我來獻曝一下吧！Re: 請問時間價值的一個問題

看板Option (期貨與選擇權)作者Minoxidil (Minoxidil)時間20年前 (2004/10/31 23:28)推噓1(1推 0噓 0→)

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先講一點點GREEKS的東西希望大家有耐心看下去其實我覺得，重要的在「時間價值」就是到期末，你願意多付多少錢，賭一邊假設現在5700點好了我賭11月到期時會到6000點以上願意賠50點，賭另一方6000點以上每漲一點，就賠我一點然後一天兩天時間過去了，假設還是在5700 這時候，6000 CALL可能TRADE在45點大家很容易明白這時候時間價值減少了但是萬一，他還是TRADE在50點呢？時間價值有沒有減少？用B-S的行話來說，這叫做輸了THETA，贏了VEGA 就是時間價值確實減少，但是由於imV（我對隱含波動率的簡寫）上升了，波動率增加代表大家對「時間價值」評價的上升何謂「時間價值」？讓我們回到最初的那一個賭局我願意付多少錢，賭一件事情所根據的當然是我對該事件的可能性在B-S世界中，評價是中立的，因此，時間價值只能是波動的價值也就是我們一直以波動率來評價時間的原因好，那麼，波動的價值是什麼？代表的是一個機會，愈大的波動，我（買方）愈可能贏得勝利那麼，什麼導致波動？從普通交易行為，或一些事件，一個地震，一些經濟或政治消息經理人對產業的評價，跨國券商的評論，調升調降評等、權重一顆地雷....都會產生什麼時候會產生這些事件，什麼時候就值得擁有「時間價值」很多事情，不見得在交易日發生....我不去列舉因此，不見得一定得用交易日來做基準另外，在交易日當中，我確實是在每一分每一秒都調整著我的 time to maturity，不過有某些大事件的時候，我會給予「較多的時間加權」，這是我的作法這樣大概有人要問，對於像總統大選這樣的事件，發生在假日我是不是要連假日都算進我的T裡面去呢？我的回答是：是啊！但是，較高的時間價值，應該歸因於較大的T還是較大的imV呢？我要回答：這其實是使用模型者的宿命例如在B-S裡面，其實那些GREEKS，像是delta、theta、vega等等都是可以「代換的」，就像剛剛說的那個兩天後還trade在50點的CALL 同樣的50點，你可以用theta跟vega等不同的方式來理解他各有各的好處，事實上，在我的觀念裡對於一個特殊的事件，市場所賦予的「時間價值」無論用theta或是vega的角度（也就是增加T或是看成imV上揚）都是不完全合理的增加T的話，明顯帶有主觀的意思看成imV上揚的話，基於B-S中vol是常數的原理把因為事件而增加的時間價值分別放在選擇權的壽命中是更加的偏估所以，交易久了你就有感覺了！這是我關於這點最後能說的事另外，提醒大家一下如果我沒看錯，之前有人說imV愈高，GAMMA愈大這是不對的還有愈接近到期，time decay愈大也是不對的.... 他們都是選擇權的某一面，而不是全面（所以不能說他們是通例，也不能說是例外） AND，為了預防萬一，我聲明我是在說vanila 不是exotic option... -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 61.228.110.181