[心得] CFA Level 1-3 準備心得 Part I

看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者 (TSMC to the moon!!!)時間2年前 (2022/02/04 18:28), 2年前編輯推噓10(1000)
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緣起: 三級準備期間受到很多人的幫忙,也看了版上一些前輩心得文,既然考過了就 將自己準備的方法跟大家分享。 背景: 112大學部畢業後做Equity research,基本上是一邊工作一邊準備應考,希望 這篇文能幫助利用工作之餘準備的朋友。 (A) 2019 Level I (PBT) 1. 準備期間: 約6個月 2. 使用教材: Kaplan Notes/Mock exams + CFA Mock exams 3. 策略: 因為Level I的教材不深,主要是覆蓋範圍廣,所以每個Topic都要確實讀過一 遍,自己擅長重點科目一定要掌握,尤其是Quant, Economics, Financial analysis, Corporate Finance, Equity,這幾個部分不太會出現大學部課程沒有覆蓋的內容。比 較後悔的一點是,我到考試前才意識到Online curriculum有Practice problems,在此之 前我做的練習都是Kaplan Note每章節後的習題與Mock,以及官方的Mock。另外CFA Society Taiwan考試前約半個月時有幫candidates準備一個Mock exam session,非常建 議參加去模擬一下考試的氣氛(不過那是PBT時期,現在不知道還有沒有) 。 4. Key topics (1) Ethics: 這個建議最後再回來讀,ROIC算是非常低的科目。 (2) Quantitative: 基本上就是大學部商學院統計學課程(不含regression / time series)。內容不難,公式(除非Note提到unnecessary)建議都自己推導一遍, Hypothesis test重點在於Null hypothesis有"="號,掌握這些觀念後分數要全拿不是問 題。 (3) Economics: 教材包含Micro and macro,一樣建議數學的推導、畫圖分析都要自己做 過一遍,了解Macroeconomics裡Classical vs Keynesian 的爭點/Evolution,我自己會 參考以前大學修習毛慶生教授課程的筆記。Economics算是一個非常人性的科學,除了數 學的推演、畫圖的分析,如果能用直觀去理解會很有幫助,尤其是在面對之後Level II有 關教材的部分。 (4) Financial analysis: 本質上是會計,部分內容到大學部intermediate accounting,重點在於IFRS vs US GAAP,之前有哪些差異一定要搞清楚。IFRS非常重視 Fair value presentation,但US GAAP有個保守性原則,所以基本上是stick to cost basis,不太能write to fair value (有錯請指正)。 建議準備時可以練習做Journal entry,會對於理解很有幫助。 (5) Corporate Finance: 投資決策法則NPV, IRR, PB, DPB之間的優劣是重點,公司治理 的部分可以用一些例子來幫助理解與記憶,例如Broadcom/Qualcomm hostile takeover等 。 (6) Equity: 算是Equity market簡介,與一些Valuation basics,內容整體來說不難。 (7) Portfolio management: 常見的Markowitz Theory, Efficient frontier等,以及簡 單的計算Portfolio variance/return。 (8) Fixed income: 一樣是Fixed income market簡介,個人覺得比較難的是ABS/MBS等 securitization tools的介紹,要記憶的點很多。 (9) Derivatives: 一些Basic pricing rules,因為沒有BSM,可以試著推導一次,想想 之中的直覺。 (10) Alternatives: 介紹HF, PE, Real estate等,大致上算是簡介,掌握好各種asset 在valuation上遇到的問題、Risk,以及HF fee calculation。 5. Results: Overall above 90th percentile (B) 2020 CFA Level II (PBT) 1. 準備期間: 約6個月 2. 使用教材: Kaplan Notes + CFA Curriculum Practice Problems/Mock exams + 手 寫筆記 3. 策略: Level II重點在於各種Valuation,不同asset valuation方法看似不太一樣, 但原理是很接近的。計算題是超級重點,雖然題目變成題組題,但不會是台灣考試常見的 連鎖題。我是把相近的Topics放在一起準備,使用Kaplan Notes掌握重點後整理成自己的 筆記以便之後複習。Level II範圍沒有Level I廣,但是每個Topic講得很深入,我選擇將 擅長的重點科目衝到頂,比較不擅長的重點科目掌握度要到80-85%,Ethics放推(最後只 有30th percentile不到XD)。練習的部分我把Online Curriculum所有Practice Problem 做完,以及Official Mock Exam了解自己的要補強的知識點。Mock的考古題可以做,但個 人認為往前做個3-5年就差不多了,再往前做幫助有限,除了題目會重複外,多數Mock題目 可以在Practice Problem找到。 4. Key topics (1) Quantitative: 前半部是Regression and time series,對於Degree of freedom以 及各種Test要熟悉之間的使用時機與計算。