[心得]改變選股策略後大幅提高了報酬率(對帳單)

看板Foreign_Inv (海外投資)作者stanley10 (michael yan)時間5年前 (2019/06/09 12:10)推噓29(29推 0噓 6→)

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美國財報季剛結束看完了投資標的各個公司季報後閒來沒事寫一下心得由於改變了選股策略讓個人今年的投資報酬率來到了115 % (YTD, year-to-date 06/07/19) 改變成效挺有感的同時期NASDAQ YTD 16% S&P 500 YTD 14% https://i.imgur.com/7VbypHq.png

我的目標還是一樣希望每年能打敗大盤以下持股是投資組合占比信心越高的比重越大如果個股比重超過20% 會適度減碼只專注於選擇好的公司和景氣循環始末不在意股市短期波動然後長期持有除非基本面改變或停損才賣掉以下是對帳單 https://i.imgur.com/gR08Bnd.png

最後一欄YTD是各個股票今年的漲幅圖上ZM上漲19% MDB上漲15%和earning report有關持股比重 AYX 16% ZS 18% TWLO 16% MDB 15% TTD: 14% OKTA 11% SAMR 5% PLAN: 4% ZM: 1% 100% 對於月底的G20 雖然中美兩國領導人會前不斷地互相buddy buddy 我認為兩國達成協議的機率不是很大就算沒撕破臉大概也是邊打邊談不會有什麼決定性結果未來兩國會陷入貿易戰-> 科技戰-> 匯率戰-> 金融戰而長期處在冷戰狀態下中國有可能進入鎖國模式 (希望我是錯的二國達成協議對中美甚至全球經濟都是好事) 首部曲貿易戰美國GDP初步預估會掉0.5% 家庭支出會增加$830 然而目前core PCE卻只有1.6% 離所謂通膨還有段距離貿易戰帶來通膨不是很大且只是一次性但會減緩全球經濟成長是確定的目前兩年/十年期的公債利差還有23 bps 尚未倒掛利率期貨顯示未來半年聯準會可能會降息2碼 FED fund rate會來到1.75%-2.00% https://i.imgur.com/Dxcwz98.png

這也無形中替川普帶來貿易談判的籌碼且降低貿易戰對股市所帶來衝擊雖然禮拜五公布的非農就業人數只有75,000人遠低於預期的185,000人但失業率仍處在50年來最低紀錄的3.6 % 只要2Y/10Y 殖利率還沒倒掛失業率還沒長期往上飆升而成為一種趨勢運輸服務指標美國消費者信心指數與密大消費者信心指數的差距還在可接受範圍之內美股短期內要崩盤的機率不大一如之前我幾篇文章不斷強調的在可預見未來雖然美國經濟放緩但個人對於美股還是審慎樂觀未來若接近經濟衰退時屆時再將資產慢慢轉換為長期政府公債TLT(20Y+) 中期的IEF (7-10Y) 或短期的SHY(1-3Y)及少量黃金GLD 另外放空指數期貨ES, NQ 當然也可以考慮購買債券期貨ZN, UB https://tinyurl.com/y9rpwzdv 我過去選股方式主要是以威廉歐尼爾的概念做基礎也就是公司一定要有獲利股東權益報酬率營收成長率淨利成長率至少大於20% 選擇中大型成長股這類股票特性比較屬於中游現在選股方式不是往下游更成熟的藍籌股走而是往上游也就是選擇剛上市沒幾年的股票例如SaaS (Software as a Service) 雲端軟體股 (根據威廉歐尼爾統計成長股一般都是上市15年以內股票) 如果讀SaaS年報和季報會發現他們的商業模式基本上大同小異採取訂閱制並且將公司大多數的預算花在行銷和研發上在這個初級發展階段的公司主要是開疆闢土開發新客戶和搶市佔率為主如果做回歸分析會發現所有提升股價的因子裡營收成長率是相關係數最高的其他重要的metrics包括毛利率客戶回流率 (dollar- based retention rate) 客戶數成長這些都會在公司的法說被強調至於企業評價方式由於SaaS的公司大多上市沒幾年有些還出現虧損有點類似AMAZON把賺來的錢繼續投資在市場開拓和研發上所以並不適合採用本益比而是用企業價值營收比 (EV/S) 會更合理地反應股票的合理價值沒以複雜的DCF/FCFE評價而是以通用的價格乘數去做估價考量到這類股票的高成長性如果單純以企業價值營收比來評估可能會受到每家公司未來成長性的不同而產生錯誤的評價所以這個時候將企業價值營收比以及營收成長率合併來考量就可以避免這樣的缺點有點類似PE/G的概念 (根據PE/G 與預期成長率之間關係的曲線圖成等比級數下滑到約15%之後趨於穩定一直線也就是G=15% 所以PE/G只適合高成長股並不適合成熟型股票如果再加上毛利率將更能完善這樣的評價方式也就是(EV/S)/G‧GM EV/S: Enterprise Value-to-Sales G: revenue growth rate GM: gross margin 而EV計算方式為: Market Capitalization+Debt- Cash/Cash Eq. 看年報10-K或S-1內的財報會發現公司通常現金部位不多所以P/S會接近EV/S 當然如果你要在獲利以及開拓市場之間取得一個平衡有兩個折衷做法: rule 40或SANE 1. Rule 40: (revenue growth rate, ntm+ operation margin rate) or 2. SANE: valuation multiple=2.5+10.8(revenue growth rate,ttm)+ 4.8(EBITDA%) 這2個方法有考慮獲利狀況不過根據經驗我通常不會這樣做因為會失去了一些還在燒錢卻很有潛力的股票例如: MDB TWLO OKTA 當然如果想保守一點這些方法算是不錯選擇由於SaaS算是明星產業許多這類公司因為具有利基護城河和先行者優勢可以說是處於一片藍海之中高營收成長率＋高毛利例如做大數據分析的Alteryx (AYX) Total Addressable Market (TAM) 有24B 而他的年營收是250M 做雲端行銷數據廣告的The Trade Desk (TTD) 年營收640M TAM是33B 做雲端資料庫的MongoDB (MDB) 營收250M TAM有63B 做雲端資訊安全的Zscaler(ZS) 營收240M TAM有20B 這些持股年營收大多位於50%-90% 我過去選擇的 FB ISRG ADBE GOOG或 NFLX通常遠低於這個數字雲端股的另一個優勢是他們的毛利非常高例如AYX 90 % ZS 82 % TTD 76% ZM 82% 再來是他們的商業模式是訂閱制特色是消費重複性高不像賣你電視或筆電一用就是5年 10年才可能再消費所以營收相對穩定這有點像中興保全或者第四台我也是投資了才了解原來美國的雲端產業真是五花八門百花齊放個資/通訊/資訊安全/資料庫/大數據分析/電子數位廣告/計劃管理皆能雲端化根據IDC資料這些產業市場潛力很大所以公司成長軌道將會很長是未來的新趨勢很值得大家研究和投資一點想法..如有誤請不吝指正! -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 180.218.20.76 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1560053424.A.D3D.html

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