是躺贏狗
07/28 23:14, 2F
推
07/28 23:14, 51分鐘前 , 3F
跌這個 我相信 後面最起碼還要跌三千...
07/28 23:14, 3F
推
07/28 23:14, 51分鐘前 , 4F
感覺昨天就是殺這個
07/28 23:14, 4F
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07/28 23:15, 50分鐘前 , 5F
這就2008次貸風暴的形成原因阿..
07/28 23:15, 5F
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07/28 23:15, 50分鐘前 , 6F
股票都這樣...等真正消息出來..就是要趕底了
07/28 23:15, 6F
推
07/28 23:15, 50分鐘前 , 7F
大賣空
07/28 23:15, 7F
→
07/28 23:15, 50分鐘前 , 8F
這個敘事跟網路泡沫的部分原因有像
07/28 23:15, 8F
→
07/28 23:15, 50分鐘前 , 9F
蘋果不在這閉環裡面 最安全的
07/28 23:15, 9F
推
07/28 23:15, 50分鐘前 , 10F
老蘇:金融海嘯
07/28 23:15, 10F
→
07/28 23:15, 50分鐘前 , 11F
輝達我相信式震央 中國那個就別鬧了
07/28 23:15, 11F
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07/28 23:15, 50分鐘前 , 12F
其實說得通 這些人真的玩火自焚
07/28 23:15, 12F
推
07/28 23:15, 50分鐘前 , 13F
AAPL: I told you!
07/28 23:15, 13F
推
07/28 23:16, 49分鐘前 , 14F
金融海嘯？
07/28 23:16, 14F
→
07/28 23:16, 49分鐘前 , 15F
應該是殺這個沒錯
07/28 23:16, 15F
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07/28 23:17, 48分鐘前 , 16F
AI永動機現在才被看穿喔 呵呵
07/28 23:17, 16F
推
07/28 23:18, 47分鐘前 , 17F
劇本現在演到哪了？
07/28 23:18, 17F
推
07/28 23:18, 47分鐘前 , 18F
現在就等哪間先爆開 重演雷曼兄弟引爆海嘯
07/28 23:18, 18F
推
07/28 23:18, 47分鐘前 , 19F
用Ai的名義去大舉圈錢炒股票
07/28 23:18, 19F
※ 編輯: a0808996 (123.194.190.85 臺灣), 07/28/2026 23:19:09
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07/28 23:19, 46分鐘前 , 20F
不對啊 現在錢最多的不是記憶體廠
07/28 23:19, 20F
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07/28 23:19, 46分鐘前 , 21F
阿怎麼跌最慘
07/28 23:19, 21F
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07/28 23:19, 46分鐘前 , 22F
老黃吹的牛皮要爆了
07/28 23:19, 22F
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07/28 23:19, 46分鐘前 , 23F
OK 年底再來看這篇
07/28 23:19, 23F
※ 編輯: a0808996 (123.194.190.85 臺灣), 07/28/2026 23:19:35
推
07/28 23:20, 45分鐘前 , 24F
鬼故事這些年還少見嗎？？ 跌了才在找理由而已
07/28 23:20, 24F
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07/28 23:20, 45分鐘前 , 25F
之前炒幣 現在炒算力 都是老黃在搞
07/28 23:20, 25F
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07/28 23:20, 45分鐘前 , 26F
好好鱉殺到屎流 能穩贏的玩到沉船
07/28 23:20, 26F
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07/28 23:21, 44分鐘前 , 27F
不是白人掌舵的科技股該注意了
07/28 23:21, 27F
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07/28 23:21, 44分鐘前 , 28F
華爾街早就知道會爆 卻還是一直炒
07/28 23:21, 28F
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07/28 23:22, 43分鐘前 , 29F
把散戶的錢全部收割
07/28 23:22, 29F
推
07/28 23:22, 43分鐘前 , 30F
我擔保你可以花大錢買爆我家的產品
07/28 23:22, 30F
推
07/28 23:22, 43分鐘前 , 31F
甲骨文的事不是已經好一陣子了
07/28 23:22, 31F
推
07/28 23:23, 42分鐘前 , 32F
華西街真好心 要砸盤還給你找個說法
07/28 23:23, 32F
推
07/28 23:24, 41分鐘前 , 33F
在下認為現在還沒到連環爆的時刻啦...
