Re: [新聞] 路易莎也要掛牌估 每股118元周五登櫃
※ 引述《z22744388 (熊熊)》之銘言:
: 看推文的確 便宜咖啡打星巴克有座位是優勢剛開始路在擴張的時候 裝潢、相對低的價
格
: 、品項多
: 不只是學生 上班族也很有吸引力
: (身邊的人是直接買咖啡豆 也很划算)
: 但個人消費感受 不代表對股票的立場~(不要告我..)
: 不知道是不是展店太快
: 加盟的品質參差不齊問題 感受越來越明顯
: (同品項飲料不同糖度感受不同,餐點也是 專壓有的店遇到店員隨便壓…)
: 但我必須說 品項差異還是有優勢
: 但每間店風格 不同 品項也不一定完整
: 同個路線 出現了cama
看到這位朋友提到路易莎和cama(下稱咖瑪),剛好前陣子看了這兩間公司,比較了兩者的
異同,有比較出一點結果,也請各位先進不吝提醒指教。
一、平價精品咖啡的不同策略
路易莎與咖瑪達成平價精品咖啡的方式大相逕庭。路易莎選擇建立中央烘培廠,穩定品質
的同時也降低加盟主的技術門檻;路易莎在105年(約路易莎2歲的時候)也建立中央餐食廠
,取得販售餐食利潤的同時,也沒有犧牲分店的店桌數建立廚房。
咖瑪的方式則是努力培訓加盟主,從挑豆、烘豆到拉花通通培訓,立志把每個加盟主從咖
啡外行人教育成咖啡行家。另外直到109年,咖瑪對附賣餐食才比較有規劃和想法。
當然經營企業不是嘴上喊喊,上面的策略確實反映在兩家公司的資產配置上。從下圖一可
以看出,咖瑪除了在105年花大錢買總公司辦公室土地房舍外,罕有買進資產。
https://imgur.com/UGSkSlS
雖然咖瑪在108年不動產占比達41%超過路易莎,但扣除總公司的土地房舍後,該項比例仍
遠遜路易莎。反觀路易莎自創始之初,幾乎年年投資中央廠房設備(見下圖二),廠房設備
佔資產比長年在40%左右。https://imgur.com/ftz5yfB
另外要補充的是,輕資產事業一直很迷人──不用投入太多現金購買設備,只要賣既有模
式或know-how就可以賺錢簡直就是太美妙了──而就投入的資金量來看,路易莎卡太多錢
在設備上,或許有點笨。
二、基本資料與獲利能力
但評價公司的好壞不應該只用當下的顯學衡量,仍應該用整體視角去綜合判斷。路易莎與
咖瑪的基本資料比較請見下圖三。https://imgur.com/2m0gENU
從圖三中可以清楚地發現,10歲的咖瑪在營收、稅前純益、每股盈餘等指標上都大輸6歲
的路易莎;若從通路來比較,6歲的路易莎有近499家分店,10歲的咖瑪僅約127分店。
若要進一步分析單店貢獻營收,請見下圖四。https://imgur.com/UyBNnUf
路易莎混計加盟店與直營店,單店年貢獻營收約為277萬元;咖瑪混計加盟店與直營店,
單店年貢獻營收僅約226萬元,咖瑪單店年貢獻營收較路易莎少18.41%。另外請讀者特別
留意的是,路易莎直營店僅約總體店家1/10,但年營收貢獻巨大;而咖瑪直營店據報載約
為20%,照理說應該貢獻巨量營收拉升平均單店年貢獻營收均數,但事實卻是咖瑪平均單
店年營收仍少18.41%,或許可以就此推論咖瑪無論是直營店或加盟店,貢獻的年營收都遠
遜於路易莎的分店。
三、加盟的本質與結論
路易莎與咖瑪的經營差異,我想可以從「連鎖加盟」的本質來分析。連鎖加盟的特色在於
,連鎖業者增加營收不像工廠需要花錢投資產線以解開產能的拘束,連鎖業者主要的工作
就是研發出容易複製、成功門檻低的一系列軟硬體know-how,讓加盟者捧錢加入連鎖體系
成為連鎖業者的通路。
另外就我調查烘咖啡豆設備趨勢所知,不遠的未來,自動烘培搭配電腦AI還原補火、恆溫
恆濕加抽驗,可以讓工讀生一鍵產出不遜專家烘培的咖啡豆。雖然是上百萬的設備,但這
樣的設備可以讓普通的工讀生對戰久經培訓的烘豆專家,完全是有機會在業內引發海嘯的
。
從上面的論點來看,可以做出結論:連鎖業者的經營策略是否嚴守加盟行業的本質,足以
決定連鎖事業的成敗。路易莎咖啡的策略──興建中央烘培廠、中央餐食廠等等,都在降
低加盟主的成功門檻、節省花在冗餘雜事的成本使加盟主能專心經營咖啡店,而且品質還
可能更好。反觀咖瑪雖然很自豪他的加盟主培訓很難(通過)、從選豆烘豆到拉花都一手培
訓──但從營利來看,這些自豪像是咖瑪總部在自嗨,尤其是個別加盟者自己烘培,品質
可能不如中央烘豆穩定而使上下限很高。而這或許可以解釋,為什麼10歲的咖瑪,分店數
慘輸6歲的路易莎,每股盈餘僅約路易莎的1/7。
四、其他
本文跟幾個朋友討論後,許多咖啡飲者或公開或私訊的表示,咖瑪的上限真的很高;於是
我想起來咖瑪的得獎經歷(如圖五) https://imgur.com/2jzDU2S
,證實大家所言非虛。另外策略的東西有時候是後見之明,事前也說不準;最後如果大家
有想到什麼有趣的點,再一起研究看看,謝謝!!
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 122.117.12.11 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1631782526.A.47E.html
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