Re: [請益] 債券ETF的YTM代表什麼意義?

看板Foreign_Inv (海外投資)作者 (一期一會)時間1年前 (2023/03/15 19:45), 1年前編輯推噓9(906)
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※ 引述《maosenyang (楊)》之銘言: : 債券成為熱門議題,近期本版高人華山論劍,然有關債券ETF YTM的意義老納一直無法參透, : 以今天為例:VCLT、SPLB長債YTM 為5.6%,若我今天買,這數值代表什麼意義呢? : 因為即將面臨重大投資決定(直債或債券etf?),雖已努力搜索仍不得其解,望請先進不吝 : 賜教,感恩! ETF的YTM是內含的所有債券的YTM的加權平均值。 === 我們先考慮,對於單一債券不持有到期的話,YTM有什麼意義 假設你買了一張10年期的零息債券,面額100,市價70 當下的 YTM 是多少? 是 3.63% 如果你不打算持有到期,5年後就要賣掉 當下的 YTM 對於預測未來報酬,有什麼作用? 如果我們允許利率可以任意變動,那麼YTM對於預測報酬率幾乎沒有意義 但如果我們做一個Assumption: "5年後的5年期利率,會有80%機率落在 2%~6% 之間" 那麼,我們就可以得到推論 "這張10年期債券的5年年化報酬率,會有80%機率落在1.32%~5.29%之間" 當然,這個推論準不準,就要看你的Assumption準不準了 === ETF 呢? 由於 ETF 的機制,我們或許可以加上更多Assumption的限制 比如說,也許我們可以做一個 Assumption: "從5年期利率到10年期利率是遞增的,slope在0.1%/年~0.3%/年之間" 額外的限制條件,會限制預測的range 當然,預測準不準,還是要看Assumption準不準 === 我們可以做出各種看似合理的Assumption 但是這些看似合理的Assumption,實際上到底是太嚴格還是太寬泛 有時候很難判斷 另一個可能的作法,則是回到歷史資料 看看過去的YTM與實際報酬率的關係,到底如何 Bogleheads 論壇的 Kevin M 有做了一些探討 ( https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=150865 ) 考慮 5-year constant maturity treasury YTM vs 一年報酬率: https://i.imgur.com/xWQenay.png
YTM vs 五年報酬率: https://i.imgur.com/xjFVxSr.png
一年報酬率的變化非常的劇烈,YTM vs 一年報酬率,R^2只有0.37 YTM對五年報酬率的預測能力則好得多,R^2有0.85 Kevin M 的帖子還有很多資料 對YTM這個問題有興趣的人 強烈建議可以親自讀一讀 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.27.201.5 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1678880728.A.B1F.html ※ 編輯: daze (114.27.201.5 臺灣), 03/15/2023 19:53:41

03/15 20:03, 1年前 , 1F
邊讀邊推 感謝daze大分享~
03/15 20:03, 1F

03/15 20:29, 1年前 , 2F
意思是ytm對五年期以上報酬率有高預測性嗎?
03/15 20:29, 2F

03/15 20:35, 1年前 , 3F
Kevin M的圖是5-year CMT的YTM跟五年報酬率的比較。如果你買
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03/15 20:35, 1年前 , 4F
的ETF的duration是10年的話,可能就要看十年期報酬率。
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03/15 20:37, 1年前 , 5F
另外,R^2 = 0.85 算是蠻不錯的,但也沒有到完全吻合。R^2多
03/15 20:37, 5F

03/15 20:38, 1年前 , 6F
少算高或多少算低,要看應用的場合。醫學領域要是看到某個變
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03/15 20:39, 1年前 , 7F
項的R^2有0.5,就已經是超級高的了。 但在財經領域,Fama的
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03/15 20:41, 1年前 , 8F
5-factor model 的 R^2 高達 0.97。
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03/15 23:01, 1年前 , 9F
推d大分享
03/15 23:01, 9F

03/16 08:55, 1年前 , 10F
感謝推
03/16 08:55, 10F

03/16 10:18, 1年前 , 11F
03/16 10:18, 11F

03/16 12:43, 1年前 , 12F
感謝分享,很受用
03/16 12:43, 12F

03/16 13:55, 1年前 , 13F
有料推~
03/16 13:55, 13F

03/16 20:08, 1年前 , 14F
謝謝
03/16 20:08, 14F

03/17 03:52, 1年前 , 15F
謝謝分享
03/17 03:52, 15F
文章代碼(AID): #1a4Q_OiV (Foreign_Inv)
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