[新聞] 花旗：債券投資人請繫好你的安全帶已刪文

看板Stock (股票)作者Altair ( )時間11年前 (2015/08/14 18:44)推噓6(6推 0噓 7→)

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1.原文連結(必須檢附)： http://news.cnyes.com/Content/20150814/20150814151548997631312.shtml 許光吟綜合外電編譯 2015-08-14 15:15　 2.原文內容：過去債市的流動性問題在近幾個月或近幾年裡，時常佔據著各大財經媒體的頭條。據一份出自花旗銀行 (Citi Group) 分析師 Matt King 的研究報告指出：債市與過去相比已出現巨大改變。市場時常將問題歸責於主管機關的新監管法規與交易成本的上升，導致銀行業進入債市的難度增加。但花旗銀行分析師 Matt King 對此表示懷疑。 King 認為，流動性是存在於固定收益資產範圍之外廣泛存在的問題，並非只存在於債市，這並不能完全歸咎於銀行業或是新的監管法規。 Matt King 在該份報告中指出，資金的「羊群效應」和「單邊持倉」才是目前債市流動性問題背後的關鍵原因。 Matt King 指出，以一般來說，債券市場過去具有所謂的自我設限的功能，但現在已經不再有了。自我設限的功能是什麼？ Matt King 以下圖作為解釋： http://imgcache.cnyes.com/cnews/20150814/201508141239149117838.jpg

過去債市的情況 v.s. 目前債市的改變　圖片來源:Citi research 左圖：過去當債券價格攀升到一定高點時，隨著價格上升，殖利率下降，這項資產的殖利率便將不再具有吸引力，故投資人將會減少該項資產的部位。而這個動作也將造成債券價格的下跌，殖利率也將回升。右圖：目前的情況已產生巨大改變。如今由於資金的氾濫以及對投資回報率的強烈渴望，投資者已不在乎所謂的「債券殖利率」。投資者現在所追逐的是「資金流動方向」，以獲得債券價格上漲所帶來的回報。意即資金的進入，造成資產價格的上漲，而資產價格的上漲，再吸引了更多的資金進入，又造成更多的資產價格上漲，不斷循環。這個問題或許不僅僅出現在債券市場。「羊群效應」與「單邊持倉」 Matt King 認為，過去五年多來，價值投資的觀念在市場中早已不流行了。投資者的動作已越來越一致，同質化的趨勢越來越嚴重。 Matt King 以下圖作為解釋： http://imgcache.cnyes.com/cnews/20150814/201508141243020366333.jpg

左:債市的多空持倉部位　右:羊群效應與全球QE規模的相關性　圖片來源:Citi research 左圖：債券市場的投資部位，很明顯的可以看出，從 2008 年開始，多單量遠遠超過空單量，市場或許正在傳達一個暗示：債市裡面沒有空頭。右圖：隨著全球 QE 規模不斷堆高，由 IMF 所提出的羊群效應指數，也持續刷新歷史高點。由此不難理解，當投資者開始改變持倉部位的時候，債市的流動性恐怕將會消失。不過隨著美國聯準會升息的腳步漸近，全球經濟走向出現分歧，不同類型的資產表現也將出現變化，Matt King 認為這或許將會使羊群效應消散，但目前尚未可知。最後結論，Matt King只建議所有的債券投資人一件事：繫好你的安全帶。 3.心得/評論(必需填寫)：技術分析的大時代來臨跟著金流走、追高就對了!! 價值投資者: 人多的地方不要去!! 咦我們這邊人怎麼愈來愈少... (默) 技術分析者: 我們都在同一條船上了!! (but... 啥時要跳船時機才對、才不會互踩?!) -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.233.159.206 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1439549045.A.01C.html