Re: [請益] 債券ETF的YTM代表什麼意義？

看板Foreign_Inv (海外投資)作者daze (一期一會)時間2年前 (2023/03/15 19:45)推噓9(9推 0噓 6→)

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※ 引述《maosenyang (楊)》之銘言： : 債券成為熱門議題，近期本版高人華山論劍，然有關債券ETF YTM的意義老納一直無法參透， : 以今天為例：VCLT、SPLB長債YTM 為5.6%，若我今天買，這數值代表什麼意義呢？ : 因為即將面臨重大投資決定（直債或債券etf？），雖已努力搜索仍不得其解，望請先進不吝 : 賜教，感恩！ ETF的YTM是內含的所有債券的YTM的加權平均值。 === 我們先考慮，對於單一債券不持有到期的話，YTM有什麼意義假設你買了一張10年期的零息債券，面額100，市價70 當下的 YTM 是多少? 是 3.63% 如果你不打算持有到期，5年後就要賣掉當下的 YTM 對於預測未來報酬，有什麼作用? 如果我們允許利率可以任意變動，那麼YTM對於預測報酬率幾乎沒有意義但如果我們做一個Assumption: "5年後的5年期利率，會有80%機率落在 2%~6% 之間" 那麼，我們就可以得到推論 "這張10年期債券的5年年化報酬率，會有80%機率落在1.32%~5.29%之間" 當然，這個推論準不準，就要看你的Assumption準不準了 === ETF 呢? 由於 ETF 的機制，我們或許可以加上更多Assumption的限制比如說，也許我們可以做一個 Assumption: "從5年期利率到10年期利率是遞增的，slope在0.1%/年~0.3%/年之間" 額外的限制條件，會限制預測的range 當然，預測準不準，還是要看Assumption準不準 === 我們可以做出各種看似合理的Assumption 但是這些看似合理的Assumption，實際上到底是太嚴格還是太寬泛有時候很難判斷另一個可能的作法，則是回到歷史資料看看過去的YTM與實際報酬率的關係，到底如何 Bogleheads 論壇的 Kevin M 有做了一些探討 ( https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=150865 ) 考慮 5-year constant maturity treasury YTM vs 一年報酬率: https://i.imgur.com/xWQenay.png

YTM vs 五年報酬率: https://i.imgur.com/xjFVxSr.png

一年報酬率的變化非常的劇烈，YTM vs 一年報酬率，R^2只有0.37 YTM對五年報酬率的預測能力則好得多，R^2有0.85 Kevin M 的帖子還有很多資料對YTM這個問題有興趣的人強烈建議可以親自讀一讀 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.27.201.5 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1678880728.A.B1F.html ※ 編輯: daze (114.27.201.5 臺灣), 03/15/2023 19:53:41