《半導體》聯發科目標價，花旗砍至320元
2010/09/30 10:50 時報資訊
【時報記者王淑以台北報導】花旗環球證券認為，聯發科 (2454) 來自於同業的競爭及白
牌手機市場將趨於飽和成長動能趨緩等考量，調降聯發科今年、明年獲利預估，並大砍目
標價從365元降至320元，重申聯發科「賣出」評等。
聯發科與競爭對手戰火持續延燒，包括低階2G晶片市場的展訊（Spreadtrum），中高階2G
晶片的晨星（MStar）及低階3G晶片的高通（QCOM）。鑑於這些競爭對手的只集中在特定
領域的產品線，花旗環球證券認為，聯發科產品進度規劃可能已經落後競爭對手。如晨星
幾個月前推出的支援3D介面300 MHz EDGE晶片，這產品聯發科才剛剛design wins。展訊
最近還推出了3-SIM card解決方案。該券商認為，來自於展訊及晨星的競爭，聯發科逐漸
失去市佔率，就如聯發科專注在3G Android晶片解決方案，可能減緩聯發科其他產品的上
市時程。花旗環球證券表示，請好好思考當初Nokia市佔率遭蘋果及宏達電 (2498) 瓜分
高階手機市場的前車之鑑。
儘管聯發科今年手機出貨量年增40％，但估計聯發科今年營收成長僅達4％，其中第三季
，估計聯發科手機出貨量年增33％，但營收卻較去年同期下滑15％，主要是來自於ASP大
幅下滑所致。此外，聯發科的ASP侵蝕主要發生在今年第三季，所以明年上半年ASP可能下
滑更劇烈。同時，花旗環球更指出有三項重點值得關心，包括1：因市場趨於飽和，白牌
手機市場成長動能可能減緩，從每年成長50％到僅成長20-30％。2：聯發科在展訊及晨星
競爭下失去市佔率。3：Android 解決方案是不可能在2011年有所貢獻。基於此，花旗環
球證券認為，聯發科明年營收成長似乎很難，調降聯發科明年獲利幅度12％，目標價從
365元降至320元，並下修聯發科今年EPS至32.23元，明年EPS為24.62元。
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