Re: [請益] Tobin的資產組合平衡論，債券是劣等財嗎？

看板Economics (經濟學)作者happypool (天下大亂形勢大好)時間16年前 (2010/01/18 01:27)推噓1(1推 0噓 0→)

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※ 引述《rabbit1111 (兔兔)》之銘言： : 關於Tobin的資產組合平衡論的圖，看來看去還是覺得很奇怪 : 書上說 : 替代效果：即使效用不變，利率上升，使債券預期報酬上升，人們將財富配置於債券數量 : 增加。 : 所得效果：指利息收入增加，財富增加，實證上支持此一效果使人們減少債券配置。 : 二者之總和效果表示利率上升，將使人們增加債券，減少貨幣持有。 : 所以...債券是劣等財嗎？@@ 分享一下我的看法我是念物理的。有時候，科學家在做推論的時候都是有假設有前提的接下來透過實驗實證研究或是經濟學常用的統計驗證，來證明自己的看法是"對"的所以為了專注在他所要討論的變因上常常假設"其它條件不變"。而Tobin大師在發表所謂"資產組合平衡論"時用了一些假設與前提 ============================================================================== 1.消費者可以用兩種方式持有財富 Money 無收益無風險 Bonds 預期報酬e=債券派息R+資本利得g (可能是賺也可能是賠所以隱含每單位債券風險因子a在裡面) Wealth(W)=M+B 所以對某資產配置(m,b)而言預期報酬E = b*e = b(R+g) 總風險 A = b*a ============================================================================== 2.假設消費者為理性透過資產組合(m,b)分配追求效用極大 Max U =(E,A) 為報酬與風險的函數他把又投資者分成以下幾類人 A.risk averter 風險厭惡者又分diversifier風險分散者 plunger 投機客 B.risk lover 風險喜好者而Tobin的資產組合平衡論的理論重心放在「不要將所有雞蛋放在同一個籃子裡」所以針對風險分散者(diversifier)做討論所以會假設風險(A)為劣等財相對於預期報酬(E)為正常財 (我覺得如果硬要定義劣等財是"風險"而非債券本身餃輸搏大，越沒錢越要拼，通通拿去壓股票(這裡指的債券是廣義的債券) ============================================================================ 所以劣等財是"假設"而非"定義" 主要是用來討論貨幣需求上升或下降的變因而已 : ------ : 蔡經緯老師的貨銀裡是說 : 所得效果：利率上升時，利息收入增加，使儲蓄者更為富有，他對債券與貨幣的需求量 : 會有反應。所得效果因人而異，有人認為安全第一，故增加的利息收入全數以貨幣保有， : 有人則全用以增購債券圖利；有人則混合保有之。 : 但是他的兩個圖兩個都是畫負的所得效果， (利率上升 = 債券價格下跌) : 一個是IE<SE：故利率上升使債券需求增加 (那不就是劣等財？) 這也是一個假設前提： ======================================================================== 假設替代效果大於所得效果所以我們討論"替代效果" (替代效果：配置往有利的地方去，不討論正常財劣等財的問題) 當R上升也就代表說你持有貨幣的機會成本越大(放棄持有債券固定的R收入) 所以貨幣需求下降債券需求上升 ======================================================================== : 一個是IE>SE：利率上升的負的所得效果很大，超過正的替代效果，故利率上升反使債券 : 需求減少。 (那不就是季芬財？) ======================================================================== 假設所得效果大於替代效果所以我們討論"所得效果" (所得效果：正常財與所得同向變動，劣等財與所得反向變動) 當R上升實質所得上升假設風險A為劣等財(少購買) 所以少買債券多持有貨幣 ======================================================================== 這樣的邏輯我自己看起來還頂合理的(自我感覺良好) 就給你當參考摟~ : 另外，李榮謙的貨銀裡最後提到了 : 「至於W增加，在其他條件不變之下，因為只使圖的下半部變長，從而投機性貨幣需求 : 增加。」 ----這句話是意味貨幣是中性財，而債券是正常財？下面變長? >"< (羞...) -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 123.192.233.16