[討論] 讀書報告:巴菲特寫給股東的信

看板Fund (基金板)作者september02 (九月二號)時間18年前 (2007/11/09 01:36)推噓14(14推 0噓 10→)

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一開始，我是聽Ｓ大講這本書很不錯，才特地去買來看看本書中關於巴菲特的投資心得的內容，Ｓ大之前的文章中深入淺出的介紹的很清楚，我和大家分享一點其他的小小的心得由於我本人也是一個小公司的經營者，因此我在看書時，一半是用經營者的角度來看，一半是從投資者的角度來看，看完本書之後，才發現一件事：我以前的投資方式和經營公司的方式，有很大的衝突很難講的清楚，我舉個例子假設有一家公司，資本一千萬，每一元資產能創造三元營收，所以營業額是三千萬，毛利率１０％，所以淨利是三百萬，ＥＰＳ是三元－－－－－－－－－－－－如果我是經理人－－－－－－－－－－－如果我是經理人，我會想把這淨利三百萬全留在公司，如果市場環境不變，那明年營收就能成長到三千九百萬，淨利成長到三百九十萬，ＥＰＳ就變成三點九元，這就是我能為股東做出的最好貢獻－－－－－－－－－－－－如果我是股東－－－－－－－－－－－－如果我是股東，我會想把這淨利三百萬全分配給股東，就算不是全部，至少也要拿到二百萬，如果經理人堅持要把三百萬都留在公司，那我就撤換經理人，或是撤資（大家想想自己在選股時，是不是會先看這家公司的歷史獲利及歷年分配股利政策，如果有一家公司ＥＰＳ三元，分配股利０，你會考慮買進嗎？）以上二種想法，是完全衝突的，但是只有一種是對的，我想了很久，身為股東的我的想法，大錯特錯，傷害了公司的長遠利益以及長期的股東權益大家想像一下就能發現，按經理人的想法來做，公司的淨值會複利成長，雖然股東並沒有拿回任何現金，但是股權的內在價值，會以每年３０％的速度複利成長，但是以股東的想法來做，股東的資產的淨值每年三百萬的速度單利增加，這複利和單利的差別，大家都是曉得的十年後，會是１３‧７：３的差別，更不用說，股東每年拿回的三百萬，其實還要扣稅，真正入手不到三百萬但是如果你是一個專業經理人，你有勇氣在股東會上說『很高興公司今年賺了三百萬，每股獲利達三元，我們決定今年不配股利』嗎？就算是郭台銘，張忠謀，恐怕也不敢，如果他們真的做了，那明天頭條肯定是『台積電昨日股東會決定「去年股利０元」』，然後股價開盤就跌停就算是華倫巴菲特，在給股東的信中，也一直在強調『雖然我們的組織型態是公司，但是所秉持的卻是合夥的精神』『我們和各位可以說是在同一條船上』『我們的長期經濟目標，是要讓波克夏的每股內在價值的年平均報酬率到達最大』『我們用一種方式來檢驗決定是否明智：即企業每保留一塊錢盈餘，是否至少可以替股東增加一塊錢的市場價值』可以想見，華倫巴菲特也是花了很久的時間，才和股東間建立起信賴關係，讓所有的股東，都很樂意長期持有，每年變動的股東都在１％以下，台灣就看不到有那一家公司的願意和股東建立起這種關係ＡＮＹＷＡＹ，我看完這本書後，最大的改變是，我決定修改我身為股東及一個投資人的心態，以前我在選股時，看到獲利５元，分配４元的股票，都會特別注意，獲利５元，分配１元的股票，則略過不看現在我覺得，分配４元的經理人，其實是犧牲公司及股東的的利益來討好股東，和把利潤留在公司，並做妥善運用相比，把錢分出去，其實再簡單不過了當然不是不分配股利就是好經理人，也有可能是經理人本身就是大股東，無視其他小股東，視公司為禁鑾，不願和其他人分享我也有點懷疑，我能不能在台灣的眾多上司公司中，找到真正為公司及股東著想的經理人，或者是，根本沒有這種人及公司存在，不過我還是要從這方面來著手，找出最接近我的理想的投資標的如果我有成為上司公司的經理人的一天，希望我能不忘初衷，成為像華倫巴菲特那樣能堅持為公司及股東長遠利益著想的經理人感覺本文和基金好像沒有什麼關係，不過其實基金的運作，和公司的運作最大的不同，就是基金不必開股東大會，不必分配股利給基金持有人，有些會分配現金股利的基金，我覺得根本是走回頭路，學股票的運作來討好持有人把現金部位的使用權退回給持有人，原因只有二個１你的績效比不上市場利率，所以把錢退回給持有人對持有人比較好２如果你的績效比市場利率高，卻把錢退回給持有人，除了討好持有人，同時看低了持有人外，我想不出有別的理由 -- 女人會愛上讓她哭的男人,卻嫁給讓她笑的男人男人會愛上讓他笑的女人,卻娶了讓他哭的女人 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 59.117.21.16

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