07/28 23:24, 33F
推
07/28 23:24, 41分鐘前 , 34F
連鎖反應要來了
07/28 23:24, 34F
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07/28 23:24, 41分鐘前 , 35F
Open醬那種貨色憑什麼一借再借 根本自殺
07/28 23:24, 35F
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07/28 23:24, 41分鐘前 , 36F
而且這都是超久以後的事情
07/28 23:24, 36F
推
07/28 23:28, 37分鐘前 , 37F
笑死 華西街最好這麼好心，想砸盤缺理由而已
07/28 23:28, 37F
還有 38 則推文
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07/28 23:43, 22分鐘前 , 76F
CDS不是主因 只能說是助燃劑
07/28 23:43, 76F
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07/28 23:43, 22分鐘前 , 77F
CDS本質上就是保險
07/28 23:43, 77F
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07/28 23:43, 22分鐘前 , 78F
代表專業機構們現階段認為償付能力跟當時歐豬一樣
07/28 23:43, 78F
推
07/28 23:43, 22分鐘前 , 79F
目前的問題是未來資料中心都要自備水電，算力成本爆
07/28 23:43, 79F
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07/28 23:43, 22分鐘前 , 80F
增
07/28 23:43, 80F
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07/28 23:44, 21分鐘前 , 81F
這應該比較像是思科的電信泡沫吧
07/28 23:44, 81F
噓
07/28 23:44, 21分鐘前 , 82F
五樓請再多去研究
07/28 23:44, 82F
噓
07/28 23:44, 21分鐘前 , 83F
他們這些論述，前提是這些公司的收入都很少
07/28 23:44, 83F
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07/28 23:45, 20分鐘前 , 84F
但市場反應過度了，老黃非常有錢，足以撐到OpenAI成
07/28 23:45, 84F
→
07/28 23:45, 20分鐘前 , 85F
為AI巨頭，除非OpenAI花了250B也扶不起來
07/28 23:45, 85F
推
07/28 23:46, 19分鐘前 , 86F
這只是恐慌的原因，但資本市場早就發生的事
07/28 23:46, 86F
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07/28 23:46, 19分鐘前 , 87F
放消息只是加深恐懼，然後再收割
07/28 23:46, 87F
推
07/28 23:47, 18分鐘前 , 88F
ai投資被open醬卷到很不健康
07/28 23:47, 88F
→
07/28 23:48, 17分鐘前 , 89F
現在老黃的股東面臨一個問題，也就是OpenAI會不會成
07/28 23:48, 89F
→
07/28 23:48, 17分鐘前 , 90F
為AI巨頭，如果認為不會的股東，現在就應該把股票出
07/28 23:48, 90F
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07/28 23:48, 17分鐘前 , 91F
清
07/28 23:48, 91F
推
07/28 23:50, 15分鐘前 , 92F
所以在下認為現在還沒到連環爆的時刻，因為美國 Big
07/28 23:50, 92F
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07/28 23:50, 15分鐘前 , 93F
Tech 賺錢的能力還是很強(-- 除了 TSLA)
07/28 23:50, 93F
噓
07/28 23:51, 14分鐘前 , 94F
笑死 現在就是在跌資本開支和融資問題 結果一堆人在
07/28 23:51, 94F
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07/28 23:51, 14分鐘前 , 95F
喊大家都很有錢
07/28 23:51, 95F
推
07/28 23:52, 13分鐘前 , 96F
之前漲到天上一直破紀錄；現在掉下來一點，各路鬼
07/28 23:52, 96F
→
07/28 23:52, 13分鐘前 , 97F
故事就急著出來喊自己先見之明、還在AI泡沫的，你
07/28 23:52, 97F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 98F
們沒空單也沒賺到錢，以後放定存就好啦！還來這裡
07/28 23:52, 98F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 99F
喊是這麼想要存在感嗎？
07/28 23:52, 99F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 100F
原來CDS調升這麼多哦 那昨天暴跌就是對沖基金放空的
07/28 23:52, 100F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 101F
2008年的次貸是玩房地產 這波差別在玩電子資產而已
07/28 23:52, 101F
推
07/28 23:52, 13分鐘前 , 102F
我是認為老黃的東西真的賣太貴了，再加上買記憶體
07/28 23:52, 102F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 103F
的錢更是恐怖...
07/28 23:52, 103F
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07/28 23:52, 13分鐘前 , 104F
我還在想 升息預期疑慮 有需要這麼悲觀嗎
07/28 23:52, 104F
推
07/28 23:53, 12分鐘前 , 105F
賠錢的才有資格刷存在感
07/28 23:53, 105F
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07/28 23:53, 12分鐘前 , 106F
現在AI好處在他有確切營收 金融業會是下一波上漲週
07/28 23:53, 106F
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07/28 23:53, 12分鐘前 , 107F
期（美股） 甲骨文那種垃圾拿不到錢的可以掰掰了
07/28 23:53, 107F
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07/28 23:54, 11分鐘前 , 108F
Burry大概早知到 上禮拜才敢空輝達跟美光哦
07/28 23:54, 108F
推
07/28 23:56, 9分鐘前 , 109F
2008 次貸危機發生的主因之一就是玩到後來金融機構
07/28 23:56, 109F
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07/28 23:56, 9分鐘前 , 110F
用力把房屋貸款借給收入不足的次級借款人
07/28 23:56, 110F
推
07/28 23:58, 7分鐘前 , 111F
甲骨文不是一直都是垃圾嗎
07/28 23:58, 111F
推
07/28 23:59, 6分鐘前 , 112F
我看甲骨文快烤焦了，跌到不能再跌，都趴爛了
07/28 23:59, 112F
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07/29 00:00, 5分鐘前 , 113F
剩下他自己的現金流能拯救他自己了，股市沒人要幫他
07/29 00:00, 113F
推
07/29 00:00, 5分鐘前 , 114F
銀行要收傘了
07/29 00:00, 114F
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07/29 00:01, 4分鐘前 , 115F
我記得他命很硬就是了，抖音進美國它有沾到好處
07/29 00:01, 115F
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