[心得] 企業減資的個人觀點

看板Stock (股票)作者IanLi (IanLi)時間16年前 (2007/11/26 22:15)推噓14(15推 1噓 19→)

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原文標題：企業減資一魚兩吃拉高股價，資金轉海外原文鏈結：http://tinyurl.com/2grldm 前言：原文有講到的我就不在重提一次，就減資方式可分為彌補虧損的減資，現金減資和庫藏股減資；在這對不同減資說說個人看法：ψIanLi 補虧損的減資就財務面而言因為只是股東權益的重組，會計處理上為：借：股本貸：累計虧損這對公司的體質無直接的影響，但能提高每股淨值，免於淪為全額交割股（每股淨值低於五元）或恢復被取消的信用交易，，提高股權流動性；也因無累計的虧損，在引進外部新股東投資時，能提高吸引力，且若公司有獲利時不須先沖銷累計的虧損，而能發放股利，提高投資上的吸引力；且股數的減少對每#19 股盈餘和籌碼上都有正面效益。ψIanLi 現金減資為現在很熱門的議題，在該原文中也有討論到不少論點，在會計上處理上為：ψIanLi 借：股本貸：現金股東權益組成主要是股本、資本公積和保留盈餘，有些公司還有庫藏股和其他調整項目的影響，由上述可知股本的減少會使股東權益減少，但就此推論說股東權益報酬率會提高，這在邏輯上有很大的問題，因為淨利不一定會相同；且現金的減少會使財務比率中的財務結構和償債能力惡化，減弱公司財務結構降低對風險的應變能力。ψIanLi 再來還有另一個思考面，若您是大股東想要套出現金，您要如何做呢？#23 1.賣股求現ψIanLi 很多第一個想法就是想要現金，就賣掉手上持股啊，在市場上賣出股票變現快，但買股票有很多問題：ψIanLi a.大股東轉讓需要申報，對股價有壓抑性且引起投資人疑慮。 b.大量出脫持股，會危及對公司經營權的控制力。 c.出脫超過選任時一半的持股，其董事或監察人職位被解任。 2.持股設質拿持股當擔保品借款，不影響對公司持股比例，但要負擔利息和持股市價下跌時的增提擔保品的壓力，提高大股東本人的財務風險，且投資人也會檢視設質狀況，比例高時會有疑慮。ψIanLi 3.現金減資若我是大股東，且公司有這些特徵： a.現金水位高，每年從營運之淨現金流入穩定。 b.預計公司未來幾年處於平穩之獲利狀況。 c.股價趨近於公司淨值。 d.對未來盈餘分派不致產生重大影響。 #23 那我會選擇提出現金減資案，雖然現金減資流程費時，須提請股東會同意，需要暫停交易辦理換股作業，整個流程約需半年到一年，但有下列好處：ψIanLi e.持股比例不變，不會影響到經營權的穩定性。 f.投資人買帳，減資持股市值還能進一步提升。 g.博得靈活運用財務的美名，小股東人人有獎。 h.提高每股淨值盈餘和報酬率，讓分析師讚美。但真正得到的好處是，在人人讚賞之下取回現金，以個人身分透過設立私募基金或海外控股公司，繞過大陸投資上限來入股大陸轉投資公司，更進一步的，可以入股母公司的海外公司，直接享用轉投資公司長期耘的果實，並在轉投資公司 IPO上市時，狠狠的大賺一筆，但也稀釋掉母公司的利益，而讓母公司投資人只能分到殘羹肉湯，而沒享受資金再投資所得的巨額利益，而慘遭稀釋。在這包著誘人糖衣的現金減資，為大股東拿回的資金，卻合法增資海外的銀彈，一個能掩飾企圖的良好方案，費時但好處多多何樂而不為呢...... 庫藏股減資#23 請見：9/13 Re: [請益] 註銷庫藏股跟一般買賣的股票有關嗎?ψIanLi 在此不在詳述...... 總結：若問我對各種減資評價為何，我粗略的說，對彌補虧損的減資是給中立的評價，其之後變化為何要看營運有無轉強，或有無引進新的外部股東和資金，在營運上提供轉型的機會而使公司╭──╮ 能夠重生。而現金減資是給負向的評價，除了減損公司經營穩│用教│ 定性，且也透露出公司遇到成長瓶頸，且沒有看到未來的公司│璽學│ 發展方向，且散戶面臨再投資標的選擇的難題，與再投資的風╰──╯ 險；而大股東拿回的資金，卻合法成為增資海外的銀彈，較惡性的還能藉此稀釋母公司海外投資的利益；庫藏股減資在該文中有所評論，我是給中立的評價，其效益跟買回價格跟淨值間的差距有關係，有興趣可以去評估台積電庫藏股的影響。有一說法若這筆錢股東能創造的比公司投資還高的收益時，表示這時公司投資效益不彰，過高的保留盈餘反而使資金使用無效率，故應處理過高的現金部位，返環部份股本。但實際上並非如此單純...... #23 警告ψIanLi本文無影射任何個股，勿做任意聯想與猜測ψIanLi -- 責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，資料有誤請指正，並以公開資訊觀測站為準，若資料內容有未盡完善之處，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 140.115.205.209

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TimHortons

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Kysol9

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sltsou

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