[新聞] QE3難救市 法人：金融海嘯恐捲土重來已回收
1.來源連結:
http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20120521/34242580
2.內容:
向下循環
【姚惠珍╱專題報導】法國總統大選變天、希臘籌組聯合政府破局，以撙節政策抑制歐盟
財政危機宣告瓦解，牽動原物料行情全面崩跌。台塑董事長李志村指出，過去靠著過度投
資所創造的需求已到瓶頸，原物料行情將打回原形，「全球景氣向下循環，會壞3~5年，
現在不是谷底。」一名法人更以「原物料景氣Game over（玩完），金融海嘯今年捲土重
來」，形容當前局勢。
今年5月以來短短17日，原物料商品行情全面重挫，WTI（西德州原油）行情崩跌近15%，
布蘭特原油跌幅1成，就連黃金也失守1600美元，來到今年新低點，跌幅5.3%、銅期貨價
大跌9.5%，商品行情崩盤，恐慌蔓延。法人分析，5月來，全球股市、債券、原物料全面
性崩跌，不同於以往翹翹板式的輪動，正凸顯印鈔救市的貨幣政策已失效。
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市場供給需求失衡
該名法人分析，美國第1輪QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）政策約挹注市場1.7兆
美元，帶動兩年多的原料多頭，而去年底迄今，歐洲央行發行兩次LTRO（長期再融資操作
）約當1.3兆美元資金，卻只撐6個月，「顯示貨幣政策已失效，無法解決供應端與需求端
失衡造成的經濟衰退」。
該法人指出，不管是QE1或LTRO，大筆資金均落入投資銀行或大型投資機構手中，並未真
正流到民間，「需求端的歐美失業率居高不下，民間沒有消費力，而供給端的中國、印度
等國，採用過度投資擴產來刺激經濟，但根本無法轉嫁，泡沫愈來愈大，這種供給端槓桿
操作調整會非常殘忍，也是1929年以來百年來最嚴重的泡沫，金融海嘯的危機現在再度引
爆。」
實施QE3能再度化解危機嗎？專家認為，2009~2011年發行許多高收益債券及保本型債券，
債券價格與貨幣利率走勢相反，當債券評等被調降，債券殖利率攀高，債券價格就會下降
，當初以A等級去借錢，現在都被降評為B-國家債券，勢必將增加擔保品，「值錢的擔保
品都抵押了，再借到錢的可能性很低，即使實施QE3，問題也難解決。」
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全球投資瀕臨瓶頸
李志村則認為，QE3不一定能解決問題，特別是全球投資均瀕臨瓶頸，真正該做的，是德
國總理莫克倡議的撙節措施，「希臘根本沒有條件離開歐元區，一離開銀行馬上倒閉，國
家馬上垮」。
李志村指出，希臘銀行業一倒閉，衝擊歐盟區的銀行機構信用緊縮，利率走高，負債增加
，「歐盟還有誰有能力去投資？哪個國家還能維持經濟成長？歐洲是中國最大出口國，中
國也有危機，而中國又是台灣第一大出口市場，一樣難逃衰退。不只是石化景氣，全球景
氣都在壞，好一點是分幾年調整，如果一下子掉下來，衝擊太大」。
現金在手才是王道
據中國海關總署最新公布前4月出口統計資料，中國對歐盟出口年減2%，累計出口總值
1028.29億美元，出口到法、德、義3國同步衰退，義大利降幅27%。台灣前4月出口總額
963.7億美元，年減4.7%，其中出口中國衰幅最大，年減10.2%。顯見歐債危機導致中國出
口衰退，重創台灣經濟。
李志村提醒，近幾年的原物料行情已結束，國際原油會再跌價，牽動石化行情疲軟，台塑
現在都壓低庫存，有些甚至沒有庫存，因為跌價損失的衝擊，遠大於產能全開降低成本的
利益，「景氣差就勒緊腰帶保守點度過，亂世中，現金在手才是王道」。
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