Unit root test/Autocorrelation也是重點。 後半部是ML & Big data,這部分要記憶的就比較多。Precision and recall分別是什麼 情況的條件機率-計算跟觀念要掌握,可以用COVID-19 test的例子幫助記憶。 (2) Economics: Level II純粹的Economics只有兩大主軸FX/Open economy and Growth model。匯率的換算與套利, Parities, Small open economy macro models, Solow-Swan 等計算都要熟悉,一樣建議能夠推導一次最好(esp. parity and growth accounting)。 當然能夠直觀去想open macro絕對是大加分。 (3) Financial analysis: 主要的大主軸為Investments/Consolidation, Pension accounting, Remeasurement/Translation, FIG。Investments章節建議每種 Financial assets都要自己做一次journal entry。Pension accounting則是要搞清楚在 US GAAP and IFRS底下怎麼認列退休金,在不同精算假設下對於Pension A/L有何影響? Remeasurement/Translation則要先考慮甚麼時機該要Remeasure/Translate?以及後續會 計處理。我自己是會分成P&L (Flow) and B/S (Stock)的情形討論,這樣會幫助理解與 分析在不同情境下的影響。 最後的FIG就是大學部金融機構管理課程,重點在於CAMELS, Basel的一些指標。 (4) Corporate Finance + Equity + Alternatives (PE/VC and RE/REITs): 我會選擇把 這幾個Topics放在一起準備的原因是因為Valuation有很多的共同點(DDM, DCF, RIM, Comps)。建議分清楚各種valuation methodology的使用時機,怎麼推算Cost of capital ,面對Cash flows時該要用哪一種cost of capital折現 (原則上是給誰的就用誰的 資金成本),還有ER最常見的問題之一: Why P/E? Why not EV/EBITDA?。 (5) Fixed income + Derivatives + Alternatives (Commodity): 一樣選擇把這幾種 asset一起準備,因為Valuation methology也非常相似(Binomial model)。BSM的部分 有點複雜,我主要只cover觀念的部分,計算倒是其次。其他的大重點會是各種Duration and convexity (embedded options)。 (6) Portfolio Management: 這章節基本上是Level III的Trading and performance evaluation入門,大致上還算是平易近人。熟悉各種risk indicators, The Fundamental Law以及Where do risk premia come?即可,也對於之後準備Level III很有幫助。 5. Results: Overall above 90th percentile 註: 這篇文先cover Level I and II的準備,因為都是PBT,或許跟現在CBT有些差異, 但我想考試的主軸不會差到很多。不過考試時間都是一兩年前了,有些疏失還請多多包 涵。如果有需要影印Level II手寫筆記的朋友也可以站內信我。 -- A: Hello, may I speak with Steph please? B: Sure, dial 73-9. A: I did, but there was no ring... -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.45.145.85 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/CFAiafeFSA/M.1643970480.A.60C.html ※ 編輯: hinagiku0531 (114.45.145.85 臺灣), 02/04/2022 18:28:12

02/04 19:33, 2年前 , 1F
這不推不行xd
02/04 19:33, 1F

02/04 21:27, 2年前 , 2F
push
02/04 21:27, 2F

02/04 22:43, 2年前 , 3F
推強者
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02/04 23:25, 2年前 , 4F
02/04 23:25, 4F

02/05 00:03, 2年前 , 5F
太神啦
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02/05 00:42, 2年前 , 6F
02/05 00:42, 6F

02/05 00:42, 2年前 , 7F
太神啦
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02/05 03:29, 2年前 , 8F
恭喜通過考試~
02/05 03:29, 8F

02/06 12:03, 2年前 , 9F
感謝分享
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02/10 09:08, 2年前 , 10F
感謝分享。
02/10 09:08, 10F
文章代碼(AID): #1X_F-mOC (CFAiafeFSA)
文章代碼(AID): #1X_F-mOC (CFAiafeFSA)